市场点评：超跌反弹行情初步确认，议息会议后有望进一步打开反弹空间

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 超跌反弹行情初步确认，议息会议后有望进一步打开反弹空间 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 市场异动 4月29日市场大涨，其中上证指数收涨2.41%，创业板指收涨4.11%。行业层面，传媒、计算机、军工、新能源、电子等成长类行业领涨。 ⚫ 政治局会议暖风基调、隔夜美股强势大涨，前期市场内外矛盾同时缓和，提振市场大涨 市场大涨的原因主要来自于：①政治局会议暖风吹，打消了市场对全年经济增长目标不确定性的担忧。4月29日午间公布中央政治局会议通告，一方面会议要求加大宏观政策调节力度，努力实现全年经济社会发展预期目标，5.5%的经济增长目标被继续确认，一扫此前市场对稳增长态度的担忧。二方面对部分风险领域要求进一步维稳，如房地产支持刚性和改善性住房需求等，对市场内部的风险偏好进行了强有力提振；②股票交易过户费下调50%，政策层面继续采取措施恢复并稳定市场信心。中证登宣布4月29日起，中国结算将股票交易过户费总体下调50%，由现行沪深市场A股按照成交金额0.02%、北京市场A股和挂牌公司股份按照成交金额0.025%的双向收取，统一下调为按照成交金额0.01%。过户费全面下调进一步凸显政策层面对稳定市场信心的努力；③对未来美联储货币紧缩节奏预期的强化暂告一段落，隔夜美股强势大涨。美国一季度经济数据下降超预期，美联储货币紧缩强化的预期可能暂告一段落，10Y美债收益率持续出现见顶回落迹象，隔夜美股强势大涨，尤其是纳斯达克指数涨幅超3%，对成长板块的抑制作用缓释，A股成长类行业涨幅居前。 ⚫ 内部稳增长政策担忧消除，超跌反弹初步确认，待美联储议息会议后有望进一步打开反弹空间 前期市场连续出现调整，主要是受到外部美联储货币紧缩预期不断强化和内部全年经济增长目标不确定性调整担忧等所致。在4月27日市场点评《情绪化下跌后的超跌反弹初步确认》中，我们提出深改委会议有望成为中央政治局会议坚守全年经济增长目标的前奏，将缓释近期市场对国内短期核心矛盾的担忧，如今已被政治局会议确认，前期作为抑制短期市场的两项核心矛盾之一已被消除，市场超跌反弹被确认。 而对于10Y美债收益率这一核心矛盾，近期也同样出现持续缓释的迹象。一方面10Y美债收益率见顶持续回落，这意味着前期持续强化的美联储货币紧缩预期暂告一段落，这将是对美股特别纳斯达克的直接舒缓，从而也将对A股尤其是成长板块外围风险偏好抑制的间接舒缓；二方面昨日出炉的美国经济数据弱于市场预期，也将对刚刚平稳的美联储货币紧缩预期进行进一步加固和强化，这也有利于10Y美债收益率进一步下行释放风险。后续需关注的是5月5日美联储议息会议，货币紧缩落地后若声明不再强硬鹰派，10Y美债收益率有望确认拐点下行，A股超跌反弹将被进一步确认，同时也有望进一步打开反弹空间，成长也有望领衔本次反弹行情。 ⚫ 成长有望领衔本次反弹，稳增长性价比更显、重回配置主线 随着内外部对市场造成担忧的核心矛盾逐步确认消除，稳增长板块和成长 [Table_StockNameRptType] 策略研究 市场点评 [Table_RptDate] 报告日期： 2022-04-29 [Table_Author] 分析师：郑小霞 执业证书号： S0010520080007 电话：13391921291 邮箱： zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 执业证书号： S0010520090001 电话：13269985073 邮箱： liuchao@hazq.com 联系人：潘广跃 执业证书号： S0010121060007 电话：18686823477 邮箱： panggy@hazq.com 联系人：任思雨 执业证书号： S0010121060026 电话：18501373409 邮箱： rensy@hazq.com 联系人：张运智 执业证书号：S0010121070017 电话：13699270398 邮箱： zhangyz@hazq.com 联系人：黄子崟 执业证书号：S0010121090007 电话：19117328906 邮箱： huangzy@hazq.com 相关点评报告 1.《情绪化下跌后的超跌反弹初步确认》2022-04-27 2.《情绪化下跌后，等待超跌反弹信号》2022-04-25 3.《内外压力下市场延续弱势磨底，等待政策定调或海外压力缓解》2022-04-20 4.《海外紧缩引波动，内部稳增长被强化》2022-04-11 [Table_CommonRptType] 策略研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 3 证券研究报告 板块有望重回主线。行业配置建议围绕三条主线。主线一：稳增长链条仍是主力配置方向之一，尤其在中央政治局会议坚守全年经济增长，消除稳增长政策担忧确认后，可关注建筑材料、建筑装饰、钢铁、水泥、水利水电建设、地产链条（国企央企龙头仍有集中度提升机会）以及银行等。主线二：若美债收益率阶段性见顶后回落，成长板块迎来超跌反弹机会，关注电力设备、电子、军工、传媒、通信、计算机等。主线三：必选消费品，PPI向CPI传导加快，疫情防控形势下必选消费品储备增加，关注食品加工、肉制品、乳制品、调味品、粮油米面、小家电等细分领域。 ⚫ 风险提示 奥密克戎变异毒株发展超预期；俄乌地缘冲突风险外溢；美联储加息路径不确定性增强；国内政策力度不及预期等。 [Table_CommonRptType] 策略研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 3 证券研究报告 [Table_Reputation] 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 [Table_RankIntroduction] 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准， A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上; 中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。