2021年报及2022年一季报业绩预告点评：疫情短期影响Q1业绩，全球布局奠定长期成长性

事件概述 2022年4月14日，百普赛斯发布2021年报及2022年一季报业绩预告： 1）2021年报：2021年实现营业收入3.85亿元，同比增长56.30%；归母净利润为1.74亿元，同比增长50.34%；扣非净利润为1.64亿元，同比增长40.58%。 2）2022年一季报业绩：预计2022年一季度实现营业收入1.11-1.17亿元，同比增长24.09%-30.80%；归母净利润为0.50亿元-0.56亿元，同比增长23.05%-37.81%；扣非净利润为0.50亿元-0.56亿元，同比增长23.32%-38.12%。 全年业绩符合预期，常规业务保持高速增长 2021年，公司主营业务保持高速增长，其中常规收入2.97亿元，同比增长70.89%，新冠防疫产品收入0.89亿元，与2020年度几乎持平，持续贡献稳定现金流。1）收入端，分地区来看，国内收入1.61亿元，同比增长108.52%，海外收入2.23亿元，同比增长34.38%，海外收入占比为58.29%，较2020年有所下降，系海外疫情反复所致；分产品来看，重组蛋白收入3.26亿元，同比增长52.16%，检测服务收入0.11亿元，同比增长92.36%，其余主营业务如抗体、试剂盒等收入0.40亿元，同比增长99.95%。2）利润端，归母净利润为1.74亿元，同比增速低于收入端，主要系公司持续加大市场和项目研发投入，导致三项费用支出较高，其中销售费用0.71亿元、管理费用0.44亿元和研发费用0.60亿元，均分别同比增加了约一倍。 受疫情影响，2022年Q1常规收入承压 2022年Q1，公司预计常规收入为0.89-0.92亿元，同比增长43.33%-48.16%，新冠防疫产品收入为0.22-0.25亿元，同比下降8.62%-19.58%。常规收入略低于预期，主要系近期华东地区受疫情影响严重，公司发货减缓，采购订单不及预期，随着后续新冠疫情的缓解，我们认为公司常规收入也将得到恢复。 重组蛋白赛道国内龙头，持续推进全球化布局 公司的主营业务为药物靶点重组蛋白，已有产品近2500种，且于2021年1月14日新设立子公司百斯医学，以深化精准医疗领域布局，形成新的业务增长点。 此外，公司自创立伊始即布局全球化，现有销售渠道已覆盖亚太、北美及欧洲等70个国家和地区，客户超过5700家，且公司于2021年新设欧洲子公司，以进一步深耕国际市场。 投资建议：随着应用场景和销售网络的不断丰富和完善，公司有望进一步提高市占率，我们预计公司2022-2024年营收为5.51/7.69/10.87亿元，归母净利润为2.57/3.64/5.03亿元，对应PE倍数43×/30×/22×。维持“推荐”评级。 风险提示：全球新冠疫情反复；产品研发不及预期；客户订单流失风险。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）