光伏+半导体持续高景气，石英龙头高速发展

公司发布2021年年报。公司发布2021年年报，公司2021年实现收入9.6亿元，YoY48.8%，实现净利润2.8亿元，YoY49.4%。公司Q4实现收入2.8亿元，同比增长60.2%，Q4实现净利润1.1亿元，YoY169.3%。受益下游光伏以及半导体需求旺盛，石英砂价格持续上涨，带动公司收入高速增长。 光伏装机量高速增长，高纯石英砂量价齐升。公司2021年高纯石英砂（光伏业务）高速增长，实现收入3.0亿元，同比增长111%。公司2021年实现高纯石英砂外销14067万吨，产品销售均价为2.15万元，同比增长9%。 产能方面，公司年产2万吨高纯石英砂项目建设完成，产量将逐步释放、同时随着公司收购强邦股份、1.5万吨项目持续建设，公司产能有望持续增长。 同时受益下游光伏装机量持续旺盛、N型电池坩埚需求上升、公司坩埚内面砂占比提升，公司高纯石英砂销售均价有望继续走强，带动公司光伏业务持续实现量价齐升。 半导体业务加速拓展，通过多项国际认证。公司2021年光纤半导体业务实现收入3.0亿元，同比增长46.4%。公司2021年通过多项国际半导体设备厂认证，包括东京电子刻蚀领域和美国LAM刻蚀认证，美国应用材料认证也持续取得阶段性进展。同时，公司加快推进6,000吨/年电子级石英产品项目建设工作，进一步满足国内外市场及国产化需求。我们认为，随着公司电子级石英砂加速获得各类国际认证，在半导体材料国产替代加速的趋势下，公司光纤半导体业务继续加速扩张。 光电业务稳健转型，疫情复工积极推进。公司2021年光电业务实现收入3.2亿元，同比增长15.3%。公司光电业务成加速结构转型，推进在红外加热、紫外固化、紫外线消毒、高品质分析等高端光源等市场的份额增长。同时随着疫情下消毒光源等新兴市场增长，我们预计公司光电业务将会获得更多增长新动力。疫情影响方面，公司4月6日公告，公司于3月11日起部分停产，并于近日起有序复工复产，我们预计，随着公司生产逐步进入常态化，停产对于全年业绩影响可控。 盈利预测：我们预计公司2022-2024年营收16.82/25.15/30.14亿元，净利润5.51/8.22/9.18亿元，EPS1.56/2.33/2.60元，对应P/E 37.7/25.3/22.6x。 随着公司半导体与光伏业务占比不断提高，需求持续旺盛，公司营收与利润将持续高增长，维持“买入”评级。 风险提示：光伏装机量不及预期、半导体出货量不及预期 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）