中小盘信息更新：Q1盈利水平回升，Cloos整合助力公司业绩增长

国产工业机器人龙头，2022年Q1归母净利同比增长83.70% 公司发布2022年一季度业绩报告，2022年Q1实现营业收入8.05亿元，同比增长26.59%，实现归母净利润0.60亿元，同比增长83.70%，实现扣非净利润0.25亿元，同比增长12.18%。鉴于疫情影响和上游原料价格压力，我们下调2022-2023年盈利预测，并新增2024年的盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为2.28（-13.3%）、3.48（-16.14%）和4.67亿元，对应2022-2024年EPS分别为0.26（-13.3%）/0.40（-16.7%）/0.54元/股，当前股价对应PE分别为51.5/33.8/25.2倍，考虑到工业机器人行业的高成长性，维持“买入”评级。 2022Q1毛利率略有提升，盈利质量持续改善 公司2022Q1整体毛利率为32.74%，同比下降1.71pct，但较2021年全年毛利率上升0.2pct，与2021Q4相比也略有提升。2022Q1整体毛利率的回升主要系公司通过提价、加大电子元器件国产替代等手段来消除成本对毛利率的影响所致。同时，公司2022Q1经营活动产生的现金流量净额为-0.31亿元，同比降低207.72%，主要原因系公司为后续订单进行材料储备发生的罚款支出增加；2022Q1公司EBITDA为0.64亿元，同比增长7.53%，公司通过提高经营效率、增强盈利水平、加强资金管理保持EBITDA保持长期稳定增长。费用率方面，2022Q1公司期间费用率为29.68%，同比降低2.21pct，费用管控策略降本效果显著，有望为后续业绩放量提供支撑。 下游应用场景丰富+Cloos业务整合优势，公司业绩有望持续增长 受益于新能源头部客户全面突破以及下游应用场景的不断丰富，公司紧紧把握锂电、光伏等新能源行业的发展机遇，持续获得龙头企业的较大订单并陆续交付； 同时公司快速推进Cloos和Estun整合后的产品在相关龙头企业的应用，助力Cloos中国业务在高端焊接市场保持领先地位。Cloos多条产品线方向明确，正在更加广泛地应用在焊接的各个行业及其细分领域。2022Q1公司工业机器人及智能制造业务同比增长率达34.70%，Cloos对公司整体业绩的推动效果显著。 风险提示：新产品推广不及预期、疫情影响加剧 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要