行业周报：猪价或存在短期失真，后期猪价高度无需过度悲观

猪价跳涨或存在短期失真，关注节后猪价调整，后期猪价高度无需过度悲观截至4月22日，全国生猪销售均价14.25元/公斤，环比上涨1.66元/公斤。受4月14日广东省正式暂停省外屠宰用生猪入粤政策影响（2022年5月1日起正式实施），广东生猪养殖企业率先挺价，带动由南向北生猪出栏提价。短期来看，下周日进入“五一劳动节”假期，短期消费端有所提振。 我们认为2022Q2行业生猪价格供给压力仍相对显著，价格上涨节奏并不会一蹴而就。预计4-5月行业仍处于头均亏损状态，仍将有部分劣势产能退出。我们认为，当前不必对周期猪价高度持过度悲观预期，后期猪价上行阶段将对产能实际去化幅度进行二次确认。此外，供需错配切换后，供给短缺背景下，通胀对猪价的抬升能力亦需有所考虑。 周观点：猪周期反转在即，粮价受多维催化持续走高 2022年猪周期反转在即，布局产能去化期。重点推荐养殖成本领先的牧原股份； 生产指标加速恢复，成本下降的温氏股份、新希望；周期反转带动优异业绩弹性的傲农生物；兼具养殖成本优势及资金优势的巨星农牧；相关受益标的天康生物。 粮食价格受多维催化持续走高，种植链景气度延续。建议关注粮食涨价标的苏垦农发。重点推荐转基因技术优势突出大北农；以及基本面将触底改善的隆平高科； 相关受益标的登海种业、荃银高科、先正达（拟上市）。 动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。重点推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯。 上游原料涨价，下游需求景气，中游饲料市场集中度持续提升。建议关注产品力及服务力优势突出的饲料龙头企业海大集团。 本周市场表现（4.18-4.22）：农业跑赢大盘1.02个百分点 本周上证指数下跌3.87%，农业指数下跌2.85%，跑赢大盘1.02个百分点。子板块来看，宠物食品板块领涨，涨幅为4.91%。个股来看佳沃股份（+20.90%）、仙坛股份（+13.14%）、丰乐种业（+11.47%）领涨。 本周价格跟踪（4.18-4.22）：本周生猪、白羽鸡、鲈鱼、对虾及大宗农产品价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，2022年4月22日全国外三元生猪均价为14.27元/kg，较上周上涨1.59元/kg；仔猪均价为27.67元/kg，较上周上涨2.53元/kg； 白条肉均价18.78元/kg，较上周上涨1.91元/kg。4月22日猪料比价为3.76:1。 根据Wind数据，4月22日，自繁自养头均利润-376.61元/头，环比+155.09元/头；外购仔猪头均利润-157.61元/头，环比+156.42元/头。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均3.18元/羽，环比+52.15%；毛鸡均价9.24元/公斤，环比+3.94%；毛鸡养殖利润2.95元/羽，环比+0.64元/羽。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：猪价或存在短期失真，后期猪价高度无需过度悲观 生猪价格环比上涨，节前生猪价格或存在短期失真。截至4月22日，全国生猪销售均价14.25元/公斤，环比上涨1.66元/公斤。受4月14日广东省正式暂停省外屠宰用生猪入粤政策影响（2022年5月1日起正式实施），广东生猪养殖企业率先挺价，带动由南向北生猪出栏提价。短期来看，下周日进入“五一劳动节”假期，短期消费端有所提振。预计节前生猪价格维持相对景气，节后生猪价格或因供需状态重回稳定而有所调整。 图1：本轮涨价，南方地区上涨节奏相对领先，东北、华北上涨节奏相对滞后 截至4月22日，全国育肥猪配合料均价3.82元/公斤，环比持平；猪料比价3.59，环比上涨0.36。行业养殖利润来看，外购育肥及自繁自养头均亏损分别为157元/头及377元/头，亏损幅度分别环比减少156元/头、155元/头。 