事件:2022年4月19日晚,奥特维公告控股子公司松瓷机电中标宇泽半导体3亿元单晶炉订单。 再次中标宇泽3亿元单晶炉订单,产品&服务获客户认可:奥特维控股子公司松瓷机电再次中标宇泽半导体3亿元单晶炉订单。宇泽半导体起家于半导体硅片,后转型光伏硅片,2020年5月,宇泽年产8GW硅片项目落户宜春,其中一期3GW硅片项目2020年内建成;二期5GW硅片项目于2021年建设。2022年2月19日,宇泽签约曲靖经开区,合作投资约60亿元扩产20GW大硅片项目。宇泽有电池片产能,此外宇泽的电池片客户包括中来股份等。奥特维于2021年4月增资控股松瓷机电延伸至硅片环节,增资后奥特维持股比例为51%。2021年10月17日,松瓷机电中标金额宇泽1.4亿元(含税)单晶炉订单(在宇泽该次招标中占比1/3),该批订单于2022春节前全部交货,拉晶质量、交货速度、服务质量获客户高度认可。 单晶炉订单超预期,产能同步积极扩张:(1)单晶炉订单超预期:2022年宇泽半导体扩产20GW,我们假设单GW价值量为1.2亿元,对应设备投资24亿元,假设松瓷机电仍占比1/3,则对应8亿元订单。在占据一定市场份额后,公司将加速发展自动化拉晶和大数据拉晶技术,进一步提高晶棒品质,其他客户的订单同样值得期待,如晶科、晶澳以及硅片环节新进入者,我们预计全年单晶炉订单有望达14亿元(高于此前预期6亿元)。(2)单晶炉产能充足:奥特维团队协同松瓷机电持续优化管理体系,已使松瓷机电达到规模化交货的能力。2021年松瓷机电月产能约100台/月,2022年3月达到150台/月,我们预计6月达到180-200台/月,单台价格为120万元,对应的月产值将达2.2-2.4亿元,保证充足交货能力。 组件设备龙头延伸硅片&电池片设备,打通光伏产业链:除传统主业组件设备以及高增的硅片设备业务,奥特维还通过3个平台实现在电池片设备上的多产品布局。(1)丝网印刷机:控股子公司奥特维旭睿(奥特维持股82%)在做丝网印刷机等电池片设备,目前刚开始做试验线,将采用直线方式,在薄片化的趋势下有优势。(2)ALD设备:无锡松煜(奥特维持股8%)主要从事ALD(原子层沉积)设备的研发和销售。(3)退火吸杂炉&LPCVD:奥特维母公司的退火吸杂炉/氢钝化炉已成为通威等公司设备核心部件,能提高光电转换效率;LPCVD目前在前期调研阶段。奥特维是光伏行业少有的在硅片、电池片、组件环节都有布局的设备公司,目的是把光伏制造产业链打通,大数据建模时,数据越全面,分析全流程制造效果越好。 盈利预测与投资评级:随着光伏组件设备持续景气+新领域拓展顺利,我们维持公司2022-2024年的归母净利润分别为5.5/7.9/11.0亿元,对应当前股价PE为39/27/19倍,维持“买入”评级。 风险提示:研发进展不及预期,下游扩产不及市场预期。