事件:2022年4月25日公司发布2022年第一季度报告,2022Q1公司实现营收9580.23万元,同比增长114.26%;实现归母净利润1952.98万元,同比增长352.57%;实现扣非后归母净利润1604.33亿元,同比增长287.12%。 在手订单充足,2022Q1归母净利润同比增长352.57% 2022Q1公司实现营收9580.23万元,同比增长114.26%;实现归母净利润1952.98万元,同比增长352.57%。公司在手订单充沛,驱动业绩持续快速增长。 2022Q1公司整体净利率为20.39%,环比2021年下降9.29个百分点。 盈利能力下降主要是公司加大研发投入所致。2022Q1公司研发费用率为45.94%,环比提升24.26个百分点。公司持续加大对创新药研发投入及自主研发项目投入,利好公司的长远发展。 在手订单充足,受托研发服务有望成为公司增长的核心驱动力 仿制药方面,公司深入布局吸入制剂、透皮制剂、缓控释制剂、细粒剂等高端制剂领域且充分覆盖国内知名药企,当前公司在手订单充足,根据公司公告,截止2021年底,公司在手订单达8.93亿元(不含税,同比增长76.88%),受托研发服务有望成为公司中期持续高增长的核心驱动力。 2022Q1公司显著加大创新药研发投入,为公司中长期发展蓄力 创新药方面,公司围绕成熟靶点和全新靶点全面布局肿瘤、神经系统、呼吸系统、消化系统、免疫系统等领域。2022Q1公司研发费用同比增长263.32%,公司显著加大对创新药的研发投入,为公司中长期业绩持续增长充分蓄力。 投资建议:我们预计2022-2024年公司分别实现净利润1.67亿元、2.52亿元、3.61亿元,分别同比增长50.5%、50.8%、43.0%;给予买入-A的投资评级。 风险提示:新药研发不及预期风险、仿制药CRO竞争加剧风险、仿制药一致性评价业务增速放缓风险等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表