图2：4月22日猪价14.25元/公斤，环比大幅上涨 图3：育肥猪配合料价格环比稳定，猪料比价上涨 图4：截至4月22日，外购育肥及自繁自养头均亏损均环比收窄 行业产能角度，根据国家统计局数据，截止2022年一季度末，全国生猪存栏量4.23亿头，同比增加1.6%，环比减少5.9%，自2019年Q3以来生猪存栏量首次显著下降；能繁母猪存栏量4185万头，同比减少3.1%，环比减少3.3%，较2021年Q2末能繁存栏高点4564万头下降8.3%，连续三个季度呈现下降趋势。饲料角度来看，根据饲料工业协会数据，高成本、双疫情，抑制补栏需求，提升出栏积极性；养殖户为减少亏损，大幅减少饲喂量。猪饲料自2022年1月开始，结束连续20个月同比增长，1月、3月分别下降5.1%、2.2%（除2月春节因素增长）。2022Q1全国猪饲料产量3137万吨，同比增长1.2%，较2018年增长21.4%。 图5：2019年Q3以来全国生猪存栏量首次显著下降 图6：1月及3月猪料销量同比下降5.1%、2.2% 从猪饲料结构看，仔猪饲料、母猪饲料减少，育肥猪饲料仍惯性增长。猪价下滑，养殖亏损造成教槽料、保育料使用阶段缩短，使用量减少，育肥料使用增加。 2021年下半年行业能繁母猪去化，2022年一季度母猪饲料需求下降。仔猪饲料1月、3月分别下降16.4%、12.4%（2月春节因素增长9.3%），一季度累计下降8.8%；母猪饲料一季度累计下降22.3%；育肥猪饲料一季度累计增长17.9%。 五大防控区域中，2022Q1仅中南区增长7.9%，西南区与上年持平外，其他地区下降。中南，西南地区增长原因是南方非瘟爆发时间较北方滞后半年，2021年南方地区仍处于生猪生产恢复期，其他地区已于2020年恢复，2021年进入结构性调整。 图7：2022Q1仔猪料、母猪料分别同比下降8.8%、22.3% 图8：2022Q1北部、东部区域饲料降幅显著 综合饲料产销量及官方能繁存栏口径来看，行业能繁存栏去化幅度已较为显著。 当前行业生猪存栏量边际下降趋势已现，从育肥猪饲料产销量来看，2022Q1产销量亦出现边际向下趋势。因此生猪价格周期反转趋势已经出现。同比角度来看，育肥猪饲料销量仍同比增幅较高，因此短期存栏生猪量较高，供给过剩现状仍在。我们认为2022Q2行业生猪价格供给压力仍相对显著，价格上涨节奏并不会一蹴而就。预计4-5月行业仍处于头均亏损状态，仍将有部分劣势产能退出。我们认为，当前不必对周期猪价高度持过度悲观预期，后期猪价上行阶段将对产能实际去化幅度进行二次确认。此外，供需错配切换后，供给短缺背景下，通胀对猪价的抬升能力亦需考虑。 2、周观点：猪周期反转在即，粮价受多维催化持续走高 2022年猪周期反转在即，布局产能去化期。短期来看，冬季疫病及近期寒潮对生猪供给产生扰动。2022年上半年生猪供给过剩已成定局。预计2022年上半年行业亏损市场及短期亏损幅度将较大程度影响行业产能加速去化节奏，我们预计202Q2行业产能去化将加快，猪周期反转有望于2022Q3到来。重点推荐行业养殖成本领先的牧原股份；生产指标加速恢复，成本快速下降的温氏股份、新希望；兼具养殖成本优势及资金优势的巨星农牧；周期反转带动优异业绩弹性的傲农生物；相关受益标的天康生物等。 粮食价格受多维催化持续走高，种植链景气度延续。受俄乌战争持续及欧美对俄经济制裁影响，全球粮食价格及农业投入品价格持续走高，全球粮食安全压力增加。建议关注优质主粮种植标的苏垦农发。2021年7月，中央全面深化改革委员会会议审议通过《种业振兴行动方案》。2021年11月，农业农村部种业司决定对三部种业规章部分条款予以修改，科教司对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改，标志着我国转基因育种相关政策的落地，重点推荐转基因技术优势突出大北农；以及基本面将触底改善的隆平高科；相关受益标的国内玉米传统育种技术优势企业登海种业、荃银高科、先正达（拟上市）。 动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。2021年Q2以来养殖业亏损抑制产业动保免疫积极性。