脸谱网：日活用户数略超预期，元宇宙业务持续发力

投资要点 事件：Meta（]Facebook）发布2022年一季度财报，公司2022Q1实现营业收入279.08亿美元，同比增长6.64%。净利润74.65亿美元，同比下滑21.4%。 收入个位数增长，隐私保护政策影响广告业务。公司22Q1收入仅个位数增长，为上市以来首次。22Q1应用业务（包含Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp等应用家族）实现收入272.13亿美元，同比增长6.15%。其中广告收入269.98亿美元，同比增长6.13%。应用家族营业利润为114.84亿美元，同比减少13%。公司预计未来数字广告业务可能依然受苹果隐私保护政策调整的影响。 元宇宙业务持续发力，打造未来新增长点。公司与元宇宙相关业务的现实实验室（Reality Labs）22Q1实现收入6.95亿美元，同比增长30%，高于市场预期。净亏损29.6亿美元，亏损幅度有所加大。公司持续发力VR/AR相关软硬件及内容的元宇宙业务，其主要承载硬件终端OculusQuest2021年出货量占据全球VR头显80%的市场份额。预计2020-2023年全球VR/AR设备年复合增速达到55%。元宇宙业务将带来Meta新的增长曲线，未来几年内或弥补公司整体增长放缓的趋势。 日活用户数略超预期，亚太区贡献主要增长。用户数方面，22Q1日活跃用户数DAU达到19.6亿，同比增长4%，略超市场预期，主要来自于亚太区用户贡献，同比增长了8.8%，环比增长2.6%。月活跃用户数MAU达到29.4亿，同比增长3%，其中亚太区MAU同比增长5.4%。22Q1ARPP为7.72美元，同比减少0.4%；ARPU为9.54美元，同比增长2.9%。 费用结构优化，总支出预期略有下调。公司22Q1毛利率78.48%，同比下滑1.9个百分点。公司一季度研发支出77亿美元，同比增长48.3%，研发支出占收入比例为28%，同比增长8个百分点，环比增长7个百分点；销售和管理费用率合计20%，同比增长3个百分点，环比减少3个百分点。公司在加大研发投入的同时，销售管理支出比例有所降低，费用结构优化。公司22Q1资本开支55.48亿美元，同比增长25.4%，公司预计2022全年整体支出在870亿至920亿美元之间，略有下调。22Q1经营性现金流140.76亿美元，同比增长15%，自由现金流85.28亿美元，同比增长9%，现金流状况良好。 风险提示：用户增长或不及预期；广告行业竞争加剧的风险；元宇宙业务拓展或不及预期；监管加剧的风险。 1日活用户数略超预期，亚太区贡献主要增长 Meta成立于2004年，前身为Facebook，2021年10月28日改名为Meta。新名称“Meta”来自于科幻词语元宇宙（Metaverse），体现了公司在虚拟世界中工作和娱乐的愿景。Meta的应用家族包含了Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp、Reels等多个产品。 图1：Meta主要产品 Meta是全球社交网络龙头企业，2021年以来日活用户数量DAU超过19亿，月活用户数量MAU超过29亿。22Q1公司日活跃用户数DAU达到19.6亿，同比增长4%，略超市场预期，主要来自于亚太区用户贡献，同比增长了8.8%，环比增长2.6%。月活跃用户数MAU达到29. 4亿，同比增长3%，其中亚太区MAU同比增长5.4%。在欧美活跃用户数增长趋于稳定的情况下，亚太区近年来一直是Meta活跃用户数的主要贡献来源。2020年以来，公司DAU/MAU一直稳定在66%左右的水平。 图2：Meta日活跃用户数DAU 图3：Meta月活跃用户数MAU 受2020年疫情影响，全球用户在线娱乐生活的需求增长。从单个用户价值量看，ARPP在2021年每个季度都同比有所提升。22Q1ARPP为7.72美元，同比减少0.4%，为疫情发生以来首次季度下滑。ARPU方面，22Q1为9.54美元，同比增长2.9%。欧美以外地区的用户贡献了正向的ARPU增长，亚太区同比增长13.5%，其他地区同比增长18.9%。 图4：MetaARPP 图5：MetaARPU 2隐私保护政策影响广告业务，元宇宙业务持续发力 Meta在2017-2021年收入实现较快增长，年复合增速达到33.7%。公司2022Q1实现营业收入279.08亿美元，同比增长6.64%，季度收入仅个位数增长，为上市以来首次。得益于2020疫情以来在线娱乐生活的需求增长，公司2020-2021年净利润增长超过30%。 22Q1净利润74.65亿美元，同比下滑21.4%，主要在于公司在元宇宙领域的巨额投入导致相关业务的亏损。 图6：2017-2022Q1公司营收及增速 图7：2017-2022Q1公司净利润及增速 公司业务结构主要分为应用业务和现实实验室业务 。应用业务包含Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp等应用家族的广告及其他收入。2020Q4以来，应用业务收入占比均超过97%。22Q1应用业务实现收入272.13亿美元，同比增长6.15%。其中广告收入269.98亿美元，同比增长6.13%。应用家族营业利润为114.84亿美元，同比减少13%。公司预计未来数字广告业务可能依然受苹果隐私保护政策调整的影响。 公司在2021Q4财报首次披露了与元宇宙相关的现实实验室（Reality Labs）业务情况。 22Q1实现收入6.95亿美元，同比增长30%，虽然环有所下滑，但仍高于市场预期。净亏损29.6亿美元，亏损幅度有所加大。公司持续发力VR/AR相关软硬件及内容的元宇宙业务，其主要承载硬件终端Oculus Quest 2021年出货量占据全球VR头显80%的市场份额。根据TrendForce预测，2020-2023年全球VR/AR设备年复合增速达到55%。元宇宙业务将带来Meta新的增长曲线，未来几年内或弥补公司整体增长放缓的趋势。 图8：公司业务结构 图9：全球VR/AR出货量及预测 公司22Q1毛利率78.48%，同比下滑1.9个百分点。公司一季度研发支出77亿美元，同比增长48.3%，研发支出占收入比例为28%，同比增长8个百分点，环比增长7个百分点；销售和管理费用率合计20%，同比增长3个百分点，环比减少3个百分点。公司在加大研发投入的同时，销售管理支出比例有所降低，费用结构优化。公司22Q1资本开支55.48亿美元，同比增长25.4%，公司预计2022全年整体支出在870亿至920亿美元之间，略有下调。22Q1经营性现金流140.76亿美元，同比增长15%，自由现金流85.28亿美元，同比增长9%，现金流状况良好。