财报点评：财富业务波动，但不改长期向好态势

招商银行（600036.SH）财富业务波动，但不改长期向好态势。公司一季度营收增速放缓，主要是财富管理手续费收入下降拖累。但资产管理手续费及托管费收入同比分别增长了47.55%和16.33%，展现了公司大财富管理业务的优势和较强的韧性。期末零售AUM实现较好增长，且客户结构优化。期末不良率0.94%，关注率0.96%，逾期率1.09%，分别较年初提升3bps、12bps和7bps，主要是房地产领域不良有所暴露。期末公司开发贷不良率为2.57%，较年初提升1.18个百分点，主要受高负债房地产企业和个别经营不善的客户风险暴露等影响。但公司期末“不良/逾期60+”比值为134%，且不良指标仍处于低位，资产质量优异。维持盈利预测，维持“增持”评级。