但从疫情角度发生角度来看，冬季仍为蓝耳及仔猪腹泻高发期。当前时点，动保板块已充分调整，行业估值处于历史地位，投资安全边际显现。从行业发展角度来看，国产宠物动保行业方兴未艾，市场需求及销售规模快速提升；兰研所非洲猪瘟疫苗亦正在加快研发；宠物动保及非瘟疫苗预在未来成为行业规模扩容的主推力。推荐重点关注国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯。 上游原料涨价，下游需求景气，中游饲料市场集中度持续提升。2022年，生猪存栏及生猪出栏量年内双高，预计饲料需求量同比增势不减。行业竞争角度看，受饲料原料成本价格上涨影响，中小饲料加工企业资金压力增加，盈利能力趋弱，推出节奏加快。推荐重点关注产品力及服务力优势突出的饲料龙头企业海大集团。 3、本周市场表现（4.18-4.22）：农业跑赢大盘1.02个百分点 本周上证指数下跌3.87%，农业指数下跌2.85%，跑赢大盘1.02个百分点。子板块来看，宠物食品板块领涨，涨幅为4.91%。个股来看佳沃股份（+20.90%）、仙坛股份（+13.14%）、丰乐种业（+11.47%）领涨。 图9：农业板块本周下跌2.85%（表内单位：%） 图10：本周农业股跑赢大盘1.02个百分点 图11：本周宠物食品板块领涨（表内单位：%） 表1：农业个股涨跌幅排名：佳沃股份、仙坛股份、丰乐种业领涨 4、本周重点新闻（4.18-4.22）:2022年第五批中央储备冻猪肉 收储竞价交易4万吨 2022年第五批中央储备冻猪肉收储竞价交易4万吨。香港万得通讯社报道，4月19日，华储网发布关于2022年第五批中央储备冻猪肉收储竞价交易有关事项的通知，本次收储挂牌竞价交易4万吨。 印尼将从4月28日起禁止食用油及原料的出口。印尼总统周五（4月22日）表示，将从4月28日起禁止食用油及其原材料的出口，以控制国内价格。他还表示，将继续监测和评估这项政策，直到印尼有充足的食用油供应。据悉印尼用棕榈油生产食用油，是世界上最大的植物油出口国。 积极应对疫情影响，抓好春季农业生产。4月22日，农业农村部召开重点地区春耕生产和“菜篮子”产品保供视频调度会，中央农办主任，农业农村部党组书记、部长唐仁健出席会议并讲话。会议强调，要认真贯彻习近平总书记重要指示精神，落实国务院常务会议和国办《关于不误农时进一步抓好春季农业生产的通知》要求，把春耕生产放在当前经济社会发展重要位置，积极应对新冠肺炎疫情影响，不误农时抓好春季农业生产，确保全年粮食丰收和“菜篮子”产品稳定供应。 李克强主持召开国务院常务会议，部署进一步抓好春季农业生产的措施、确保粮食丰收和重要农产品稳定供应确定能源保供增供举措、提升能源对经济社会发展的保障能力。会议指出，稳就业与稳物价同是保持经济运行在合理区间的主要支撑。 稳定粮食等重要农产品生产供应，对保持经济社会大局稳定特别是稳定物价、保障民生具有压舱石作用，在当前国际粮食市场不确定性增加、一些国家高通胀的情况下尤为重要。我国粮食供应和储备充足，2022年春播稳步开展，粮食安全是有保障的。要落实党中央、国务院部署，深入抓好春季农业生产，确保全年粮食丰收。 《中国农业展望报告》发布：2022年蔬菜水果肉类供应总体有保障。4月20日，农业农村部市场预警专家委员会、中国农业科学院等单位联合发布《中国农业展望报告(2022-2031)》，《报告》介绍了稻米、小麦、大豆等18种主要农产品2021年市场形势，对2022年和未来10年主要农产品的生产、消费、贸易、价格走势进行展望。《中国农业展望报告》分析，2022年，我国蔬菜、水果、肉类产品总量供给充足，消费持续增长。 5、本周价格跟踪（4.18-4.22）：本周生猪、白羽鸡、鲈鱼、对 虾及大宗农产品价格环比上涨 表2：本周生猪、白羽鸡、鲈鱼、对虾及大宗农产品价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，2022年4月22日全国外三元生猪均价为14.27元/kg，较上周上涨1.59元/kg；仔猪均价为27.67元/kg，较上周上涨2.53元/kg；白条肉均价18.78元/kg，较上周上涨1.9