油气资本开支回暖，订单高增长业绩拐点有望显现

公司2021年实现营收87.76亿元，同比增长5.80%。2021年，受原材料、大宗商品及国际海运价格的上涨，公司经营成本有所提高。全年实现营收和归母净利润分别为87.76和15.86亿元，同增5.80%和-6.17%，毛净利率分别为34.86%和18.36%，同比下降3.04和2.40个百分点。Q4单季度实现营收和归母净利润32.48和4.40亿元，同增13.13%和-23.57%。 国际油价抬升叠加国内开发力度增强，油气行业形势持续好转。20年1月以来，受新冠疫情影响，全球原油和天然气需求大幅减少，国际油价及天然气价格短期内大幅下跌。然而，随着疫情局部形势的好转及俄乌冲突等地缘政治风险加剧，2021年国际油价震荡攀升，WTI原油期货均价为68.01美元/桶，全年涨幅超55%，创12年来最大年度涨幅；布伦特原油期货价格均价为70.94美元/桶，全年涨幅超53.6%，创5年来最大年度涨幅，油气行业形势持续好转。根据Spears&Association的报告，2021年全球油田设备和服务市场支出为2016.75亿美元，同增3.46%，压裂设备市场规模为156.67亿美元，同增19.21%。此外，2021年是我国“十四五”规划第一年，我国石油企业持续加大勘探开发力度，其中原油产量1.99亿吨，增幅达2.1%，天然气产量2052.6亿立方米，增幅约8.2%。非常规油气资源的快速发展为公司装备制造及技术服务带来了新的机遇。 突破全球重点市场，在手订单饱满。2021年，公司在美国市场取得了较大的进展，其中包括签订了2套涡轮压裂设备订单，及签订了首台为电驱压裂等设备配套的30MW发电机组订单。此外，公司在科威特也取得了约27亿元的北部侏罗纪生产设施5期项目订单。2021年，公司累计获取了147.91亿元含税订单，同增51.73%，创历史新高，年末存量订单为88.60亿元。 随着订单的逐步交付，预计公司今年的业绩水平将实现明显抬升。 积极布局锂电池负极材料项目，形成“油气+新能源”双主业战略。为响应国家双碳政策规划，公司实施了多元化战略，即在推进原有的油气主业基础上积极布局新能源领域。目前公司已在甘肃天水实施了10万吨锂离子电池石墨负极材料一体化项目，并与嘉庚创新实验室合作实施了1.8万吨锂离子电池硅基复合负极材料项目。未来，公司将凭借在高端工业产品上的研发制造经验，把握锂电池负极材料广阔的市场机遇，从而推动公司的长足发展。 盈利预测与估值。公司为全球压裂设备龙头，考虑到全球压裂设备需求复苏以及公司在手订单情况，预计2022-2024年公司归母净利润为22.03、26.06、31.49亿元，现价对应PE为16.5、13.9、11.5倍，维持公司“增持”评级。 风险提示：国际油价波动风险；汇率风险；新产品拓展不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）