22Q1外拓年化同增70%，收入同增44%，延续强劲增长

22Q1收入6.11亿元同增43.5%，归母净利0.43亿元同增19.9% 公司22Q1营业收入6.11亿元，同比增长43.5%，增长主要系公司经营规模扩张，在管项目增加所致。22Q1归母净利4298.39万元，同比增长19.9%。 积极业务版图扩张，部分费用前置 公司22Q1毛利率17.88%，同比减少1.76pct；归母净利率7.04%，同比减少1.38pct。 公司22Q1销售费用率1.96%，同比增长0.9pct；管理费用率9.14%，同比增长1.36pct；财务费用率-0.31%，同比增长0.07pct。销售费用增长主要系公司业务拓展、销售人员数量增加导致职工薪酬增加，同时业务持续开拓导致项目招投标费用增加等原因所致；管理费用增长主要系公司经营规模扩张，管理人员数量增加导致职工薪酬增加等原因所致。 外拓年化同增70%，完善组织结构与人才激励 2022Q1公司新拓展项目中标总金额约3.73亿元，新签约合同年金额约2.23亿元，同比增长约70%，其中重庆以外区域市场拓展量占比约80%，新中标中国银保监会、贵阳龙洞堡国际机场、包神铁路运输服务分公司等重大项目及多个军队业态项目。Q1市场拓展取得开门红，为全年业绩目标实现奠定良好基础。 在组织结构完善调整、人才引进与培养、完善中长期激励体系、推动数字化建设，疫情防控等方面加大投入力度与成本，为长期发展夯实基础。调整2021年限制性股票激励计划考核办法，突出指向性使考核更加合理有效；制定2022年限制性股票激励计划，锚定五五战略目标，实现激励的阶段性与延续性；推出城市合伙人计划，组成多层次整体长期激励体系。 维持盈利预测，维持买入评级。公司不断深化研究客户需求、作业场景及服务标准，给客户创造价值和优质服务体验。伴随公司快速外拓、合资合作推进及增值服务全面开花，以体制为基效率为翼驶入发展快车道。我们预计公司22-24年归母净利润分别为2.5、3.4、4.4亿元，对应EPS分别为1.55、2.08、2.69元/股，PE分别为22.8、17.0、13.1x。 风险提示：业务拓展不及预期，核心高管流失，人工成本增长等。 财务数据和估值 1.22Q1收入6.11亿元同增43.5%，归母净利0.43亿元同增19.9% 公司22Q1营业收入6.11亿元，同比增长43.5%，增长主要系公司经营规模扩张，在管项目增加所致。22Q1归母净利4298.39万元，同比增长19.9%。 图1：19Q1-22Q1公司营收（亿元）及YOY 图2：19Q1-22Q1公司归母净利润（亿元）及YOY 2.积极业务版图扩张，部分费用前置 公司22Q1毛利率17.88%，同比减少1.76pct；归母净利率7.04%，同比减少1.38pct。 公司22Q1销售费用率1.96%，同比增长0.9pct；管理费用率9.14%，同比增长1.36pct；财务费用率-0.31%，同比增长0.07pct。销售费用增长主要系公司业务拓展、销售人员数量增加导致职工薪酬增加，同时业务持续开拓导致项目招投标费用增加等原因所致；管理费用增长主要系公司经营规模扩张，管理人员数量增加导致职工薪酬增加等原因所致。 图3：19Q1-22Q1公司毛利率及净利率 图4：19Q1-22Q1公司主要费用率 3.前景展望 公司在包括市场的全国化拓展、组织结构完善调整、人才引进与培养、完善中长期激励体系、推动数字化建设，疫情防控等方面加大投入力度与成本，为长期发展夯实基础。 （1）市场拓展取得开门红 2022Q1公司新拓展项目中标总金额约3.73亿元，新签约合同年金额约2.23亿元，同比增长约70%，其中重庆以外区域市场拓展量占比约80%，新中标中国银保监会、贵阳龙洞堡国际机场、包神铁路运输服务分公司等重大项目及多个军队业态项目。Q1市场拓展取得开门红，为全年业绩目标实现奠定良好基础。 （2）持续调整完善组织架构 基于前期全国化战略推广过程中城市公司的大力推动，公司继续进行城市公司拓展和组建，新设立南宁公司、厦门公司，分别负责广西、福建区域内物业管理和相关业务开展。经过21年对权责体系全面梳理，公司Q1编制并发布了《核心授权手册》《职能职责说明书》，以满足承接战略、授权下沉、提升效能的组织管理需要。同时编制发布《组织架构管理规范》，以应对公司快速扩张过程中对组织机构设置与调整管理程序的规范要求，提升组织管理规范性和时效性。 （3）完善中长期激励体系 公司持续完善中长期股权激励体系建设，以推动五五战略实施，凝聚和激励优秀人才在新大正平台上共同创业。经过实践后对2021年限制性股票激励计划考核办法进行合理调整，突出股权激励考核的指向性，使考核更加合理有效；制定2022年限制性股票激励计划，锚定五五战略目标，实现激励的阶段性与延续性；推出城市合伙人计划，设立集团城市合伙人管理委员会，加快推动城市合伙人计划实施，促进城市公司快速成长和长期发展，与集团已经实施的平台股份、限制性股票等股权激励方式共同组成多层次的整体长期激励体系。 （4）加快推动数字化建设 公司成立集团数字化建设委员会、数字化决策委员会、业务数字化推进小组。按照22年度数字化建设计划安排，在集团各业务单元全面启动慧链云平台的推广实施工作，以提升业务运营效率。目前已完成品质督导产品功能方案评审，将做进一步完善及落地，通过线上任务的方式实施品质督导检查工作，能够在发现品质问题后通过及时跟踪与反馈，快速整改品质问题，提升项目品质。 4.盈利预测 维持盈利预测，维持买入评级。公司不断深化研究客户需求、作业场景及服务标准，给客户创造价值和优质服务体验。伴随公司快速外拓、合资合作推进及增值服务全面开花，以体制为基效率为翼驶入发展快车道。我们预计公司22-24年归母净利润分别为2.5、3.4、4.4亿元，对应EPS分别为1.55、2.08、2.69元/股，PE分别为22.8、17.0、13.1x。 5.风险提示 业务拓展不及预期，核心高管流失，人工成本增长等。