2021年年报及2022年一季报点评：疫情影响短期业绩，蒲公英计划助力长期持续增长

通策医疗2021年年报及2022年一季报点评：受疫情影响，公司短期业绩低于预期，但蒲公英计划将助力长期持续增长。2021年，公司实现营业收入27.81亿元，同比增长33.19%，实现归母净利润7.03亿元，同比增长42.67%。2022年Q1，实现营业收入6.55亿元，同比增长3.74%，实现归母净利润1.66亿元，同比增长1.25%。公司医疗服务收入占比94.67%，其中种植、正畸、儿科、修复、大综合的收入占比分别为17%、21%、20%、16%、26%，全年来看，高毛利的种植、正畸依然保持较快增长。公司利润率水平持续提升，销售毛利率、销售净利率分别为46.06%、28.27%。公司蒲公英分院开业稳步推进，未来将显著贡献公司业绩增长。我们预计公司2022年-2024年营业收入分别为32.67亿元、42.33亿元、52.86亿元，归母净利润分别为1.07亿元、1.37亿元、1.67亿元，对应PE分别为56.27倍、49.01倍、36.94倍。维持买入评级。