疫情影响蓝军及网安交付，21年业绩承压

航天发展发布年报及一季报，21年实现收入41.44亿元，归母净利6.44亿元；22Q1收入10.08亿元，归母净利1.44亿元。防务装备及装备制造业务收入下滑，信息技术业务实现正增长。期末存货及合同负债增长较快，经营性现金流下滑。22年一季报收入增速转正，利润端依然承压。22年是结构调整年、产业深化年、管理提升年。考虑到项目施工及产品交付进度不及预期，调整公司22、23年每股收益为0.43、0.50元，新增24年每股收益为0.60元，根据可比公司22年27倍市盈率，给予目标价11.61元，维持买入评级。