事件:4月22日,公司发布2022年一季报:公司实现营业收入11.55亿元,同比增加16.64%,归母净利润2.91亿元,同比增加22.74%。 营收、业绩增长稳定,盈利水平有所提高。总体来看,截至2022年Q1,公司共实现营收11.55亿元,同比增长16.64%;共实现归母净利润2.91亿元,同比增长22.74%。分业务来看,航空新材料业务,实现营收11.34亿元,同比增长17.11%; 实现归母净利润3.90亿元,同比增长18.52%,主要系产品交付增长所致;机床装备业务,实现营收0.16亿元,同比减少36.27%,实现归母净利润-0.12亿元,同比减亏174.08万元,主要原因是受疫情影响期间费用减少所致。毛利率方面,截至2022年Q1,公司毛利率为37.35%,同比提升2.03pp。期间费用率方面,截至2022年Q1,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.81%/5.87%/1.10%/-0.56%,分别同比变化-0.07pp/+0.14pp/-0.05pp/-0.27pp。净利率方面,截至2022年Q1,公司净利率为25.18%,同比提升1.23pp。 Q1业绩符合预期,合同负债同比大幅增长,或预示公司在手订单充足,未来业绩可期。2021年报中,公司给出了业绩目标:2022年预计营业收入45亿元,利润总额8.93亿元,航空新材料业务利润总额9.92亿元。公司Q1新材料业务利润3.09亿元,完成目标指引额31%,与去年Q1完成目标指引额30%相比,完成额有小幅提升。从一季报披露的数据来看,公司共实现营收11.55亿元,同比增长16.64%;共实现归母净利润2.91亿元,同比增长22.74%,公司增长稳健。此外,公司合同负债同比增加642.15%,较年初增加3.70%,或预示公司在手订单充足,未来业绩可期。 盈利预测与投资建议:综上,我们维持之前的判断,预计公司2022-2024年归母净利润为8.19亿元、9.77亿元、12.20亿元,业绩增速分别为39%,19%,25%,对应PE分别为31、26、21倍,维持“买入”评级。 风险提示:军机采购不及预期;民航客机采购不及预期;民用复材市场拓展不及预期 财务报表分析和预测