钢铁行业跟踪周报：低估值钢铁持续受益稳增长

钢耗[Table_Main] 投资建议：中期继续看好钢铁股。在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，产量平控带来行业供给天花板，稳增长支持需求回升，因而看好周期股投资机会，钢铁板块亦将有不错表现。看好四类股票：具备阿尔法的鄂尔多斯，强业绩个股华菱钢铁、新钢股份；高分红方大特钢、宝钢股份，关注本钢板材；高弹性标的马钢股份、建议关注八一钢铁等。 行业观点：稳增长持续升温。上周跟踪的高频成交数据环比继续下滑，显示疫情影响仍然较大，也意味着积压的需求量更大；同时稳增长政策及预期继续升温，我们预计后续疫情一旦缓解，需求有望集中爆发：一是传统的需求旺季，二是积压需求的集中释放，三是海外需求持续向好（上周钢材国内外价差继续拉大）。钢铁板块虽然业绩增速一般，但低估值、高分红的特点仍具备较大吸引力；稳增长前提下行业也具备上行贝塔，因此有望获得不错表现，部分具备阿尔法逻辑的子行业人硅铁等机会较大。推荐鄂尔多斯、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、包钢股份等；建议关注八一钢铁。 行情回顾：上周（4月10日-4月15日）申万钢铁下跌0.9%，领先上证综指0.4%。涨幅居前的个股为河钢资源（9.4%）、酒钢宏兴（9.0%）、金洲管道（8.6%）。上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上上周（3月3日-4月8日）分别变动-0.4%、-2.1%、-2.7%、3.9%；螺纹钢、热轧盘面利润环比上上周分别变动-1.6%、-11.0%。 行业动态： 普钢：上周钢材社会库存1649万吨，环比减2.4%；其中长材库存1159万吨，环比减3.6%；板材库存490万吨，环比增0.4%。四月上旬钢厂库存均值1662万吨，环比减2.9%。上周全国237家钢贸商出货量17.1万吨，环比增9.3%；上周上海终端线螺走货量0万吨，环比减100%。 跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为738、803、555、751元/吨。 铁矿：上周澳、巴、印铁矿石发货量2284万吨，环比增2.5%；北方6港到港量867.2万吨，环比减4.2%。上周铁矿石港口库存14873吨，环比减2.3%。上周港口进口矿日均疏港量300.36万吨，环比减0.4%。 焦煤焦炭：上周焦企焦炭库存增加。随着唐山等地下游逐渐复产，后期利好焦炭需求。而焦煤方面，物流运输不畅供应偏紧，焦煤价格上涨，疫情下导致部分煤矿运输受阻。 铁合金：上周硅锰市场维持弱势运行，整体较稳定，近期钢厂招标已经进行得差不多，下游需求少。硅铁市场相对坚挺。 特钢：上周全国优特钢市场价格小幅回落，钢厂调价方面钢厂价格上调为主，市场方面，目前全国多地市场仍然受到运输困难的制约，成交并不理想，但受钢厂成本支撑，短期价格支撑力度较强。综上所述，预计下周全国优特钢市场价格窄幅震荡运行为主。 不锈钢：上周受海运费回落影响，进口镍矿成本降低，市场报价多有下调。在国内疫情及环保双重压力下，下游工厂对于镍矿采购意愿并不强烈，多数工厂以观望为主，周内成交较少。镍矿市场整体情绪偏弱运行。 风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。 1.行情回顾 上周（4月10日-4月15日）申万钢铁下降0.9%，领先上证综指0.4%。涨幅居前的个股为河钢资源（9.4%）、酒钢宏兴（9.0%）、金洲管道（8.6%）；跌幅居前的个股为甬金股份（-14.2%）、抚顺特钢（-10.9）、钢研高纳（-9.7%）等。上周特钢、长材、材、钢管、上游、转型子版块股价分别环比-5.1%、1.9%、0.0%、1.7%、1.6%、-2.5%，特钢、钢管、上游、转型PB分别为4.1、1.7、3.6、2.3。 