下游需求疲软盈利收窄，国际化和多元化布局未来

恒立液压发布2021年年报和2022年一季报，2021年实现营业收入93.09亿元，同比增长18.51%；实现归母净利润26.94亿元，同比增长19.51%。2022年一季度实现营业收入22.00亿元，同比减少22.97%，实现归母净利润5.28亿元，同比减少32.56%。下游挖机销量边际收窄，公司业绩增速放缓，一季度表现欠佳。公司在液压油缸、液压泵阀产品等领域继续保持较高市场份额。公司通过拓展市场与强化管理双重努力下，保持较好的盈利能力。长期持续高研发支出，围绕国际化和产品多元化布局未来。预计2022-2024年可分别实现营业收入94.05/104.90/119.70亿元，实现归母净利润分别为25.87/28.99/34.03亿元，对应EPS分别为1.98/2.22/2.61元，对应PE为21/19/16倍，给与“推荐”评级。