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通信行业周报:运营商经营全面向好,产业数字化维持高速增长

信息技术2022-04-24韩东华创证券我***
通信行业周报:运营商经营全面向好,产业数字化维持高速增长

一季度运营商经营全面向好,收入利润增速提升。22Q1营收方面,中国移动营业收入2273.2亿元,同比增长14.6%;中国电信营业收入为1185.76亿元,同比增长11.5%;中国联通营业收入890.22亿元,同比增长8.2%。利润方面,中国移动净利润为256.56亿元,同比增长6.5%;中国电信利润72.23亿元,同比增长12.1%;中国联通净利润46.3亿元,同比增长20.6%。 5G用户占比近一步提升持续拉动ARPU增长,智慧家宽服务带动宽带综合ARPU值提升。移动业务方面,截至2022Q1,三家运营商的5G套餐用户数共计超过8亿户。中国移动5G套餐客户总数达到4.67亿户;中国电信5G套餐用户达到2.11亿户,渗透率达到55.5%;中国联通5G套餐用户为1.71亿户。 移动ARPU值方面,中国移动的移动ARPU为47.5元,同比增长0.3%;中国电信的移动用户ARPU为45.1元,较2021年年底ARPU值45元略有提升。 有线宽带业务方面,截至2022Q1,中国移动有线宽带客户总数达到2.49亿户,其中,家庭宽带客户2.25亿户,季度净增727万户;中国电信移动用户净增711万户,达到约3.80亿户。运营商全面推广全屋智能、智慧社区等数字化解决方案,探索智慧家庭新场景创新,拉动宽带综合ARPU提升。中国移动有线宽带ARPU为32.4元,同比增长1.8%,家庭宽带综合ARPU为37.8元,同比增长5.3%。中国电信宽带综合ARPU值达到46.7元,较2021年底宽带综合ARPU为45.9元提升1.74%,智慧家庭价值贡献持续提升。 产业数字化维持高速增长,高质量发展取得成效。2022Q1,中国移动DICT(大数据、信息化)业务收入为237亿元,同比增长50.9%。中国电信产业数字化业务加速增长,收入达到294.14亿元,同比增长23.2%。中国联通的大计算和大数据业务均实现双位数增长,“大计算”方面,联通云实现收入91.2亿元,同比增长114%;IDC实现收入62.31亿元,同比增长14.5%;受算网业务良好增长拉动,固网服务收入同比提升19.1%,达到384.63亿元,收入增幅创近年新高。“大数据”方面,中国联通大数据实现收入9.72亿元,同比提升54.1%。 2022年是运营商转型升级的关键年份,随着To B端行业数字化逐步推进,运营商有望在To B市场实现突破。随着5G大规模投产,2022年运营商在网络运营及支撑的资本开支上面重点投入。中国移动的DICT等信息服务业务实现规模拓展,同时引发了转型升级资源的旺盛需求。中国电信将“云改数转”战略持续推向纵深,强化关键核心领域的研发攻关,加快构建算力时代云网底座,加快数字化转型。中国联通将着重推动高质量发展,完成新战略的落地实施。 投资建议:1)细分行业高景气主线:关注未来三到五年行业复合增速超过30%的高景气赛道,部分行业龙头公司增速可能达到50%以上,重点推荐移远通信、广和通、七一二、宝信软件等;2)国产替代主线:关注行业中龙头公司在全球竞争中有能力依靠比较优势不断挤压海外竞争对手和国内中小公司,提高全球市占率。重点推荐亿联网络、移远通信、广和通、和而泰、拓邦股份、泰晶科技,建议关注翱捷科技等;3)缺芯受损主线,关注21年受到上游芯片/原材料缺货/涨价影响的板块,22年随着缺货出现缓解,行业景气度恢复的细分领域;4)绝对收益&防御主线:关注稳健成长、景气度持续向上的低估值板块,重点推荐中国电信,建议关注中国移动、奥飞数据、数据港等。 本周通信板块涨跌幅为-5.67%,沪深300指数涨跌幅为-0.99%,通信板块跑赢沪深300指数4.68个百分点,在所有一级行业中排序29/31。