计算机周报：当前计算机白马的估值与机遇

市场回顾 本周（4.18-4.22），沪深300指数下跌4.19%，中小板指数下跌3.64%，创业板指数下跌6.66%，计算机（中信）板块下跌5.95%。板块个股涨幅前五名分别为：*ST实达，聚龙股份，龙软科技，*ST索菱，*ST博信；跌幅前五名分别为：东方网力，御银股份，中科金财，全志科技、天泽信息。 行业要闻 字节跳动切入大屏，原锤子科技团队与康佳合作开发新智慧屏系统工信部：将启动公共领域车辆全面电动化城市试点 公司动态 科达自控：公司中标第001标段平庄煤业露天矿车辆运行科技保安系统项目大华股份：公司非公开发行股票的申请获得证监会审核通过 本周观点 计算机兼具国家战略强力支持（政府工作报告、深改委会议等高级别会议或政策支持）、机构持仓处于历史低位的双重优势，更重要的是计算机行业中具备一定市值体量流动性、受到市场广泛认可、具备较佳竞争格局优势与ROE水平龙头企业，大部分处于估值历史低位水平，这是板块真正具备吸引力的关键所在。同时，各细分板块均出现积极的边际改善信号，龙头有望直接受益，重点推荐海康威视、东方财富、金山办公、科大讯飞、广联达、恒生电子、用友网络、四维图新、德赛西威、石基信息、中科创达、深信服、中控技术、浪潮信息、奇安信等龙头企业。 风险提示：行业发展不及预期、行业竞争加剧、技术路线变革有一定不确定性。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 1.1估值梳理：计算机白马估值历史分位具有较强吸引力 1.1.1PE考察 我们选取中信计算机行业，市值250亿以上的公司，共22家，对历史估值分位数和历史平均水平进行考察。 1）历史估值分位数：22家公司中，仅四家公司近三年PE（ TTM ）分位数高于20%，同时部分公司已是近三年最低水平。 2）近三年平均PE：22家公司，2022年PE均低于近三年平均PE（ TTM ）水平（上述考察排除存在亏损的公司）。 图1：计算机行业市值250亿以上的公司，其PE分位数、历史平均PE、2022年PE水平 1.1.2PS考察 1）历史估值分位数：22家公司中，仅两家公司近三年PS（ TTM ）分位数高于20%，仅四家高于10%，同时部分公司已是近三年最低水平。 2）近五年平均PS：22家公司，2022年PE均低于近三年平均PS（ TTM ）水平。 图2：计算机行业市值250亿以上的公司，其PS分位数、历史平均PS、2022年PS水平 1.2龙头公司梳理：各细分领域龙头多处于历史低位 1.2.1重点云计算公司：广联达、金山办公PE情况 广联达：近三年PE（ TTM ）分位数6%；近三年平均PE（ TTM ）194X，22年PE56X。 金山办公：近三年PE（ TTM ）分位数0%（已是历史估值最低位）；近三年平均PE（ TTM ）199X，22年PE56X。 图3：广联达近三年PE-Band 图4：金山办公近三年PE-Band 石基信息：利润短期亏损；近三年至今PS（ TTM ）分位数3%；近三年平均PS（ TTM ）11X，22年PS6X。 图5：石基信息近三年PS-Band 用友网络：近三年PE（ TTM ）分位数17%；近三年平均PE（ TTM ）118X，22年PE71X。 由于公司处于转云期，我们同时考察PS估值，近三年PS（ TTM ）分位数5%；近三年平均PS（ TTM ）13X，22年PS6X。 图6：用友网络近三年PE-Band 图7：用友网络近三年PS-Band 1.2.2重点AI公司：科大讯飞PE情况，四维图新PS情况 科大讯飞：近三年PE（ TTM ）分位数0%（估值已是近三年最低）；近三年平均PE（ TTM ）100X，22年PE40X。 四维图新：近三年PS（ TTM ）分位数0.7%；近三年平均PS（ TTM ）14X，22年PS8X。 