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公司信息更新报告:2021年收入增长,归母净利润受海外疫情影响下滑

2022-04-26黄泽鹏开源证券点***
公司信息更新报告:2021年收入增长,归母净利润受海外疫情影响下滑

事件:公司2021年营收同比+17.4%,归母净利润同比-59.3% 公司发布2021年年报:2021年实现营收51.78亿元(+17.4%),归母净利润2.27亿元(-59.3%);单2021Q4实现营收13.3亿元(+11.5%),归母净利润-0.21亿元(-116.3%),业绩下滑。考虑海外疫情对公司跨境电商主业影响,我们下调2022-2023年盈利预测并新增2024年盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润为2.88(-2.62)/3.81(-3.35)/4.96亿元,对应EPS为0.76(-0.66)/1.01(-0.84)/1.31元,当前股价对应PE为13.2/10.0/7.6倍,估值合理,维持“买入”评级。 收入保持增长,但疫情持续、原料涨价影响盈利能力,研发端持续投入 分业务看:(1)跨境电商业务全年营收28.50亿元(+11.7%)、归母净利润1.72亿元(-53.0%),订单规模仍有40+%明显增长,但疫情显著影响海外物流和消费者购买力,叠加行业竞争加剧导致利润下滑;(2)包装业务营收20.89亿元(+38.5%)、归母净利润0.99亿元(-9.2%),产能释放推动高增长,原材料涨价压缩利润空间;(3)广告业务仍以战略调整为主;(4)SaaS业务处于培育期。 盈利能力方面,2021年公司毛利率为38.4%(-4.7pct),主要系跨境电商客单价下降和包装业务占比提升影响。费用方面,公司2021年销售/管理/研发费用率分别为28.0%/2.6%/2.4%/,同比+4.0pct/-0.1pct/+0.6pct,电商广告费支出推动销售费用率提升,此外公司在包装、SaaS业务方面持续加大研发投入。 跨境电商业务竞争壁垒深厚,构建数字经济核心总部提升竞争力 东南亚电商空间广阔,公司团队优秀,数字化智能化运营体系高效运作,区域内已形成业务规模优势,构筑深厚竞争壁垒。在深耕跨境电商主业基础上,公司上线SaaS服务平台“吉喵云”赋能海量国内卖家,同时积极拓展国内电商市场,优化产业链投资布局,发挥营销优势推进酒类业务。此外,公司也着手构建数字经济核心总部,借数据赋能,多方位提升核心竞争力。 风险提示:海外疫情反复影响消费、电商市场竞争加剧、政策变化等。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要