上周螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、线材期货主力合约最新报价分别为5049元/吨、5160元/吨、902元/吨、4235元/吨，周环比分别变动-0.4%、-2.1%、-2.7%、3.9%；螺纹钢、热轧盘面利润为910元/吨、821元/吨，周环比分别变动-1.6%、-11.0%。 表1：股票与商品期货周涨幅（截至2022年4月15日） 图1：钢铁板块指数 图2：钢铁子版块周涨幅 图3：周涨幅前1/3（截至2022年4月15日） 图4：周跌幅前1/3（截至2022年4月15日） 图5：期货连续合约周涨幅 图6：螺纹钢期现货价差（元/吨） 图8：螺纹期货盘面利润（元/吨） 图7：期货螺矿比（螺纹/钢铁） 2.行业动态 表2：行业动态一览 3.市场跟踪 3.1.普钢 上周钢材社会库存1649万吨，环比减2.4%；其中长材库存1159万吨，环比减3.6%；板材库存490万吨，环比增0.4%。四月上旬钢厂库存均值1663万吨，环比增0.1%。上周全国237家钢贸商出货量17.1万吨，环比增9.3%；上周上海终端线螺走货量0万吨，环比减100%。 上周唐山钢坯（20mm普方）报价4810元/吨，环比减1.0%；螺纹HRB400（全国均价）报价5090元/吨，环比增0.1%；热轧3.0mm（全国均价）为5293元/吨，环比减0.6%；冷轧1.0mm（全国均价）为5667元/吨，环比减0.4%；中板20mm（全国均价）为5279元/吨，环比减0.3%。 原料方面，上周进口矿（61.5%PB粉）报价1013元/吨，环比减1.7%；国产矿（66%唐山精粉）报价1253元/吨，环比减3.4%；焦炭（唐山二级冶金焦）为3800元/吨，环比增5.6%；炼焦煤（主焦煤:澳）报价2700元/吨，环比持平；动力煤（秦港Q5500）报价3100元/吨，环比增3.3%；废钢（6-8mm:张家港）报价3390元/吨，环比减0.3%。 上周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为738元/吨、803元/吨、555元/吨、751元/吨，环比分别变动9.5%、6.2%、7.1%、6.7%。上周国内钢价综合指数为190.35，环比增0.4%；国外与国内热轧差价417美元/吨，螺纹钢差价226美元/吨。 表3：高频数据库跟踪（截至2022年4月8日）类别上周数据 图10：全国高炉产能利用率 图9：电炉开工率 图12：钢材总库存（万吨） 图11：237家钢贸商日均出货量（万吨） 3.2.铁矿 上周进口矿（61.5%PB粉）报价1013元/吨，环比减1.7%；国产矿（66%唐山精粉）报价1253元/吨，环比减3.4%。上周澳、巴、印铁矿石发货量2284万吨，环比增2.5%；北方6港到港量867.2万吨，环比减4.2%。上周铁矿石港口库存14873万吨，环比减2.3%。上周港口进口矿日均疏港量300.36万吨，环比减0.4%。 图14：进口矿报价（美元/吨） 图13：铁矿石港口库存（万吨） 3.3.焦煤焦炭 焦炭：上周焦企开工下行Mysteel统计全国230家独立焦企全样本：产能利用率为75.0%减2.7%，市场在10日之后陆续落地第五轮提涨。当前疫情形势下焦企依旧面临物流运输困难、原料补库难、汽运销售资源发运难等问题，焦企焦炭库存增加。随着唐山等地下游逐渐复产，后期利好焦炭需求。而焦煤方面，物流运输不畅供应偏紧，焦煤价格上涨，疫情下导致部分煤矿运输受阻。 焦煤：上周炼焦煤市场高位运行，局部地区坑口端上调100-200元不等，竞拍市场上涨稍显乏力，价格呈现涨跌互现。运输方面，主产区省外运输滞留严重，部分煤矿继续累库。生产方面，上周上周综合开工率小幅增加，仍处全年偏低水平，下游补库的驱动下，不排除局部煤矿有探涨预期，运输影响何时缓解仍是市场关注的重点。当下市场心态有所分化，下游看涨预期较强。 图15：焦煤库存（万吨） 图16：焦炭库存（万吨） 3.4.铁合金 硅锰：上周硅锰市场维持弱势运行，整体较稳定，近期钢厂招标已经进行得差不多，下游需求少。大厂基本上都供钢招，零售现货报价少，硅锰6517现货库存较少。