新材料盈利能力持续提升，新年展望汽车快速放量

事件：2022年4月18日，公司发布2021年度业绩报告，公司实现营业 收入100.38亿元，同比增长32.27%，实现归母利润3.1亿元，同比下降27.66%。 点评：持续看好公司作为材料平台型公司长期发展，公司在合金研发方面积累了众多经验，随着研发成果的转产，逐渐实现向高端铜合金板带材的转型，目前产品覆盖17个合金系列，可为下游汽车电子、半导体芯片、5G通讯等近30个行业提供专业化产品与服务。 2021年度公司实现归母利润3.1亿元，其中Q4单季度实现归母利润0.48亿元，同比下滑37.02%，环比下滑51.99%，主要因公司光伏新能源业务受全球疫情影响导致的海运费大涨、行业爆发使得以硅料为代表的原材料价格高企、以及美国对双面组件征收关税所致。同时，资产减值计提合计0.61亿元，其中信用资产减值0.53亿元，资产减值损失0.08亿元。 1、新材料业务：新材料业务方面公司实现营业收入90.73亿元，同比增长49.76%；实现净利润3.91亿元，同比增长41.36%。公司在基于新材料业务合计销量增长16.60%的情况下，净利润实现41.36%的快速增长，主要因系公司研发成果带来高附加值下游占比提升，在交通装备、工程机械、矿产设备、能源设备及新能源汽车关键零部件等领域实现销量快速增长。公司业务模式是基于“原材料+加工费”的方式，因此2021年度上游金属大宗材料涨价对公司盈利相关度低，主要因公司新材料业务平均盈利能力持续提升，单吨毛利较2020年度（6268元）继续提升至6303元。 2、新能源业务：光伏新能源业务实现利润-0.80亿元，同比下滑152.66%。 公司光伏业务2021年度因海运费用、关税与材料快速涨价影响，导致公司出现亏损。以上情况今年来有望实现好转，有望实现新能源业务扭亏。 3、2022年度展望：公司经营目标为：新材料业务总销量目标23.85万吨，其中，合金带材65,000吨，合金棒材106,000吨，合金线材34,500吨，精密细丝33,000吨；新能源业务：组件销售目标1000MW。公司新材料业务各版块有望实现全面增长，同时公司目前正在根据各个汽车电子客户的具体要求进行产线认证工作，预计将在今年6月底完成产线认证，认证完成后将快速消化公司新增产能，为公司盈利增长带来强劲支持。 投资建议：我们预计公司22-24年净利润分别为6.50/8.59/11.43亿元，维 持“买入”评级。 风险提示：研发产业化转化率低；国际化经营风险；新能源业务运费继续 上涨的风险 财务数据和估值