图8：科大讯飞近三年PE-Band 图9：四维图新近三年PS-Band 1.2.3重点金融IT公司：东方财富、恒生电子、同花顺PE情况 东方财富：近三年PE（ TTM ）分位数4%；近三年平均PE（ TTM ）62X，22年PE26X 恒生电子：近三年PE（ TTM ）分位数0%（估值已是近三年最低）；近三年平均PE（ TTM ）70X，22年PE30X。 同花顺：近三年PE（ TTM ）分位数0%（估值已是近三年最低）；近三年平均PE（ TTM ）58X，22年PE21X。 图10：东方财富近三年PE-Band 图11：恒生电子近三年PE-Band 图12：同花顺近三年PE-Band 1.3重视边际改善，细分领域龙头基本面仍长期向好 地产、基建边际改善政策逐步落地，下游回暖利好建筑IT龙头。1）从中央层面政策看，2021年中央经济工作会议、2022年政府工作报告等重要会议、文件都提出房地产要向新发展模式转型，强调要满足正常购房的合理需求。2）从地方层面政策看，目前国内已经有多个城市对于地产调控开始进行合理调整。郑州、哈尔滨等地开始在一定程度上放松限购政策。3）基建作为稳增长政策的重要部分有望持续发力。2022年《政府工作报告》中提出“适度超前开展基础设施投资。建设重点水利工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施”、“加强县城基础设施建设，启动乡村建设行动，强化规划引领，加强水电路气信邮等基础设施建设”。广联达作为建筑IT领域龙头，有望持续受益于地产、基建等下游回暖趋势。与此同时，公司已经发布2022Q1业绩预告，即使在疫情影响下，公司整体收入增速仍超30%，归母净利润增速区间中位数43%，显示成长能力。 表1：2022年《政府工作报告》中关于基础设施建设的相关内容 政策层提出稳定市场，保持流动性合理充裕，金融IT龙头回暖可期。4月22日下午，人民银行召开党委会，分析研判当前经济金融形势，研究下一步金融工作。会议提出，人民银行要执行好稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，进一步加大对实体经济的支持力度，维护市场稳定，维护经济稳定。政策层提出稳定市场，并保持流动性合理充裕，金融IT龙头业务受市场活跃度和流动性影响相对较大，市场情绪的回暖对金融IT龙头是明显利好，重点关注东方财富、恒生电子、同花顺。 汽车行业复工复产，智能汽车长期重大机遇不改。4月19日特斯拉上海临港超级工厂迎来复工，同时上汽集团临港乘用车工厂完成了本周复工复产压力测试下的首台车下线，与上汽集团同步启动复工复产的还有200多家位于上海的汽车供应商和整车物流企业。疫情不改汽车智能化大趋势，四维图新、中科创达等公司逆势一季报高增已经证明：EE架构的升级将驱动产业的价值重心从硬件向软件转移，无论是传统的Tier1、Tier2，亦或是新兴的Tier0.5都将迎来重大机遇。我们再次重申，智能汽车产业的重大变革已启动，其所孕育的投资机会有望超过10年前智能手机产业链机遇。重点推荐四维图新、科大讯飞、德赛西威、中科创达。 国内外酒店业景气度均出现拐点，石基信息有望受下游回暖利好。海外多个国家对疫情防控放松，酒店业特别是大型酒店集团业绩有望进一步回暖。万豪、希尔顿、洲际酒店三家酒店集团2021年均实现扭亏为盈。国内防疫政策也在进行适时调整，同时部分地区开始促进旅游业等业态发展。国内外酒店业回暖将利好龙头石基信息，具体有望带来两方面利好，一方面推动酒店集团资本开支的提升，另一方面酒店集团云订单、云产品实施均有望加速。 图14：万豪等三家酒店19-21年净利润（亿元） 图13：万豪等三家酒店19-21年收入（亿元） 2022年4月19日，中央全面深化改革委员会第二十五次会议召开，会议明确了数字政府建设等重要政策方向，审议通过了《关于加强数字政府建设的指导意见》等政策文件。会议指出，要以数字化改革助力政府职能转变，统筹推进各行业各领域政务应用系统集约建设，构建协同高效的政府数字化履职能力体系。