由于后市不明朗，近期贸易商拿货也不积极，只供钢厂需要交单的货。南方硅锰成本依旧处于高位，硅锰价格相对稳定，广西开工有所上升，但整体变化不大。 停产企业复工复产有待进一步推进。预计短期内硅锰市场维持盘整运行，报价稳定，成交偏弱。 硅铁：上周硅铁期货市场的波动，带动了现货市场价格上升，下游钢厂招标价格高位，也对目前的现货价格形成一定的支撑，在消息面的刺激下，现货价格短期还是处于相对坚挺的状态，下周价格能否持续还要看市场的成交情况。 图17：硅铁，硅锰价格（元/吨） 3.5.特钢 工模具钢：从市场基本面来看，2021年在低碳减排的大背景下，供应端受到抑制。且在特种合金价格有所上涨，利润持续收缩的背景下，模具钢生产企业产出小幅走低，供应压力得到一定缓解。需求方面，下半年市场需求不及预期，汽车产量的下滑及部分制造业的衰弱，导致汽车用模具钢需求较为一般。家电行业外需也有所走弱，下游终端企业需求表现不及预期。市场库存方面，上半年钢厂库存、社库压力同期相比并不大，三季度市场社会库存有一定的增量，工模具钢总库存将继续去化。 轴承钢：上周全国优特钢市场价格小幅回落，钢厂调价方面钢厂价格上调为主，市场方面，目前全国多地市场仍然受到运输困难的制约，成交并不理想，但受钢厂成本支撑，短期价格支撑力度较强。综上所述，预计下周全国优特钢市场价格窄幅震荡运行为主。 工业线材：上周工业线材整体震荡偏强运行，供应方面随着限产的解除，产量大幅回升，但由于海外受地缘政治风险影响，能源化工价格大幅上涨，钢材成本大幅提高，国际市场线材内外盘价差大幅扩大，国内出口订单呈现井喷状态，同时进口资源寥寥无几，对国内市场形成较大冲击。 图19：冷镦钢价格（元/吨） 图18：工模具钢价格（元/吨） 3.6.不锈钢 镍矿：上周受海运费回落影响，进口镍矿成本降低，市场报价多有下调。在国内疫情及环保双重压力下，下游工厂对于镍矿采购意愿并不强烈，多数工厂以观望为主，周内成交较少。镍矿市场整体情绪偏弱运行，目前镍铁厂心理价位多下调至Ni:1.4%矿CIF85美元/湿吨以下，买卖双方博弈中，市场多等待镍矿山新一轮FOB价格报出 铬矿：上周铬矿市场现货价格维持高位运行，全国铬矿港口总库存为266.9万吨，环比上上周增加6.1万吨，天津港库存减少6.6万吨，贸易商心态尚可。主要得益于铬矿现货资源较为集中，且后期到港量不稳定，贸易商多控制出货节奏，铁厂刚需下，询盘较为积极，部分因目前铬矿价格较高，不敢采购维持观望，消耗现有库存为主。整体来看，短期内供不应求局面仍然保持，铬矿现货市场多良好运行为主。 不锈钢：上周不锈钢市场弱势运行，近日随着不锈钢期货价格的走跌市场现货价格也是随之走跌，市场成交冷清，观望氛围浓。上周无锡市场太钢316L现货价格在31800元/吨，较上周上涨500元/吨。全国主流市场不锈钢社会库存总量78.44万吨，周环比下降1.13%，上周不锈钢社会库存整体仍呈去库态势，去库速度稍有增加。 图21：不锈钢无缝管价格（元/吨） 图20：冷轧不锈钢卷价格（元/吨） 3.7.钢管 焊管：上周国内焊管市场价格偏强运行，库存续降。3月中旬以来，我国各地陆续发生公共卫生事件，尤其焊管主产地、主发运地华北地区，防控情势严峻，主要体现在对于供给与运输的影响。部分管厂缺少原料带钢，减量生产，产能利用率维持低位水平；内外运输车辆难寻，交通设卡；市场供需断链。综上，在市场供需双弱情况下，下周国内焊接钢管价格或将盘整运行。 无缝管：上周无缝管价格均价较上周上涨28元/吨，上周多数城市价格上涨30-100元/吨。上周原料价格整体呈现震荡上涨，原材料价格持续坚挺，多数无缝管厂家报价上涨，受疫情因素影响，下游多数依旧维持观望态度，多以按需采购为主，市场整体成交一般，无缝管商家新到货资源价位偏高，商家挺价意愿偏强。综合来看，预计下周无缝管价格或震荡上涨。 图23：直缝焊管价格（元/吨） 图22：无缝管价格（元/吨） 4.上市公司公告 表4：上市公司公告汇总 5.行业估值一览 上周钢铁板块PE9.5倍，PB1.3倍，相对PE0.8倍，相对PB1.0倍；板块估值有所上升，但任