山西焦煤（000983.SZ）2021年度业绩快报及2022年一季度业绩预告点评显示，公司受益于四季度焦煤价格大涨，业绩创历史新高。2022年一季度，受印尼煤炭出口政策以及俄乌冲突等因素影响，海外炼焦煤价格带动国内价格维持高位运行。一季度国内主要港口炼焦煤进口平均价为2396元/吨，同比增长76%，与国产炼焦煤港口均价的差值为340元/吨，同比扩大369%。高煤价使得公司一季度盈利同比大增，预计一季度公司归母净利润为23.20-25.93亿元，同比增长155-185%，创单季度历史新高。下游需求持续向好，焦煤价格易涨难跌。伴随冬奥会、两会结束，高炉产能利用率逐步攀升至历史同期中高位水平，“稳增长”预期下，钢铁产量回升有望带动焦煤需求持续向好；焦煤供给后续仍受到新增产能不足以及环保、安全生产要求等多重因素的影响，预计焦煤供需紧张依旧持续，价格易涨难跌。公司持续收购集团资产，未来仍有煤矿资产注入预期。公司2020年完成了焦煤集团水峪煤业以及腾晖煤业的收购，权益产能从2796万吨增加至3257万吨；2022年1月17日，公司发布草案，拟分别以65.99亿元、4.43亿元收购华晋焦煤51%的股权和明珠煤业49%的股份，收购完成后，权益产能将增加513万吨/年（华晋焦煤469万吨，明珠煤业44万吨），增幅为15.74%。2021年2月，山西省属企业“一企一策”考核签约大会提出了“省属企业资产证券化率达到80%以上”的目标，预计未来公司仍有资产注入的预期。我们预计随着钢铁行业逐步复产，焦煤供需紧张依然持续，价格将维持高位运行，且公司未来仍有资产注入的预期，公司2021年归母净利润为41.66亿元，上调2022-2023年归母净利润102%、99%至87
