2022年4月28日,公司发布2022年一季报,报告期内营业收入5.73亿元,同比减少5.6%;归母净利润3070.17万元,同比减少25.53%。 毛利率提升,合同负债高增体现SaaS业务潜力。公司2022Q1整体毛利率45.25%,同比提升约3个百分点。同时,公司报告期末合同负债4.32亿元,同比增长约25%,合同负债高增体现SaaS业务发展潜力。公司SaaS业务2021年12月底可重复订阅费(ARR)约2.6亿元,同比增长约26%,同时平均续费率超过90%。公司正处于转云的关键期,合同负债增长说明SaaS业务发展潜力。 国内外疫情管控出现边际变化,有利于酒店业景气度恢复。1)海外:多个国家对疫情防控放松,酒店业特别是大型酒店集团业绩有望进一步回暖。万豪、希尔顿、洲际酒店三家酒店集团2021年均实现扭亏为盈。2)国内:防疫政策也在进行适时调整,同时部分地区开始促进旅游业等业态发展。 石基信息是酒店IT领域龙头企业,有望直接受益于下游回暖。国内外酒店业回暖将给公司带来两方面利好,一方面推动酒店集团资本开支的提升,另一方面酒店集团云订单落地、云产品实施均有望加速。目前石基信息云PMS已经获得洲际、半岛酒店订单并不断在具体酒店落地,云POS已经在全球超2000家酒店落地。标杆案例的落地,说明在疫情常态化的情况下,公司克服了集团沟通困难、异地出差困难等因素,已经逐步摸索出云PMS实施落地的解决方案,预计后续其他半岛酒店、洲际酒店上线工作也将加速推进。典型项目的上线具有标杆效应和示范效应,有助于公司在洲际酒店等大订单中获得更多份额。整体看,未来公司在获取新订单和已有订单实施落地方面具有潜力,下游回暖更将促进公司云化战略加速推进。 投资建议:酒店IT系统云化大势所趋,公司作为国内云龙头向海外拓展的标杆,获得洲际、半岛等大订单,具有较强的示范意义和长远影响,为后续获取订单和加快现有订单实施奠定重要基础。由于云业务发展初期投入较高,公司业绩短期承压,但SaaS转型是公司发展的重要一步,转型成功后有望开启发展新篇章。预计公司2022-2024年营业收入为44.52/54.16/66.75亿元,归母净利润2.85/4.68/6.44亿元,当前股价对应PE为86X/52X/38X,对应PS为6X/5X/4X,维持“推荐”评级。 风险提示:酒店订单落地进度不及预期;疫情对酒店系统上线实施具有一定影响;国际酒店集团对云的认知可能存在差异。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)