川恒股份发布2022年非公开发行预案，拟发行股票数量不超过10,000万股，拟募集资金不超过35.29亿元。公司业绩符合预期，2021年实现营业收入25.30亿元，同比增加42.36%，实现归母净利润3.68亿元，同比增加157.88%。2022年一季度实现营业收入6.09亿元，同比增加57.12%，实现归母净利润1.04亿元，同比增加205.13%。公司磷矿自给率提升及价格上涨带动收入及业绩大幅提升，2022年产品及磷矿景气度持续向上，检修影响一季度环比业绩。公司是国内磷酸二氢钙的绝对龙头，目前产能36万吨，市场占有率接近40%，具备较强定价权，我们测算下来价差大幅扩张。公司此次非公开发行募集资金主要用于中低品位磷矿综合利用生产12万吨/年食品级净化磷酸项目、10万吨/年食品级净化磷酸项目、鸡公岭磷矿新建250万吨/年采矿工程项目，投产之后将进一步提升公司磷矿产能，补充净化磷酸产能，在满足自身磷酸铁产线需求的基础上，部分富余产能将直接对外销售。我们预计公司2022~2024年归母净利润分别为9.0、14.1及18.3亿元，分别对应13.2、8.4、6.5倍PE，坚定看好公司磷氟锂新能源材料方向转型，成长空间大，维持“买入”投资评级，继续坚定推荐。
