【海通电新】光伏大涨点评：利空出尽+低估，Q2及全年增长高确定性

【海通电新】光伏大涨点评：利空出尽+低估，Q2及全年增长高确定性前期调整利空出尽。光伏自3月中以来，首先是组件涨价，对于3-4月的排产产生担忧；之后美国反规避，市场开始担忧美国需求；第三云南某龙头公司优惠电价取消；第四硅料4月停产检修节奏，以及之后的硅料价格并未见拐点；第五疫情担忧影响光伏的物流运输等等；我们认为全年可预见的风险因素在3月集中释放，行业预期已经接近底部，利空消化充分；估值已低估。上述利空因素并不会导致光伏全年业绩出现明显下修，此轮下跌后，隆基估值已经低至25倍，通威大全等硅料龙头更是仅有10倍附近，组件一体化企业普遍跌至30倍，逆变器企业也普遍跌至3-40倍；我们认为当前估值已达到估值下限水平，如果再有调整则为超跌，当前估值具备较高配置性价比；Q2需求与全年需求高增长。需求波动将在3-4月消化充分，5-6月将明显看到行业需求复苏；疫情仅影响对其物流，不会影响大趋势；我们跟踪的主要组件、逆变器企业，Q2排产都明显出现环比提升，光伏行业面对波动有极强的自调节能力，预计5-6月景气度将出现明显修复；全年供给能力小于潜在需求仍是主要矛盾，全年保持高增速仍具有极高确定性；推荐标的：组件一体化：龙头集中度提升，关注隆基、晶科、晶澳、天合、日升等；逆变器：市占率提升+储能带动高增长，关注阳光、锦浪、固德威、德业等；硅料：严重低估，盈利能力明显超预期，关注通威、大全、新特/特变、协鑫等；专业化技术领先企业：硅片高景气，关注中环、上机，电池盈利修复，关注爱旭；绿电：补贴问题推进中，分布式保持快速增长，关注正泰、晶科科技、林洋等；辅材：关注玻璃、胶膜、金博、中信博等。