夯实基础，稳健增长

天味食品发布2022年一季度报告，营收同比增长20.6%至6.29亿元，归母净利润同比增长25.3%至1.00亿元。分产品来看，火锅调料营收同比下滑，主要由于去年同期基数较高，同时促销力度同比减弱。分地区来看，西南、华中和华东等重要市场增长稳健。22Q1费用投入缩减，毛销差明显改善，表现超预期。展望2022年，公司渠道库存良性，我们预计处理临期产品的费用同比应大幅缩减，同时广告宣传费用同比也有缩减，因此销售费用率将会明显回落。我们预计公司22-24年EPS分别为0.41/0.54/0.72元，对应PE分别为39.96/30.40/22.93倍，维持“买入”评级。