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新签3亿宇泽光伏单晶炉订单,平台化布局再进一步

2022-04-20倪正洋、杨云逍德邦证券李***
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新签3亿宇泽光伏单晶炉订单,平台化布局再进一步

事件:4月19日,公司发布公告,中标宇泽半导体(云南)有限公司“1600单晶炉采购”项目,中标金额约3亿元。上述项目将在2022年6月底交付。按照公司收入确认政策,公司将在设备验收后确认收入,是否对2022年当期业绩产生影响尚存在不确定性。 智能装备业务覆盖公司光伏硅片、电池、组件全领域。公司是光伏组件串焊机龙头,依托创始人团队在自动化、焊接、视觉检测等底层技术的深度积累,业务从组件环节智能装备,延伸至电池片、硅片环节。目前公司形成批量订单的业务有:硅片端(单晶炉、硅片分选机)、电池片(TOPCon光注入退火炉)、组件(激光划片机、串焊机),此外公司还拥有包括电池CVD技术,丝网印刷技术,清洗制绒技术,EL、PL检测技术,组件叠焊排版技术等多项光伏技术储备。 单晶炉22年新单目标超10亿,宇泽、晶科、晶澳等硅片客户均有合作预期。在公司光伏业务中,单晶炉核心技术诸如晶体生长、温度控制等主要源于子公司松瓷机电,公司于2021年4月增资后拥有松瓷机电51%的股份。松瓷机电单晶炉技术实力扎实,起步产品是最新一代的1600直拉式单晶炉,配备上料机,可拉制12英寸、N型晶棒,具备全程自动化能力,产出更加高效,且未来有望推出半导体级单晶炉。据公司2021年报业绩交流会披露,公司22年单晶炉订单超10亿,有望达13-14亿元,为完成这个目标:1)从产能角度来看,松瓷机电3月底单晶炉月产能已达到150台,6月底有望提升到180~200台,按照单晶炉110-130万元售价保守估计,届时公司产能相当于24亿接单能力;2)从客户角度来看,公司21年单晶炉订单主要来自晶科、晶澳及宇泽半导体,其中宇泽半导体1.4亿元订单为公司首次实现单晶炉GW级别订单,据solarzoom数据统计,22年宇泽半导体仍有7GW左右扩产,且公司在硅片分选机环节拥有接近60%市占率,客户协同效应显著,本次3亿订单进一步强化全年单晶炉订单高增预期;3)从技术上来看单晶炉最核心环节为数控系统,公司依托自动化深厚积淀,有望在管理、资金、客户以外,为宇泽进行技术赋能,进一步强化自身单晶炉业务布局。 看好串焊机+多平台布局稳增长,以及半导体键合机弹性释放。公司串焊机业务受益于下游迭代及扩产,二阶导属性弱,且在22年大尺寸、SMBB迭代,22-24年HJT、TOPCon、IBC方面,公司均有望持续保持优势,同时考虑公司在光伏、锂电、半导体领域协同布局,公司传统业务订单有望保持稳定增长。公司4月获得通富微电铝线键合机批量订单,对标库力索法高端机型Power Fusion,目前已和约20家试用客户签订合作协议,具备批量化生产能力。21年国内键合机(金银铜+铝线)合计进口额为15.86亿美金,同比+136%,公司作为国内率先布局铝线键合设备的企业,凭借性能、售后、交货周期、价格等优势,有望快速实现铝线键合机国产替代,并向金铜线键合机拓展,打造继串焊机之后又一高速稳定增长业务。长期看好串焊机+多平台布局稳增长,以及半导体键合机弹性释放。 盈利预测:预计2022-2024年公司归母净利润5.6/8.1/10.9亿元,对应PE38/26/20倍,维持“买入”评级。 风险提示:光伏新增装机不及预期,组件技术迭代不及预期,行业竞争加剧。 股票数据 财务报表分析和预测