2021年报及2022Q1季报点评：业绩符合预期，人效继续提升

公司披露2021年报及2022Q1季报，2021年实现营收43.29亿元yoy+21.33%，归母净利润7.46亿元，yoy+29.10%；2021Q4实现营收13.18亿元，yoy+8.13%，归母净利润1.92亿元，yoy+7.07%；2022Q1实现营收9.08亿元，yoy+19.16%，归母净利润1.20亿元，yoy+19.8%。 2021年公司归母净利润实现稳健增长，预计主要受益于医学、食品、汽车、建工建材等业务的持续发力。①医学及医学服务：营收3.69亿元，yoy+78.13%，2021年受益于国内制药行业的蓬勃发展，公司的医药检测营业收入规模突破新高，公司目前医学实验室已经覆盖上海、江苏等6个区域。②生命科学，营收20.87亿元，yoy+17.09%，包括环境检测和食品检测。环境检测行业在2021年有一定波动，截至2021年底公司已有16地实验室入围农业农村部耕地质量标准化实验室，为全国第三次土壤普查工作做好充分的技术准备。食品检测业务增速稳健，主要是化妆品，宠物食品增速较快：1）化妆品在国家监管政策的趋严下检测市场发展迅速，公司抓住基于快速布局，目前已布局上海、苏州、广州、深圳四大检测基地；2）宠物食品检测在行业快速发展的背景下检测需求也快速增长。③工业测试：实现营收8.03亿元，yoy+15.40%，实现稳健增长，主要包括计量、建工建材、船舶等，2021年公司对现有的计量实验室进行能力范围的大力扩充，同时对下沉市场进行积极探索，计量业务实现了较快的增长。④贸易保障：实现营收5.74亿元，yoy+19.5%，实现稳健增长，随着新能源产业迅速崛起、5G技术逐步成熟，可靠性测试需求逐渐增多；。⑤消费品测试：营收4.95亿元，yoy+23.27%，主要包括汽车、电子电器、轻工玩具等，汽车检测增速较快，主要因为随着新能源汽车市场渗透率不断提升，为了应对新能源汽车检测需求，公司持续加大投资，2021年车载电子产品可靠性、汽车电子EMC方面取得较大的成效，且2021年底收购德国易马，对公司未来拓展汽车检测业务有所帮助。 预计2022年仍将保持稳健的增长：1）2022年公司平均人员创收40.9万元/年，同比提升11.4%，公司仍处在提质增效阶段，目前存量实验室的产能利用率仍有提升空间；2）公司目前已完成主要领域布局，成为国内为数不多的综合性检测企业，下游领域多元化后利于保持稳健的增长；3）公司的医学实验室处在扩张过程中；4）一些新领域，例如化妆品、5G通讯、汽车电子/新能源等相关检测业务未来成长性仍十分可观。 投资建议：基于公司目前情况，预计2022-2024年归母净利润分别是9.2/11.3/13.8亿元，对应PE分别是38x/31x/26x，维持“推荐”评级。 风险提示：环境检测业务受行业竞争加剧影响盈利性下滑过快风险，新建实验室负荷率上升过慢导致亏损周期拉长风险。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）