“宁静”的假期，全球紧缩继续蔓延

摘要 一周大事记 国内：财政政策靠前发力，假期出行与票房数据较低。31省份一季度GDP数据全部出炉，其中23省份经济增速超全国水平，一季度中西部整体以及福建和江西增速表现较为亮眼，东部的江浙沪和华南的广东受疫情的拖累较大，东北地区仍延续着较低的增速，预计受疫情影响较深的地区二季度经济走势或将为先低后高，但同时仍需关注疫情散发超预期的情况；5月2日，许宏才对积极的财政政策进行说明，组合式税费支持政策正在加快实，预计后续，尤其是二季度，财政政策力度不减，在减税降费、财政支出、专项债发行等重要领域保持充足发力，持续支撑稳经济；五一假期期间，离岸人民币走势出现企稳迹象，短期来看，受美联储紧缩节奏等影响，人民币或仍将面临贬值压力，但随着疫情形势转好，国内经济企稳，人民币持续贬值概率不大；从“五一”假期铁路客运情况来看，4月28日至5月3日，全国铁路发送旅客合计约1785.6万人，预计5月4日将发送旅客370万人，客流处于低位运行，从“五一”假日票房来看，北京和上海两大一线城市由于疫情缺席“五一档”，仅有5部新片上映，8部电影临时宣布撤档，4月底国内疫情较此前边际有所好转，疫情防控更加精准有效，政策端也针对相关行业实施了有力的扶持措施，服务业后续有望得到提振，但散发的疫情仍给服务业复苏带来较大不确定性。 海外：欧美通胀压力仍高，全球紧缩浪潮继续蔓延。当地时间4月29日公布数据显示，欧元区19个国家的GDP环比增长0.2%，低于经济学家预期值，一季度，受通胀飙升，疫情限制持续以及俄乌冲突的影响，欧元区经济增速放缓。从地区来看，奥地利、法国、德国和葡萄牙的年度总体CPI继续上涨，但意大利、西班牙和荷兰放缓，而比利时则持平。通胀给欧洲央行带来加息压力； 当地时间4月30日，据悉欧盟将提出一项针对俄罗斯石油的禁令，要逐步限制进口俄罗斯石油，直到今年年底彻底禁止，若欧盟决定对俄实施石油禁运的制裁，欧洲自身的经济也会受到一定程度的打击；当地时间5月2日公布数据显示，美国4月ISM制造业指数55.4%，不及预期，新订单和生产指数也进一步下滑，但4月Markit制造业PMI有所升高，两大数据在物价水平上都体现，价格压力依然很高；当地时间5月3日，澳洲联储公布利率决议，加息25个基点至0.35%，为2010年以来首次加息，澳联储主席洛威表示未来几个月可能需要进一步加息，以保证通胀回到2-3%的目标区间，全球通胀问题仍较严峻，紧缩浪潮继续蔓延；5月3日，IMF副总裁岡村健司警告称，通货膨胀的增长速度可能比全球央行行长目前预期的还要快，在全球主要央行收紧政策时，应做好沟通，并关注对脆弱的新兴经济体的溢出风险。 下周重点关注：美联储利率决议（5.5）；中国4月贸易帐，出口、进口数据（周一）；中国4月社融数据，欧元区、德国5月ZEW经济景气指数（周二）； 中国4月CPI、PPI数据，美国4月CPI、核心CPI月率（周三）；英国一季度生产法GDP年率（周四）；欧元区3月季调后工业产出月率，美国5月密歇根大学消费者信心指数（周五）。 风险提示：疫情形势恶化，海外通胀高企。 1一周大事记 1.1国内：财政政策靠前发力，假期出行与票房数据较低 一季度23省份经济增速超全国水平，受疫情影响较深地区或迎来改善。随着西藏于5月1日发布2022年一季度经济运行情况，31省份一季度GDP数据已全部出炉。总量方面，经济头部省份地位仍难以撼动，广东、江苏和山东稳居前三，一季度GDP依次为2.85万亿元、2.79万亿元和1.99万亿元；浙江、河南、四川依次位列4-6名。值得注意的是，一季度GDP超过万亿的省份有11个，比去年同期多3个，分别为湖北、安徽、上海。增速方面，23省市增速超全国水平，部分省市受疫情影响大。一季度我国GDP为27.02万亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%，对比该数据，共23个省市增速超全国水平，按增速由高到低依次为新疆、江西、福建、湖北、贵州、山西、西藏、湖南、海南、内蒙古、黑龙江、四川、云南、甘肃、山东、安徽、河北、重庆、宁夏、浙江、陕西、青海、广西。