个险承压、银保亮眼，投资压制利润

中国太保发布2022年一季报，一季度实现归母净利润54亿元（YoY-36%），寿险总保费995亿元（YoY+4%）、产险总保费499亿元（YoY+14%）。公司一季度全面启动“长航行动”一期工程，夯实代理人队伍，核心人力数量环比提升、人均产能提升，代理人月人均FYP同比+19.9%；新人留存优化，助业务品质改善，13个月保单继续率89.0%（YoY+5.3pct）。预计22Q1整体NBV同比-50%左右。产险车险持续修复，综合成本率稳中有降。22Q1投资收益仅183亿元（YoY-33%），总投资收益率3.7%（YoY-0.9pct）、净投资收益率3.7%（YoY-0.2pct），根据偿付能力季报，寿险和产险综合投资收益率分别-0.3%、-0.2%。公司目前股价对应2022年PEV约0.35倍，维持“推荐”评级。