业绩符合预期，后抢装时代稳健增长

事件：一季报发布，公司2022年Q1实现营收18.16亿元，同比增长25.60%，，其中海缆系统收入7.41亿元，同比增长23.45%； 陆缆系统收入7.99亿元，同比增长23.09 %；海洋工程收入2.71亿元，同比增长38.3 %。报告期内，公司实现归母净利润2.78亿元，同比增加0.16 %，环比增长22.47%；毛利率27.14 %，环比上升8.68 pct。 在手订单充裕，疫情影响有限。1）在手订单保持充裕，业绩持续释放有保障：截止报告期末，公司拥有在手订单91.87亿元，其中海缆系统订单54.64亿元；陆缆系统订单28.84亿元；海洋工程订单8.39亿元。报告期内，公司于广东阳江地区屡次斩获重大海缆系统订单，彰显海缆领域强大竞争力。2）经营稍受国内疫情影响：公司一季报显示货币资金环比减少36.83%；应收账款环比增加35.84%，主要原因系国内疫情影响，导致部分下游客户回款稍有延缓。海上风电保持较高景气度背景下，国内疫情对公司经营造成影响仅为阶段性。 海缆实力雄厚，受益海风高景气，深远海化持续提升盈利能力。公司是海上风电海缆领域龙头企业，在产能布局、技术研发及业主关系等方面拥有极为明显的优势。未来海上风电风场走向大基地化和深远海外，未来海缆电压绝对长度及电压等级均不断提升，利于公司优化产品结构，提升盈利能力。海缆环节作为海上风电中高景气、高毛利、高壁垒的环节，公司作为龙头企业，有望充分受益于未来海上风电发展。我们预计公司2022-2024年实现营收87.78 / 115.56 / 124.44亿元，实现归母净利14.16/ 18.85/ 22.74亿元，对应PE20.13/15.12/12.53倍，维持“买入”评级。 风险提示：上游原材料价格波动；新产能投放不及预期；中标项目进展不及预期；海缆市场竞争格局恶化。