行业周报：政策仍有预期，关注超跌板块反弹修复机会

建筑材料 2023年06月04日 投资评级：看好（维持） 政策仍有预期，关注超跌板块反弹修复机会 ——行业周报 张绪成（分析师）朱思敏（联系人） 行业走势图 zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 zhusimin@kysec.cn 证书编号：S0790122050026 政策仍有预期，关注超跌板块反弹修复机会 12% 0% -12% -24% -36% 建筑材料沪深300 本周四（6月1日）青岛市住建局出台《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》，调整非限购区域购房首付比例（首套最低比例为20％、二套最低比例为30％），同时优化限售条件，支持刚需和改善需求。自2023年4月消费建材和玻 璃回调幅度较大，目前消费建材和玻璃估值已接近2022年10月最低点，地产或将迎政策窗口期，关注消费建材和玻璃的超跌反弹修复机会。我们认为，在地产销售尚未显著回暖的情况下，受益于保交楼政策催化，地产竣工端或将成为地产稳增长、控风险的重要抓手。虽然近期板块股价表现较弱，但观察龙头公司基本面，底部在2023Q1基本确立，业绩或将呈现逐季回暖的趋势，后周期建材板块 2022-062022-102023-02 数据来源：聚源 相关研究报告 《一带一路助力基建，关注新疆水泥投资机会—行业周报》-2023.5.28 《保交楼项目稳步推进，地产竣工加速修复—行业周报》-2023.5.21 《底部已基本确立，后周期建材配置价值显现—行业周报》-2023.5.14 配置价值显现。目前国内精装房渗透速率有所趋缓，在竣工预期向好以及消费建材竞争格局加速优化的背景下，零售业务修复确定性更强，优先推荐布局零售业务的消费建材企业。消费建材板块，受益标的：（1）业绩修复弹性较大的东方雨 虹和三棵树，受益地产销售回暖以及渠道布局完善，零售业绩兑现预期较强， 在节后未出现疫情高峰的背景下，业绩有望超预期。（2）经营稳健的伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性；（3）北新建材、坚朗五金。受下游节前备库的影响，节后以消化社库为主，浮法玻璃阶段性累库。中长期来看，随着2023年6-9月500万吨天然碱、300万吨联氨碱陆续投产，盈利 弹性有望加速释放，但需持续关注下半年需求释放弹性以及玻璃生产商复产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。自2023年4月，除西北地区，中国其他 地区水泥价格均呈现下降趋势；本周新疆水泥价格为386.60元/吨，环比增长 1.74%。2023年是“一带一路”倡议提出十周年，也是新时代对外开放最重要抓手。新疆是中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建重大项 目或将加快落地，对新疆水泥需求或有较强支撑。受益标的：青松建华、天山股份。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、福莱特、金晶科技、耀皮玻璃、中国巨石、中材科技。 行情回顾 本周(2023年5月29日至6月2日)建筑材料指数上涨0.95%，沪深300指数上 涨0.28%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.67个百分点。近三个月来，沪深 300指数下跌4.27%，建筑材料指数下跌15.02%，建材板块跑输沪深300指数 10.75个百分点。近一年来，沪深300指数下跌8.48%，建筑材料指数下跌20.78%，建材板块跑输沪深300指数12.30个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至2023年6月3日，全国P.O42.5散装水泥平均价为374.54元/吨，环比下跌1.73%；水泥-煤炭价差为226.21元/吨，环比上涨3.65%;全国熟料库容比74.28%，环比上升0.53pct。 玻璃：截至6月3日，全国浮法玻璃现货均价为2097.22元/吨，环比下跌 98.19元/吨，跌幅为4.47%；光伏玻璃均价为162.50元/重量箱，环比持平。 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为56.50元/重量箱，环比下升7.96%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为46.57元/重量箱，环比下升9.36%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为47.02元/重量箱，环比下升9.42%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为 101.09元/重量箱，环比上升3.46%。 玻璃纤维：截至6月3日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3800-4100元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为4600-5200元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-7600元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 行业研 究 行业周 报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、市场行情每周回顾：本周上涨0.95%，跑赢沪深3005 1.1、行情：本周建材板块上涨0.95%，跑赢沪深300指数0.67pct5 1.2、估值表现：本周PE为18.56倍，PB为1.42倍6 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存上升7 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存上升7 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤10 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪13 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌、光伏玻璃持平13 3.1、浮法玻璃：现货价格环比下跌、期货价格、库存环比增加13 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平14 3.3、主要原材料价格跟踪15 3.3.1、重质纯碱：现货价格持平，期货价格、库存下降，开工率上升15 3.3.2、石油焦价格环比下跌，重油、天然气价格环比持平16 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪17 3.5、玻璃板块上市企业估值跟踪19 4、玻璃纤维板块：无碱粗纱价格稳中偏弱、电子纱延续较弱走势19 4.1、无碱粗纱价格稳中偏弱、电子纱延续较弱走势19 4.2、玻纤板块上市企业估值跟踪20 5、消费建材板块：原材料价格维持高位震荡的态势21 5.1、原材料价格跟踪：消费建材主要原材料价格维持高位震荡的态势21 5.2、消费建材板块上市企业估值跟踪22 6、风险提示22 图表目录 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数0.67pct5 