收入增长强劲，外拓占比上升

新城悦服务2021年全年收入同比增长51.8%至43.5亿元，其中基础物管收入和社区增值服务收入分别增长67.3%和84.0%。净利润同比增长16.2%，扣除投资资产的公允值损益、减值损失等非经营性项目，核心净利润同比增长55.4%至6.76亿元。公司外拓比率进一步上升，合约面积的第三方项目占比由2020年底的32%上升至2021年底的40.4%。然而，公司因投资美元债而录得减值损失，预计2022年需要作拨备，金额预计约1.3亿元。我们维持买入评级，下调2022年/23年的净利预测21.9%/16.6%，新目标价为每股16.5港元。