股权激励计划进展顺利，迈出中长期激励坚实第一步

事项： 公司发布《限制性股票激励计划首次授予公告》，正式确定激励授予价格为 25.71 港币，并授予 553 万股给 181 位核心骨干及未来加入公司的员工，合计占总股本的 1%。 国信地产观点：公司股权激励计划进展顺利，实现了重大突破，该股权激励计划有效的弥补了公司作为央企缺乏激励机制的不足，提升了公司对优秀人才的吸引力，有利于公司长期的成长，我们对公司维持“买入”评级。 评论： 股票激励计划首次授予，实现重大突破 4 月 26 日，公司发布《限制性股票激励计划首次授予公告》，决议分两批授予股票，首次授予时间为 4 月26 日，原则上十二个月内完成第二批授予。本次授予价格为 25.71 港币，并授予 553 万股给 181 位核心骨干及未来加入公司的员工，合计占总股本的 1%，其中第一批授予 465 万股，占授予总量约 84%。 弥补激励机制不足，助力公司长期成长 公司发布股权激励计划，旨在完善公司治理结构，建立健全员工与股东、投资者及公司的利益共同体，建立利益共享、风险共担机制，避免短期行为，促进公司业绩提升和长期稳定发展，并有效吸引、保留和激励本公司发展所需核心员工。我们认为，公司首次发布股权激励方案，迈出了市场化机制的第一步，有效的弥补了公司作为央企缺乏激励机制的不足，提升了公司对优秀人才的吸引力。 根据公司此前公告，此次股权激励解锁条件为：①2021 至 2024 年归母净利符合增长率不低于 25.5%；②2022 年净资产收益率不低于 12.0%、2023 年净资产收益率不低于 13.0%、2024 年净资产收益率不低于 14.0%； ③2021 至 2024 年应收账款周转率不低于 6.5；④上述指标不低于对标企业 75 分位值，对标企业包括央企、国企等与公司业务发展模式相近的同行企业代表。我们认为，此次公司股权激励解锁条件目标积极，彰显公司对未来经营发展的强劲信心。 股权激励计划进展顺利，迈出中长期激励坚实第一步 公司股权激励计划进展顺利，实现了重大突破，该股权激励计划有效的弥补了公司作为央企缺乏激励机制的不足，提升了公司对优秀人才的吸引力，有利于公司长期的成长，预计公司 2022、2023 年归母净利分别为 10.5、12.9 亿元，对应 EPS 为 1.89、2.34 元，对应最新股价的 PE 分别为 18.0、14.6X，维持“买入”评级。 风险提示 在管面积增长、增值服务拓展不及预期；毛利率下行超预期。 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元）