毛利率短期承压，新产品定点及量产顺利

科博达2021年业绩略低于预期，营收28.07亿元，同比下滑3.7%，归母净利润3.89亿元，同比下滑24.4%。毛利率短期承压，费用率因研发投入及汇率变动等上升较多。公司持续优化客户结构，逐步向新能源领域渗透，2021年福特、雷诺、宝马等客户的灯控项目开始量产，已进入比亚迪、吉利、长城、长安、红旗、蔚来、小鹏等客户的新能源配套体系，大众系以外客户销售占比从22.7%上升至30.3%。新产品销售及定点推进顺利，为公司业务增长打下基础。预测公司2022-2024年EPS分别为1.33、1.71、2.17元。给予公司22年38倍估值，对应目标价为50.54元，维持买入评级。