5月美联储议息会议点评：今天的白天鹅；明天的灰犀牛

这篇报告对5月美联储议息会议进行了点评。会议上调了联邦基金目标利率50BP，并决定自6月起每月通过到期不再投资的方式减持300亿美元美债与175亿美元MBS。报告认为，加息缩表指引明显较预期更加温和，黑天鹅暂时变白，各类资产价格反弹。然而，报告也指出，目前美联储政策核心矛盾仍是高通胀，核心矛盾切换前，美联储将继续紧缩。如果通胀见顶，美联储是否会缓和加息进程？只要通胀水平未显著回落、经济增长放缓压力未显著增加，那么美联储就将保持单次议息会议50BP升息节奏，进而6月FOMC加息50BP仍是大概率。报告还指出，受缩表节奏影响，10年期美债收益率见顶时间或后移至年中。启动缩表后地产投资及企业资本开支将加速放缓。报告认为，美股是美联储紧货币最好的压力测试锚；美联储与美股进入“猫捉老鼠”阶段。报告还讨论了与美联储紧货币相关的另外三个问题：美元指数暂时难言见顶，新兴市场短暂反弹后或仍有压力；未来2-3个月美债曲线有可能再次倒挂，中美利差倒挂或持续至Q3初；失业率回升之日，即是加息结束之时。报告最后提醒投资者注意风险。