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数10.75pct5 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数12.30pct5 图4：本周建材子行业表现涨跌分化6 图5：本周主要建材上市公司涨多跌少6 图6：本周建材板块市盈率PE为18.56倍，位列A股全行业倒数第十一位7 图7：本周建材板块市净率PB为1.42倍，位列A股全行业倒数第九位7 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌1.73%8 图9：本周全国熟料库存环比上升0.53pct8 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌6.63%8 图11：本周黑龙江熟料库存环比上升，吉林持平，辽宁下降8 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌1.14%8 图13：本周北京熟料库存环比持平，山西下降，其余上升8 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌2.56%9 图15：本周江苏、山东、安徽熟料库存环比上升，其余持平9 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌1.39%9 图17：本周华南地区熟料库存环比持平9 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌2.09%9 图19：本周华中地区熟料库存环比上升9 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌1.13%10 图21：本周贵州、重庆熟料库存环比持平，其余上升10 图22：本周西北地区水泥价格环比上涨1.74%10 图23：本周新疆、青海熟料库存环比持平，其余下降10 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为840元/吨，环比下跌16.00%11 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨3.65%11 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌3.54%11 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比上涨4.67%11 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨2.43%11 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨3.07%12 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨3.77%12 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨4.60%12 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨8.41%12 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌4.47%13 图34：本周玻璃期货价格环比上涨2.18%13 图35：全国浮法玻璃库存增加，环比增加240万重量箱，涨幅为5.01%14 图36：全国浮法玻璃库存高于2019年同期水平14 图37：重点八省浮法玻璃库存高于2019年同期水平14 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平15 图39：当前光伏玻璃价格略低于2019年同期水平15 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比持平15 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨5.95%15 图42：本周全国纯碱库存环比下降4.00%16 图43：本周全国纯碱开工率环比上升0.92pct16 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌0.44%16 图45：本周全国重油平均价环比持平16 图46：本周全国工业天然气价格环比持平17 图47：本周浮法玻璃盈利环比下跌17 图48：本周浮法玻璃-纯碱-石油焦价差回落17 图49：本周浮法玻璃-纯碱-重油价差回落18 图50：本周浮法玻璃-纯碱-天然气价差回落18 图51：光伏玻璃盈利环比上升（元/重量箱）18 图52：当前光伏玻璃盈利能力处于近五年低位18 图53：长海股份无碱2400tex缠绕直接纱价格环比持平20 图54：内江华原喷射合股纱2400tex价格环比下降20 图55：内江华原SMC合股纱2400tex价格环比下降20 图56：电子纱G75报价环比持平20 表1：水泥板块上市企业估值跟踪13 表2：玻璃板块上市企业估值跟踪19 表3：玻纤板块上市企业估值跟踪20 表4：原材料价格维持高位震荡的态势（2023/6/2，元/吨）21 表5：消费建材板块上市企业估值跟踪22 1、市场行情每周回顾：本周上涨0.95%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨0.95%，跑赢沪深300指数0.67pct 本报告期(2023年5月29日至6月2日)建筑材料指数上涨0.95%，沪深300指 数上涨0.28%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.67个百分点。近三个月来，沪深 300指数下跌4.27%，建筑材料指数下跌15.02%，建材板块跑输沪深300指数10.75个百分点。近一年来，沪深300指数下跌8.48%，建筑材料指数下跌20.78%，建材板块跑输沪深300指数12.30个百分点。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数0.67pct 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数10.75pct图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数12.30pct 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 细分板块来看，本周涨多跌少，具体表现分别为：具体表现分别为：玻纤制造 （+0.79%）、玻璃制造（+0.62%）、耐火材料（+0.13%）、改性塑料（+0.01%）、碳纤维（-0.21%）、水泥制造（-0.97%）、管材（-1.30%）。 图4：本周建材子行业表现涨跌分化 数据来源：Wind、开源证券研究所 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五的公司为：万里石（+12.19%）、旗滨集团 （+6.48%）、亚士创能（+6.43%）、宁夏建材（+6.09%）、东方雨虹（+5.60%）；本周跌幅前五的公司为：福莱特（-3.72%）、三和管桩（-3.91%）、东宏股份（-4.18%）、耀皮玻璃（-7.32%）、韩建河山（-7.65%）。 图5：本周主要建材上市公司涨多跌少 数据来源：Wind、开源证券研究所 1.2、估值表现