毛利率下行拖累业绩，未结资源充足

招商蛇口公布2022年一季报，一季度实现营收188.0亿元，同比增长48.4%，归母净利润4.4亿元，同比减少33.7%。毛利率下滑等拖累业绩，未结资源充足。公司一季度营收同比增48.4%，归母净利润同比减少33.7%，主要因：1）受地价上行与销售限价影响，期内毛利率同比降4.4pct至22.0%；2）权益法投资收益及长期股权投资处置收益减少，期内投资净收益同比减少3.2亿元至0.7亿元；3）少数股东损益占比同比提升23.5pct至58.9%。受益央企融资优势与管理提效，期内期间费用率同比降2.5个百分点至9.0%。由于销售高于结算，期末预收款及合同负债合计值较期初上涨9.1%至1624.5亿元，为未来业绩释放奠定基础。