22Q1业绩基本符合预期，中高端新开店占比环比+14pct

公司发布22Q1业绩报告：22Q1公司实现营收12.12亿元/-4.64%，归母净利润为-2.32亿元，21年同期为亏损1.82亿元；22Q1扣非业绩为-2.59亿，去年同期亏损1.90亿元，业绩基本符合预期。经营活动产生的现金流总额为1.06亿元/-47.11%，主要系受疫情影响，营业收入下降；同时因疫情被征用酒店增加，征用款回收较慢，导致经营性活动现金流入大幅减少。 RevPAR恢复至19年同期62.8%，平均房价较19Q1下滑3%保持较好韧性。1)整体经营数据：首旅酒店22Q1整体RevPAR同比下滑10.5%，恢复至19年Q1 62.8%（按照19Q1披露绝对值直接换算）。公司22Q1酒店整体OCC为49.2%/YoY-6.3pct，平均房价为174/YoY+3.0%，较19Q1仅下滑3%，价格保持较好韧性。2)分拆来看：经济型酒店RevPAR恢复至61.9%，中高端酒店恢复至57.5%； 轻管理酒店RevPAR同比下降17.3%（19Q1公司尚未单拆云酒店经营情况）。 开店成长：22Q1新开190家结构环比有所改善，Pipeline为1827家环比21Q4提升36家。 1)新开店中高端占比提升：22Q1公司新开店数量190家(21Q1为184家)，新开店中结构环比有一定优化，其中中高端新开店占比30%(21Q4为16%)，轻管理酒店占比53.2%（21Q4占比76%）；净增酒店数量为77家（关店113家）。 2）Pipeline数量接近历史最高值：截至22Q1，公司已签约未开业和正在签约店为1,827家，环比21Q4净增36家（其中21Q3达到历史新高1838家）。Pipeline酒店结构中，经济型占比17%(环比21Q4持平)、中高端占比29.6%（环比-0.8pct）、轻管理占比52.9%(环比+0.9pct)。 3）酒店结构：截至22Q1，公司经济型酒店占比38%、中高端酒店占比23.8%(环比21Q4提升0.4pct)，轻管理酒店占比29.6%（环比提升0.9pct）；直营店占比12.4%（21年末12.7%）。 投资建议：疫情扰动公司复苏进度，公司业绩短期承压。22Q1公司新开店结构中中高端占比环比提升，Pipeline接近历史最高值奠定全年开店基础。酒店作为出行刚需未来在疫情得到控制后有望率先修复，看好公司经营逐步回暖。考虑到目前国内疫情尚未完全得到控制，暂时下修全年业绩预期，预计公司22-24年业绩分别为0.59/8.27/10.18亿元，对应增速分别为6.8%/1290%/23%，当前股价对应23年PE31X。 风险提示：新冠疫情反复，宏观经济波动风险，出行政策变动风险 财务报表分析和预测