其中，新疆以一季度GDP7.0%的增速位居第一，GDP增速在6%及以上的省份还有8个，分别为江西（6.9%）、福建（6.7%）、湖北（6.7%）、贵州（6.6%）、山西（6.5%）、西藏（6.4%）、湖南（6.0%）、海南（6.0%）。部分省市主要受3月份以来疫情散发影响，增速排名靠后，包括吉林（-7.9%）、天津（0.1%）、上海（3.1%）、广东（3.3%）。与2020-2021年一季度两年平均增速比较，整体有所下滑，但不同省市之间有所差异。其中，新疆、福建、黑龙江、河北表现较好，2022年一季度增速较前两年平均增速增加超过1个百分点；吉林、天津、上海、广东、江苏一季度增速较前两年平均增速下滑均超过或接近2个百分点，亦主要是受疫情散发影响。总的来说，一季度中西部整体以及福建和江西增速表现较为亮眼，东部的江浙沪和华南的广东受疫情的拖累较大，东北地区仍延续着较低的增速。4月29日，政治局会议强调“疫情要防住，经济要稳住”，防疫政策总体方针不变。截至5月1日，上海本轮疫情防控取得阶段性成效，疫情社区传播风险已得到有效遏制，部分区域在本轮疫情防控中已实现社会面基本清零，复工复产相应的持续推进。随着以上海为代表的疫情的缓解，供应链产业链和消费等有望持续改善，受疫情影响较深的地区二季度经济走势或将为先低后高。但同时仍需关注疫情散发超预期的情况。 财政政策在各领域充足发力靠前发力，后续财政政策持续积极支撑稳经济。5月2日，财政部副部长许宏才接受新华社专访，对积极的财政政策目前各方面实施情况进行了详细说明。具体来说，组合式税费支持政策正在加快实：其中留抵退税加快推进，从4月1日开始办理微型企业存量和其他行业增量留抵退税以来，截至4月28日已办理退税6256亿元，5月会提前退还小型和中型企业存量留抵税额，此后还将加快大型企业退税进度；退税减税降费所需资金保障到位，中央财政专门安排支持基层落实减税降费和重点民生等转移支付1.2万亿元，其中列入2022年预算的8000亿元已全部下达地方，并同步加大库款调拨力度，截至4月底，地方经备案审核，已将补助基层的资金全部下达市县。后续其他已出台的税费支持政策也将加快实施。财政支出加力加速：一般公共预算支出方面，截至4月中旬，全国一般公共预算支出7.24万亿元，同比增长7.7%，为预算的27.1%，进度快于去年同期；政府性基金预算支出方面，今年一季度新增专项债券安排支出8528亿元，同比增加8121亿元；财政直达资金方面，今年纳入直达范围的资金总量约4万亿元，截至4月中旬，中央财政已下达直达资金近3.7万亿元，占比超过九成，具备条件的资金已全部下达；各地安排29万余个项目，形成支出约1.2万亿元。基层“三保”支撑力度加大：今年中央对地方转移支付规模近9.8万亿元，比上年增长18%，积极向中西部地区和基层倾斜。通过实施转移支付等措施，今年地方一般公共预算支出安排比上年增长8.9%，为基层“三保”提供财力支撑。 今年以来专项债保持快节奏发行。今年新增地方政府专项债3.65万亿元，截至4月25日，各省份累计发行专项债券约1.3万亿元，占提前下达额度的89%，较去年同期增加了约1.17万亿元。预计各地二季度完成大部分新增专项债券的发行工作，并于三季度完成扫尾。截至4月25日，各省份累计发行专项债券约1.3万亿元，占提前下达额度的89%，较去年同期增加了约1.17万亿元。预计各地二季度完成大部分新增专项债券的发行工作，并于三季度完成扫尾。二季度的发行节奏预计较此前年份更快，假设按照上半年完成全年限额的80%-90%计算，二季度的发行量或在1.67万亿元-2.04万亿元。总的来看，今年以来在积极的财政政策的基调下，目前各领域各方面的政策均实现了充足发力、靠前发力，为一季度的经济发展，尤其是基建投资，做出了重要支撑。