21年报及22Q1财报点评：夯实基础稳健前行，静待下游应用爆发

营收利润稳健增长，毛利率维持高位。2022年4月27日，公司发布21年报及22Q1财报，21年实现营收4.76亿元，同比+32%；归母净利0.68亿元，同比+94.33%，扣非0.49亿元，同比+148%。毛利率54.26%，净利率17.16%，较20年提升3.25pct/4.31pct。分业务来看：1）半导体激光营收2.0亿元，同比+42.53%，毛利率为48.71%（-0.27pct）。2）激光光学营收2.1亿元，同比+15.32%，毛利率63.89%（+11.23pct）。3）激光雷达营收0.52亿元，同比+77.56%，毛利率43.45%（-10.26pct）。4）光学系统0.12亿元，同比+220.78%，毛利率30.83%（-0.44pct）。公司22Q1实现营收1.12亿元，同比+20.77%； 归母净利0.20亿元，同比+121%；扣非0.11亿元，同比+540%。单Q1毛利率为54.44%，净利率为17.16%，较去年Q4分别环比+6.1pct/+9.27pct。 个别业务小幅延迟，整体项目有序推进。根据公司年报披露：1）激光雷达：德国大陆合同共4亿元，目前已执行0.54亿元，与协议预测中略有延后；B客户目前处于就激光雷达发射模组量产型号进行技术方案讨论、样机试制验证、量产商务谈判等阶段，预计22年Q3开始量产。2）医疗健康：家用医美Cyden订单8亿元，因客户临床试验及认证进度推后，预计2022年在美国和日本获得医疗认证，中国预计2024年左右，与协议预测一定延后，预计2023年开始销售增长。公司发布了“绮昀”系列新一代激光净肤产品，已进入小批量订单交付阶段。3）先进制造：预制金锡陶瓷热沉实现了数十万只的量产交付，预期将于2022年实现数百万只量产交付。显示面板制造与合作伙伴完成首台激光剥离系统交付，1000mm紫外固体线激光退火系统2022年完成样机组装、Dlight S系列晶圆激光退火系统实现小批量交付，开始在芯片制造商进行工艺导入。 股权激励绑定核心人员，考核目标符合预期。根据公司22年4月发布的股权激励计划，以40元/股向539名激励对象授予限制性股票合计86万股，占总股本0.96%。22-25年A类激励对象股权激励费用950/849/340/76万元，B类授予者股权激励费用为711/597/121/0万元。以40元/股向21名激励对象授予预留部分限制性股票合计14万股，占总股本0.16%，22-25年预计费用为256/229/92/21万元。股权激励业绩考核要求目标值2022-2024年营收不低于7/12/14亿元或净利润不低于1.2/1.9/2.1亿元，触发值为2022-2024年营收不低于5.6/9.6/11.2亿元或利润不低于0.96/1.52/1.68亿元，整体考核目标符合市场预期。 投资建议：预计公司22-24年归母净利润1.2/1.9/2.1亿元，对应PE为67/43/39倍。考虑到公司是激光雷达稀缺标的，维持“推荐”评级。 风险提示：激光雷达行业发展不及预期、公司技术路线拓展不及预期、法律法规风险、商业化落地不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）