2022年年初至今通信板块涨跌幅为-19.3%,创业板涨跌幅为-25.2%,沪深300指数涨跌幅为-15.2%,通信板块跑赢沪深300指数4.1个百分点。通信板块跑赢创业板指数5.9个百分点。截止至本周结束,通信行业按申万一级行业指数分类的PE- TTM 为33.54,位列所有申万一级行业第9,同期的沪深300 PE- TTM 为12.31。 风险提示:上游原材料价格波动,上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险,IDC新建设项目落地不及预期等。 一、本周观点 (一)行业观点 一季度运营商经营全面向好,收入利润增速提升。22Q1营收方面,中国移动营业收入2273.2亿元,同比增长14.6%;中国电信营业收入为1185.76亿元,同比增长11.5%;中国联通营业收入890.22亿元,同比增长8.2%。利润方面,中国移动一季度净利润为256.56亿元,同比增长6.5%;中国电信利润72.23亿元,同比增长12.1%;中国联通净利润46.3亿元,同比增长20.6%。 5G用户占比近一步提升持续拉动ARPU增长,智慧家宽服务带动宽带综合ARPU值提升。移动业务方面,截至2022Q1,三家运营商的5G套餐用户数共计超过8亿户。中国移动5G套餐客户总数达到4.67亿户;中国电信5G套餐用户达到2.11亿户,渗透率达到55.5%;中国联通5G套餐用户为1.71亿户。移动ARPU值方面,中国移动的移动ARPU为47.5元,同比增长0.3%;中国电信的移动用户ARPU为45.1元,较2021年年底ARPU值45元略有提升。有线宽带业务方面,截至2022Q1,中国移动有线宽带客户总数达到2.49亿户,其中,家庭宽带客户2.25亿户,季度净增727万户;中国电信移动用户净增711万户,达到约3.80亿户。运营商全面推广全屋智能、智慧社区等数字化解决方案,探索智慧家庭新场景创新,拉动宽带综合ARPU提升。中国移动有线宽带ARPU为32.4元,同比增长1.8%,家庭宽带综合ARPU为37.8元,同比增长5.3%。中国电信宽带综合ARPU值达到46.7元,较2021年底宽带综合ARPU值为45.9元提升1.74%,智慧家庭价值贡献持续提升。 产业数字化维持高速增长,高质量发展取得成效。2022Q1,中国移动一季度DICT(大数据、信息化)业务收入为237亿元,同比增长50.9%。中国电信产业数字化业务加速增长,收入达到294.14亿元,同比增长23.2%。中国联通的大计算和大数据业务均实现双位数增长,“大计算”方面,一季度,联通云实现收入91.2亿元,同比增长114%;IDC实现收入62.31亿元,同比增长14.5%;受算网业务良好增长拉动,固网服务收入同比提升19.1%,达到384.63亿元,收入增幅创近年新高。“大数据”方面,中国联通大数据实现收入9.72亿元,同比提升54.1%。 2022年是运营商转型升级的关键年份,随着ToB端行业数字化逐步推进,运营商有望在ToB市场实现突破。随着5G大规模投产,2022年运营商在网络运营及支撑的资本开支上面重点投入。中国移动的DICT等信息服务业务实现规模拓展,同时引发了转型升级资源的旺盛需求。中国电信将“云改数转”战略持续推向纵深,强化关键核心领域的研发攻关,加快构建算力时代云网底座,加快数字化转型。中国联通将着重推动高质量发展,完成新战略的落地实施。 (二)推荐标的 云及流量基建板块:钢铁信息化/自动化/智能化、IDC业务双轨并行,一线核心资源丰富、已具备集群化规模资源且后期扩张能力充足的IDC龙头企业宝信软件(600845.SH)。 企业通信板块:亿联网络(300628.SZ),SIP市占率全球第一且仍有较大上行空间;VCS业务方面与平台型厂商持续推进生态建设,同时以优秀的产品力及品牌能力在国内外推进云平台布局;云办公终端业务产品矩阵加速完善打开成长第三极。 物联网及下游应用板块:移远通信(603236.SH),全球物联通信模组龙头企业,专注模组行业的物联蜂窝通信模组的平台型公司,在5G、NB-IoT、Cat.1模组等领域积极投入研发布局,在万物互联时代有望卡位占得先机。