板块性价比凸显，积极关注超跌反弹与疫情修复

本周观点： 医药板块已具备较高性价比，建议把握超跌反弹及疫情修复预期。本周沪深300下跌4.19%，医药生物行业下跌7.34%，处于31个一级子行业第28位，子板块全部下跌。受整体市场、疫情不确定性等因素影响，医药板块持续震荡调整，行业估值已进入历史底部区间。我们认为长期逻辑明确、业绩兑现度高的细分赛道及绩优个股会是当前市场环境下的避风港。当前时点建议积极把握调整中基本面仍旧强劲的子行业及公司，如CRO/CDMO、疫苗、特色原料药等，逐步关注Q2可能迎来疫情修复预期，基本面逐步改善的板块，如医疗服务、生命科学上游等。 千县工程名单出炉，建议关注医疗资源下沉带来的新一轮医械采购投资机会。4月20日，国家医保局发布《“千县工程”县医院综合能力提升工作县医院名单》，共纳入1233家县医院，覆盖全国大约43%的县级行政区域，以2020年为基数，预计新增三级医院数量占比达到41%。本轮建设方案将重点构建肿瘤防治、慢病管理、微创介入、麻醉疼痛诊疗、重症监护等服务中心，明确提出要改善硬件设施设备条件，提高县域医疗资源配置和使用效率；此前针对1597个县级医院提升项目发改委等划拨投资约686亿元，本轮千县工程建设预计将带来大量工程基建、设备购置需求，麻醉、传染、危重症、肿瘤、病理等多个科室或将尤其受益，国产头部品牌有望率先抢占商机，建议关注相关龙头标的如迈瑞医疗、联影医疗等。 新冠疫情反复催化加强针接种，看好22年常规品种的恢复性放量。1）新冠疫苗：新冠变异毒株以及疫苗保护时长的挑战依然存在，3月以来国内多个地区出现疫情反复，4月初针对新冠病毒的mRNA疫苗、二代重组蛋白疫苗临床进展颇多，新冠疫苗的关注焦点逐渐从产能过渡到有效性，建议重点关注新冠疫苗产能充足、储备多种技术路线、研发进度领先的企业，如智飞生物、康希诺、康泰生物、复星医药、沃森生物等。2）常规品种：2022年新冠疫苗接种扰动影响趋弱，二倍体狂苗、流感疫苗等大品种22年有望恢复性放量，看好HPV疫苗的持续快速放量。未来两年国产创新疫苗进入集中获批放量期，四价流感、二倍体狂苗、2价HPV、13价肺炎等多个重磅品种即将迎来国产新玩家，行业进入发展快车道。继续重点推荐智飞生物、康泰生物、复星医药、康华生物、万泰生物、华兰生物、百克生物等。 重点推荐个股表现：4月重点推荐：药明康德、药明生物、智飞生物、万泰生物、凯莱英、康龙化成、泰格医药、君实生物、康泰生物、信达生物、昭衍新药、健友股份、诺诚健华、奥翔药业、天宇股份、拱东医疗、司太立、奥锐特；本周平均下跌7.91%，跑输医药行业0.57%。 一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-22.4%，同期沪深300收益率-18.8%，医药板块跑输沪深300收益率3.7%。本周沪深300下跌4.19%，医药生物行业下跌7.34%，处于31个一级子行业第28位，子板块全部下跌，其中生物制品跌幅最大，为-8.83%，医疗服务跌幅最小，为-5.59%。以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.61倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为22.92倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为7.35%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值25.5倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为38%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 医药板块已具备较高性价比，建议把握超跌反弹及疫情修复预期。本周沪深300下跌4.19%，医药生物行业下跌7.34%，处于31个一级子行业第28位，子板块全部下跌。受整体市场、疫情不确定性等因素影响，医药板块持续震荡调整，行业估值已进入历史底部区间。我们认为长期逻辑明确、业绩兑现度高的细分赛道及绩优个股会是当前市场环境下的避风港。