智能制造高景气,维持“买入”评级 公司是国内智能制造和IDC领域龙头企业,有望持续受益宝武集团兼并重组和智能制造升级机遇,我们维持原有盈利预测,预计2022-2024年归母净利润为23.12、29.04、36.55亿元,EPS为1.52、1.91、2.40元/股,当前股价对应PE为30.3、24.1、19.1倍,维持“买入”评级。 事件:公司发布2022年一季报,收入平稳增长 公司发布2022年一季报,公司实现营业收入24.98亿元,同比增长23.76%(调整后);实现归母净利润4.55亿元,同比增长12.68%(调整后);实现扣非归母净利润4.41亿元,同比增长20.03%(调整后)。 毛利率短期波动,现金流大幅改善 2022年一季度,公司实现毛利率32.42%,同比降低4.22pct,或系受疫情影响项目交付验收和收入确认延迟。公司销售费率为2.23%,同比增加0.08p Ct ,主要系公司2021年底非同控收购港迪电气,增加合并报表销售费用。公司管理费率为3.27%,同比增加0.39p Ct ;研发费率为8.53%,同比下降1.92p Ct 。公司经营活动产生的现金流量净额实现10.46亿元,同比增长141.31%,主要系公司持续提升营运资金管理,销售收现率提高。 收购太钢信自,有望长期受益宝武集团智能制造浪潮 公司作为宝武集团旗下唯一智能制造供应商,有望持续受益宝武集团兼并重组和智能制造升级带来的高成长机遇。3月28日,公司公告2022年关联方收入预计约91亿元,同比增长38.61%。4月27日,公司公告拟现金收购山西云时代太钢信息自动化技术公司51%股权。太钢信自长期服务太钢集团等相关区域客户,具备相关市场积累和沟通经验,且距项目现场近,具有本地化服务响应及时、差旅成本较低等优势。我们认为,通过本次收购整合,有助于避免同业竞争,降低公司在太原地区相关业务成本,提升区域市场占有率,公司成长逻辑被持续验证。 风险提示:疫情反复影响项目交付验收;宝武集团智能制造推进不及预期。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要