策略研究：从库存周期角度看衰退期特征和启示

报告分析了从库存周期角度看衰退期特征和启示。从2季度起有望进一步实施降息降准的宽货币操作，预计社融增速回升幅度不会太大。从库存周期的角度看，从2021年12月起可能已经进入库存增速和盈利增速同向下行的主动去库存期，对应经济衰退期。不同以往衰退期金融和消费表现更抗跌的情况，今年受地缘冲突和疫情影响，大宗商品价格持续创新高，消费品从成本端和需求端都受到短期冲击。随着房地产投资和消费数据好转将带动投资、社融增速回升，也将驱动风险偏好回暖，市场有望反弹，但涨幅有可能不会超过2021年12月中旬的阶段高点。