当前时点建议积极把握调整中基本面仍旧强劲的子行业及公司，如CRO/CDMO、疫苗、特色原料药等，逐步关注Q2可能迎来疫情修复预期，基本面逐步改善的板块，如医疗服务、生命科学上游等。 千县工程名单出炉，建议关注医疗资源下沉带来的新一轮医械采购投资机会。4月20日，国家医保局发布《“千县工程”县医院综合能力提升工作县医院名单》，共纳入1233家县医院，覆盖全国大约43%的县级行政区域，以2020年为基数，预计新增三级医院数量占比达到41%。本轮建设方案将重点构建肿瘤防治、慢病管理、微创介入、麻醉疼痛诊疗、重症监护等服务中心，明确提出要改善硬件设施设备条件，提高县域医疗资源配置和使用效率；此前针对1597个县级医院提升项目发改委等划拨投资约686亿元，本轮千县工程建设预计将带来大量工程基建、设备购置需求，麻醉、传染、危重症、肿瘤、病理等多个科室或将尤其受益，国产头部品牌有望率先抢占商机，建议关注相关龙头标的如迈瑞医疗、联影医疗等。 新冠疫情反复催化加强针接种，看好22年常规品种的恢复性放量。1）新冠疫苗：新冠变异毒株以及疫苗保护时长的挑战依然存在，3月以来国内多个地区出现疫情反复，4月初针对新冠病毒的mRNA疫苗、二代重组蛋白疫苗临床进展颇多，新冠疫苗的关注焦点逐渐从产能过渡到有效性，建议重点关注新冠疫苗产能充足、储备多种技术路线、研发进度领先的企业，如智飞生物、康希诺、康泰生物、复星医药、沃森生物等。2）常规品种：2022年新冠疫苗接种扰动影响趋弱，二倍体狂苗、流感疫苗等大品种22年有望恢复性放量，看好HPV疫苗的持续快速放量。未来两年国产创新疫苗进入集中获批放量期，四价流感、二倍体狂苗、2价HPV、13价肺炎等多个重磅品种即将迎来国产新玩家，行业进入发展快车道。继续重点推荐智飞生物、康泰生物、复星医药、康华生物、万泰生物、华兰生物、百克生物等。 图表1：全球新冠肺炎疫苗累计接种剂次（单位：剂） 图表2：全球各国日均疫苗接种情况（单位：剂） 行业热点聚焦： 1）4月21日，山东省医保局宣布调整新型冠状病毒核酸检测价格，单人单检（含检测试剂）最高价格为24元/次，混合检测不区分样本数量，最高价格为4元/人次。 2）4月20日，国家医保局发布《“千县工程”县医院综合能力提升工作县医院名单》以及政策解读，本轮建设项目共纳入1233家县医院。 3）4月20日，市场监管总局官网信息显示，ISO发布《体外诊断检验系统—核酸扩增法检测严重急性呼吸系统综合征冠状病毒2（SARS-CoV-2）的要求及建议》国际标准，该标准由市场监管总局（标准委）组织华大基因、中国标准化研究院等单位提出并联合全球专家共同研制，是ISO发布的首个专门针对新冠病毒检测的国际标准。 医药生物行业科创板申报情况：本周百合医疗终止注册，宣泰医药、诺诚健华提交注册，联影医疗上市委会议通过，康为世纪已问询，当前申报企业共142家，其中已发行87家，注册生效3家，终止注册4家，提交注册7家，上市委会议通过2家，已问询10家，中止4家，终止状态25家。 图表3：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-22.4%，同期沪深300收益率-18.8%，医药板块跑输沪深300收益率3.7%。本周沪深300下跌4.19%，医药生物行业下跌7.34%，处于31个一级子行业第28位，子板块全部下跌，其中生物制品跌幅最大，为-8.83%，医疗服务跌幅最小，为-5.59%。 图表4：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.61倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为22.92倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为7.35%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值25.5倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为38%。 