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热门综艺储备丰富,关注Q2排播表现

2022-04-25潘宁河财通证券点***
热门综艺储备丰富,关注Q2排播表现

事件:公司公告2021年度及2022年一季度财报:其中2021年实现营收153.56亿元,同比增长9.64%;归母净利润21.14亿元,同比增长6.66%; 2022年一季度实现营收31.24亿元,同比减少22.08%;归母净利润5.07亿元,同比减少34.39%。 热门综艺排播延后影响一季度收入:由于新冠疫情反复影响内容生产进度,导致芒果TV一季度重点综艺节目排播延后,根据公司内容生产及排播规划,《声生不息》《乘风破浪3》等重点综艺节目及影视剧集将于二季度陆续上线。 其中《声生不息》先导篇和第一期,已于4月在芒果TV上线,根据猫眼专业版App,节目累计播放量破亿,登顶猫眼综艺全网热度榜。预计排播恢复正常后,公司热门综艺的招商有望回暖。 会员数仍保持高增长,ARPU值有待提升:2021年会员收入36.9亿,同比增长13%,年末有效会员数达5040万,同比增长39.5%。ARPU值为85.2元,同比下降28.4%,主要原因系芒果TV平台仍处于积累优质客户阶段,会员充值促销力度较大。随着腾讯视频、爱奇艺均启动了会员费涨价进程,芒果TV会员ARPU值未来仍有望提升。 新赛道延伸有望带来公司新的增长点:电商方面,小芒APP通过优质内容向年轻用户推荐国货,构建“内容+社区+电商”为核的全新电商模式,日活峰值达126万。公司布局线下实景娱乐赛道,依托《大侦探》《密室大逃脱》等优质内容,将IP从线上延伸到线下,开创全新品牌M-CITY,致力于打造线下实景娱乐综合体。新兴赛道有望为公司带来视频内容以外的新增长点。 投资建议与评级:我们预计公司在2022~2024年将实现归母净利润25.16亿、29.96亿、34.45亿元,当前股价对应PE分别为21倍、18倍、15倍。 基于公司在长视频领域独有的优势,维持公司“买入”评级。 风险提示:核心制作人才流失;综N代产品更新迭代收视效果未达预期;电商App用户导入和活跃度低于预期