舍得酒业发布2021年年报和2022年一季报，2021年营收49.69亿元，同比增长83.8%，归母净利润12.46亿元，同比增长114.3%；2022年Q1营收18.84亿元，同比增长83.3%，归母净利润5.31亿元，同比增长75.7%。公司推进舍得、沱牌双品牌战略，2021年销量分别增长60.1%和192.0%。2022年Q1中高档酒和低档酒分别实现收入15.75亿元和2.08亿元，延续高增长趋势。2022年Q1，省内和省外分别实现收入4.55亿元和12.02亿元，省外市场加速拓展，占比提升6.5pct至67.4%。2021年末和2022Q1末经销商数量分别为2252家和2409家，稳步增长，渠道网络继续扩大；2022Q1单经销商创收约68.8万元，预计受益于单经销商销售额增加以及大经销商贡献增量。2021年毛利率为77.81%，中高档酒和低档酒毛利率为87.3%和49.8%，预计主要受益于产品提价和结构改善。2022Q1公司毛利率为80.83%，销售费用率18.46%，管理费用率10.46%，预计主要因为广告宣传费用投入以及团队激励加大，夯实业绩增长基础；税金及附加占营收比重15.13%；综合，2022Q1公司销售净利率为28.39%。公司公告拟投资70.5亿元于增产扩能项目，项目建成后将新增年产原酒约6万吨，新增原酒储能约34.25万吨，年新增制曲产能约5万吨。基于老酒战略，公司稳扎稳打，品味和智慧舍得布局次高端价格带，沱牌专注大众酒和中高端价格带，推动品牌全面复兴。复星入主后，公司经营管理改善明显，看好长期增长空间。上调营收和毛利率预测，预测公司2022-2024年每股收益分别为5.63、7.54和9.47元，给予2022年31倍PE，对应目标价174.53元，上调评级至买入。
