【中信建投医药】沛嘉医疗：瓣膜和神经介入业务双轮驱动，业绩进入高

【中信建投医药】沛嘉医疗：瓣膜和神经介入业务双轮驱动，业绩进入高速增长期公司业绩符合预期，瓣膜和神经介入业务高速增长21年营业收入为1.37亿元（+253.2%），亏损5.74亿元，与去年同期亏损20.69亿元相比，年内亏损大幅收窄72.2%。瓣膜业务收入0.42亿元，公司TaurusOne和TaurusElite相继在21年获批上市并实现商业化，共销售452套，终端植入290套；神经介入业务收入0.95亿元，同比增长144.7%我们预计随着现有商业化产品持续放量以及在研产品陆续获批后商业化的实现，公司将进入业绩高速增长期。自主研发+外部合作，前瞻布局心脏瓣膜介入创新产品公司的三代瓣膜和四代瓣膜目前处于国内研发进度领先的地位；TaurusWave是公司自研、全球领先的的主动脉瓣介入无植入创新解决方案。公司合作研发的二尖瓣置换产品HighLife目前在国内进行科研临床实验，预计今年在国内启动确证性临床实验。公司合作研发的经导管三尖瓣置换产品MonarQ以及公司自研的三尖瓣缘对缘修复产品目前均处于临床前准备阶段。叠加公司三项平台技术的布局和应用，公司有望持续巩固自己在心脏瓣膜疾病介入领域的技术竞争优势。公司业绩高速增长，长期发展前景可期公司在国内心脏瓣膜介入领域的研发进度处于领先地位，TAVR产品临床反馈良好，我们预计今年公司TAVR产品的销售量在1300套左右；公司在主动脉瓣、二尖瓣和三尖瓣治疗领域具有全面深入的产品研发布局，有望持续巩固公司在心脏瓣膜介入领域的领先地位。公司神经介入业务已初具规模，未来有望维持高速发展。我们预计公司2022-2024年的营业总收入分别为2.80、4.98和8.60亿元，同比增长分别为104.9%、78.1%和72.5%，给予买入评级。