高端加速全国起势，风好正是扬帆时

重庆啤酒是一家中国西南地区的啤酒公司，于1958年创立后深耕西南市场。2020年，嘉士伯中国优质啤酒资产注入公司后，公司销售规模及盈利能力获得快速提升。公司凭借结构升级及效率提升带来的优质盈利能力、全国化放量的高周转营运能力及高资产负债率，2021年以99.69%的高ROE水平领先啤酒行业，业绩表现突出。公司通过场景精准定位、乌苏放量和产品矩阵外延，高端化进程持续加速。乌苏品牌势能强大，渠道改革有望实现新的突破。预计公司2022-2024年实现营业收入155/176/199亿元，归母净利润15/18/21亿元，EPS为3.0/3.7/4.4元。根据可比公司估值水平，给予公司2023年41x PE水平，对应目标价151元，首次覆盖，给予“买入”评级。