4月29日，中共中央政治局召开会议强调“要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”，“加快落实已经确定的政策，实施好退税减税降费等政策”。预计后续，尤其是二季度，财政政策力度不减，在减税降费、财政支出、专项债发行等重要领域保持充足发力，持续支撑稳经济。 离岸人民币走势出现企稳迹象，人民币汇率短期或仍面临压力、长期持续贬值概率不大。 五一假期期间，离岸人民币走势出现企稳迹象，5月2日，离岸人民币对美元汇率继续走弱，收盘价报6.6770元，与4月29日收盘价相比，跌356个基点。5月3日，离岸人民币对美元汇率反复“拉锯”，但最终收盘价报6.6468元，收复6.65关口，涨302个基点，出现止跌反弹的迹象。5月4日，截至上午10点，对美元汇率呈震荡态势，北京时间10点报6.6376元，较前一日尾盘涨112个基点。4月19日以来，主要受美元指数走强和国内经济受疫情拖累影响，人民币对美元汇率快速贬值。4月，在岸人民币对美元汇率贬值幅度为4.19%，离岸人民币对美元汇率贬值幅度为4.51%。但4月的最后一个交易日，在岸、离岸人民币对美元汇率曾上演“逆转”，4月29日，在岸人民币对美元汇率收盘价报6.5866元，较上一交易日涨249个基点；离岸人民币对美元汇率收盘价报收6.6414元，与前收盘价相比涨180个基点。外汇存款准备金率下降或减缓了人民币汇率贬值速度。人民银行于4月25日宣布将外汇存款准备金率由9%下调至8%，有利于增加外汇供给，同时也有利于释放维护外汇市场稳定的信号，缓解市场情绪。美元指数方面，假期期间，美元指数5月2日收报103.67，逼近二十年高位，后周二有所回落，目前在高位呈现出震荡趋势。后续美联储紧缩节奏仍将对美元指数形成扰动，美联储在3月议息会议纪要中强化了将一次加息50个基点的预期，在通胀高企、劳动力市场强劲背景下，美联储在5月加息50个基点的预期增强。国内方面，疫情进入4月下旬之后有所缓解，5月3日晚，上海市住建委发布《上海市重大工程建筑工地复工复产“白名单”》，复工复产持续推进，产业链供应链将持续改善。4月29日，中共中央政治局召开会议强调“要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”，确保了稳定经济增长预期不会改变，同时对中国股市等风险资产的稳定产生了立竿见影的效果，亦有利于稳定外资跨境投资进而对人民币汇率形成支撑。总的来说，短期来看，受美联储紧缩节奏等影响，人民币或仍将面临贬值压力；但随着疫情形势转好，国内经济企稳，人民币持续贬值概率不大。 国内疫情冲击之下，“五一”铁路旅客出行与票房数据低迷。从“五一”假期铁路客运情况来看，据媒体从中国国家铁路集团有限公司获悉，4月28日至5月3日，全国铁路发送旅客合计约1785. 6万人，预计5月4日将发送旅客370万人，在为期8天的全国铁路五一小长假运输期间，预计全国铁路将发送3200万人，日均发送约400万人，客流处于低位运行。2021年4月29日至5月6日的“五一”假期运输期间，全国铁路共发送旅客1.17亿人次，日均发送旅客1462.5万人，客运量高位运行；2020年4月30日至5月5日小长假运输期间，全国铁路发送旅客3385万人，日均发送564万人；2019年4月30日至5月4日，全国铁路发送旅客7270万人，日均发送旅客1453万人。2022年的“五一”铁路发送旅客数量的水平明显低于2021年和2019年，同时也略低于2020年，为近几年来“五一”期间铁路出行同期最低水平；从“五一”假日票房来看，北京和上海两大一线城市由于疫情缺席“五一档”，仅有5部新片上映，8部电影临时宣布撤档。截至5月3日16时许，“五一档”总票房（含预售）突破2.45亿元。对比除2020年外的票房情况，今年票房明显下跌：2021年五一档首日票房超4.5亿，2019年破6亿，2018年3.8亿，第二日2021年票房为3.7亿，2019年4.1亿，2018年3.5亿，均超过今年五一前三日的票房总和。其中，《我