图表5：医药板块整体估值溢价（2022盈利预测市盈率） 图表6：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：受事件、政策驱动，Q1业绩催化，以及新冠产业链、品牌中药等个股涨势靠前；部分前期涨幅较大的个股有所调整。 图表7：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表8：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告：行业周报： 《医疗服务迎政策修复催化，积极把握超跌机会-（祝嘉琦/于佳喜）》2022.04.17公司深度： 《百诚医药（301096.SZ）：仿创结合的CRO、CDMO一体化平台，多方位布局逐步收获-（祝嘉琦/崔少煜）》2022.04.18 公司点评： 《万泰生物（603392.SH）：业绩大幅超预期，看好22年HPV加速放量-（祝嘉琦/孙宇瑶）》2022.04.17《迪安诊断（300244.SZ）：常规ICL及自产产品快速增长，新冠业务有望持续超预期-（谢木青/于佳喜）》2022.04.17 《拱东医疗（605369.SH）：业绩符合预期，IVD耗材带动常规业务高增长-（谢木青/于佳喜）》2022.04.18《迈瑞医疗（300760.SZ）：三大核心产线快速增长，全球化战略加速推进-（谢木青/于佳喜）》2022.04.20《新产业（300832.SZ）：疫情影响下增速稳健，高端机装机加速带动常规试剂放量-（谢木青/于佳喜）》2022.04.20 《凯莱英（002821.SZ）：主业加速增长，小分子及新兴业务持续强劲-（祝嘉琦/崔少煜）》2022.04.20《仙琚制药（002332.SZ）：业绩符合预期，优势麻醉及呼吸科制剂快速增长-（祝嘉琦/李建）》2022.04.21《诺唯赞（688105.SH）：常规业务持续高增长，新冠业绩表现亮眼-（谢木青/于佳喜）》2022.04.22 《天宇股份（300702.SZ）：业绩有望拐点向上，期待CDMO及API新品种快速增长-（祝嘉琦/李建）》2022.04.22 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均下跌13.79%，跑输医药行业0.76%；本周平均下跌7.91%，跑输医药行业0.57%。 图表9：中泰医药重点推荐本月表现 重点公司动态： 1.【拱东医疗】2021年营收11.94亿元，同增43.95%;归母净利润3.11亿元，同增37.68%;扣非归母净利润2.96亿元，同增37.68%;基本每股收益为2.77元。2）发布2022年一季报，收入3.48亿元，同比增长32.7%，归母净利9505万元，同比增长19.8%。 2.【万泰生物】2022年一季度营收31.71亿元，同增284.85%；归母净利润13.31亿元，同增360.18%； 扣非归母净利润13.15亿元，同增367.75%；基本每股收益为2.19元。 3.【君实生物】披露关于VV116作为潜在RSV抑制剂的临床前体内药效研究成果，在RSV多个敏感细胞系上具有优异的抗病毒效果。 4.【百济神州】PD-1单抗百泽安用于食管鳞状细胞癌的二线治疗适应症获批。 5.【诺诚健华】2021年公司实现收益10.4亿元，年度亏损6670万元，同比减少亏损83.0%。 6.【通化东宝】2021营收32.68亿元，同增12.99%；归母净利润13.08亿元，同增40.69%；扣非归母净利润11.05亿元，同增15.68%。 7.【健友股份】公司依替巴肽注射液和注射用替加环素获注册证。 8.【华兰生物】全资子公司重庆公司的狂犬病人免疫球蛋白获批上市。 9.【采纳股份】全资子公司采纳医疗的一次性使用胰岛素笔配套用针获注册证。 10.【圣湘生物】(1)2022年一季度营收45.15亿元，同减5.22%；归母净利润22.43亿元，同增减14.29%； 扣非归母净利润21.51亿元，同减17.05%。(2)2022年一季度营收14.40亿元，同增23.81%；归母净利润6.52亿元，同增4.78%；扣非归母净利润6.25亿元，同增5.24%。 11.【迈瑞医疗】(1)2021年度营