数字政府建设主要围绕“管”、“办”两方面展开，以“一网通办”、“一网统管”为代表的政务信息化从市向区县下沉，带来较大增量市场，细分领域景气度有望提升，重点关注数字经济、数字政府领域龙头海康威视、大华股份。 投资建议：计算机兼具国家战略强力支持（政府工作报告、深改委会议等高级别会议或政策支持）、机构持仓处于历史低位的双重优势，更重要的是计算机行业中具备一定市值体量流动性、受到市场广泛认可、具备较佳竞争格局优势与ROE水平龙头企业，大部分处于估值历史低位水平，这是板块真正具备吸引力的关键所在。同时，各细分板块均出现积极的边际改善信号，龙头有望直接受益，重点推荐海康威视、东方财富、金山办公、科大讯飞、广联达、恒生电子、用友网络、四维图新、德赛西威、石基信息、中科创达、深信服、中控技术、浪潮信息、奇安信等龙头企业。 2下周投资提示 表2:下周重要会议 3行业新闻 利元亨与综合通信信息解决方案提供商签约智能工厂项目 36氪4月17日消息，利元亨与全球领先的综合通信信息解决方案提供商、国内最大通信设备上市公司签约服务器智能工厂项目。此次订单涵盖仓储物流、装配、包装及数字化系统等模块，是软硬一体的综合解决方案。 国家能源集团与武汉大学签署战略合作协议 36氪4月17日消息，国家能源集团与武汉大学以视频连线形式举行战略合作协议签约仪式。根据协议，双方开展产学研协同创新和全面战略合作，发挥双方资源互补优势，在智能矿山、水电开发、新能源电力系统等领域深化科研合作，打通基础研究、技术开发、成果转移与产业化通道。 蚂蚁集团以战略投资的方式和2C2P达成深度合作 36氪4月18日消息，蚂蚁集团宣布和全球支付平台2C2P达成战略合作伙伴关系，共同加速数字支付的推广使用和服务创新。根据协议，蚂蚁集团以战略投资的方式和2C2P达成深度合作关系。据介绍，2C2P连接了泰国、新加坡、马来西亚等地区250种支付方式，为电子商务、金融服务、航空公司、旅游、酒店和零售等垂直行业的商家提供支付结算以及其他增值服务。 乘联会：3月新能源商用车渗透率6.5%创历史新高 36氪4月18日消息，乘联会数据显示，3月汽车销量223.4万，同比下降11.7%，新能源商用车2.4万，同比上升69.6%，渗透率6.5%，创历史新高。1-3月汽车销量650.9万，同比上升0.2%，商用车96.5万，同比下降31.7%，新能源商用车4.9万，同比上升97.9%，渗透率5.1%。年度新能源渗透率提升5.9%，其中乘用车提升6.3%，首次接近22%，商用车提升1.2%，突破5%，达5.1%。 字节跳动切入大屏，原锤子科技团队与康佳合作开发新智慧屏系统 36氪4月18日消息，从康佳2022春季战略新品线上发布会获悉，康佳与字节跳动收购的原锤子科技Smartisan OS团队合作开发大屏操作系统，新推出了可自由拼屏的智慧大屏，这是字节跳动首次正式切入大屏产业链。 工信部：将启动公共领域车辆全面电动化城市试点 36氪4月19日消息，工信部新闻发言人罗俊杰在国新办新闻发布会上表示，我们将持续开展好新能源汽车下乡以及换电模式试点工作，启动公共领域车辆全面电动化城市试点。我们会同相关部门加快推进充换电设施建设，推动实现信息共享、统一结算，不断提高充换电的便利性。 中汽协：一季度新能源汽车产销延续了快速增长势头 36氪4月19日消息，据中国汽车工业协会统计分析，2022年3月，新能源汽车产销表现仍然明显好于行业，环比和同比继续保持快速增长势头。一季度，新能源汽车产销延续了快速增长势头，双双超过百万辆，市场占有率达到19.3%，新能源汽车战略引领作用进一步凸显。 中汽协：3月汽车出口同比保持快速增长，新能源汽车出口增长贡献度为17.4% 36氪4月20日消息，据中国汽车工业协会统计分析，2022年3月，汽车出口同比保持快速增长；其中新能源汽车出口增长贡献度为17.4%。 四川：加快建设天府数据中心集群 36氪4月20日消息，四川省发展和改革委员会等13部门印发《四川省促进工业经济稳定增长行动方案》。方案提到，落实国