广和通(300638.SZ),物联通信模组龙头企业、全球笔电模块绝对龙头,通过与lntel的合作实现笔电业务快速成长,同时积极布局高毛利的车载市场和其他5G高价值场景,有望延续业务高增长。和而泰(002402.SZ),国内智能控器龙头,优先受益产业链分工转移和下游智能网联趋势。5G毫米波测试进展顺利,未来一旦商用铖昌科技有望优先受益。拓邦股份(002139.SZ),国内智能控制器龙头企业,周期回暖叠加长期成长趋势构成公司长线逻辑,目前公司仍然处于低估状态。 移为通信(300590.SZ),公司追踪类终端业务盈利能力强、渠道壁垒深。追踪类终端业务的稳步增长、共享出行和动物溯源业务的爆发正带动业绩环比改善;中长期看公司有望逐步抢占海外竞争对手退出留下的真空份额。 军工通信板块:上海瀚讯(300762.SZ),军用宽带通信先行龙头,技术储备深厚,具备完备的军工业务资质,多年经验积累军用产品化思维,深入理解军用需求公司,在行业景气度提升及军工通信宽带升级的双重机遇下,将充分受益定型产品的下沉渗透及在研产品多军种定型列装带来的丰沛订单增量。七一二(603712.SH),老牌军企内生突破,专注专网无线通信做宽做深。公司是国内超短波军工通信的先行者,其产品已实现全军种布局、全疆域覆盖。公司聚焦军工通信行业,横向做宽、纵向纵深,延伸产品版图。 先发优势及技术储备保障龙头地位,系统及数据链产品打开第二成长极。 二、本周行情回顾 (一)国内市场回顾 本周通信板块涨跌幅为-2.28%,沪深300指数涨跌幅为-4.19%,通信板块跑赢沪深300指数1.91个百分点,在所有一级行业中排序4/31。 图表1申万一级行业涨跌幅 过去30天通信板块涨跌幅为-12.8%,创业板涨跌幅为-17%,沪深300指数涨跌幅为-5.8%,通信板块跑赢沪深300指数7.1个百分点。通信板块跑赢创业板指数4.1个百分点。 2022年年初至今通信板块涨跌幅为-21.1%,创业板涨跌幅为-30%,沪深300指数涨跌幅为-18.8%,通信板块跑赢沪深300指数2.4个百分点。通信板块跑赢创业板指数8.8个百分点。 图表2通信行业月涨跌幅 图表3通信行业今年以来涨跌幅 SW通信指数最近一年累计涨跌幅为-8.07%,沪深300指数最近一年累计涨跌幅为-21.85%,通信行业跑赢整体指数13.78%。 图表4通信指数与沪深300近三年走势对比 个股方面,本周通信板块涨幅前五分别为*ST实达(21.69%)、百邦科技(7.75%)、*ST新海(7.25%)、新雷能(4.50%)、亿联网络(4.07%); 本周通信板块跌幅前五分别为邦讯技术(-36.51%)、ST数知(-35.25%)、深南股份(-26.67%)、*ST华讯(-21.43%)、天和防务(-17.62%); 本周通信板块换手率前五分别为立昂技术(48.60%)、恒宝股份(47.12%)、邦讯技术(41.67%)、ST数知(38.83%)、亚联发展(37.82%)。 图表5通信行业个股涨跌幅和换手率前十 (二)行业估值水平 截至本周结束,通信行业按申万一级行业指数分类的PE- TTM 为32.00,位列所有申万一级行业第9,同期的沪深300 PE- TTM 为11.78。 图表6申万一级行业PE- TTM (三)海外市场跟踪 在我们追踪的海外通信巨头中,涨幅最高是IBM(9.24%),跌幅最高是斯普林特(-11.96%)。 图表7通信海外巨头公司本周涨跌幅 三、行业数据更新 (一)通信网络 GSA的NTS数据库显示:截止2022年3月底,有806家运营商拥有商业推出的公共LTE网络,提供宽带固定无线接入和/或移动服务其中,GSA确定了431家已推出公共LTE固定无线接入服务的运营商(不包括仅提供MiFi或加密服务的运营商),779家运营商提供公共移动LTE服务,165家运营商已被确定为积极使用(部署或已启动)TDD频谱用于LTE服务,599家运营商已被确定为积极使用(部署或已启动)FDD频谱进行LTE服