净值下跌导致权益基金规模环比下降6%。偏股型基金指数继Q1下跌17%后,4月继续下跌6%,使得权益基金(股票型+混合型基金)规模同比例下降。截至4月末,开放式基金中股票型+混合型基金规模为7.06万亿元,环比-6%,同比-4%;基金份额为5.83万亿,环比-1%,同比+19%。 我们判断个人投资者基金净赎回集中在4月份,目前已有所好转。截至4月末,混合型基金份额为4.05万亿,环比-2%(-855亿份)。排除4月新成立的混合型(含混合FOF)基金份额127亿,4月存量混合型基金净赎回份额接近千亿。结合choice预估基金申赎比数据,今年1-4月月均预估基金申赎比分别为1.2、1.06、1.16、0.88,4月资金明显净流出。考虑到混合型基金81%为个人投资者持有,choice数据亦是天天基金投资者申赎情况结合市场份额所估计,我们预计4月份净赎回主要为个人投资者。5月至今预估基金申赎比为1.08,资金已呈净流入状态,我们判断个人投资者赎回潮已过。 机构投资者或在逆市加仓。4月末,股票型基金份额为1.77万亿份,逆市提升3%;股票型ETF份额提升7291亿,环比逆市提升7%。股票型基金机构投资者占比较高,2021年底占比达34%。我们判断,机构投资者相对个人投资者更为理性,市场调整期或选择逆市布局。 其他类型基金稳定增长。4月末,公募基金规模达25.52万亿元,环比+2%,同比+13%;份额达23.61万亿份,环比+4%,同比+21%。 投资建议:我们认为,短期市场波动对基金份额的冲击有限,基民赎回或已接近尾声。长期来看,基金成长性的本质是居民资产的转移,并非行情催化,建议持续关注权益基金的长期增长趋势,关注第三方基金销售龙头东方财富。 风险提示:资本市场大幅波动、基金大规模赎回、居民资产转移不及预期 重点标的推荐 图1:股票型+混合型基金规模及增速 图2:股票型+混合型基金份额及增速 图3:非货币基金规模及增速 图5:2022年以来偏股基金指数、上证指数累计涨跌幅 图7:2022年初至今预估基金申赎比