电气设备行业周报：疫情导致的困难终将过去，短期是很好的布局期

周观点：疫情导致的困难终将过去，短期是很好的布局期 （1）新能源汽车：近期的疫情对特斯拉、宁德时代、蔚来等龙头公司有一定影响，尤其是上海区域企业的开工；我们预计最困难阶段即将过去，特斯拉预计4月18日开始逐步复工，宁德时代、蔚来等上海之外的企业更多的是供应链的短期影响；工信部等国家部委和上海政府将进一步采取措施保障供应链安全和疫情区域内重点企业正常生产。在这一轮电动车上升周期，行业的一大趋势是：龙头公司一体化、全球化能力提升，并继续引领技术创新；近期宁德时代加强在印尼的布局，进一步保障上游原材料的供应，并在印尼布局电池产能供应全球；特斯拉自研4680电池商用，加深在核心技术的引领作用。近期碳酸锂价格进一步松动，我们预计碳酸锂价格未来两个月阶段性下降，将为行业带来较好的反弹环境。 从投资的节奏看，供需矛盾最大的阶段即将过去，短期是很好的布局期；由于需求端较好，下半年产业链供给端加速释放，成长环境将会更好。我们认为应重视三方向的投资机会：（a）核心成长：按照壁垒高低投资（电池、锂资源、隔膜、负极等），宁德时代、璞泰来、恩捷股份等公司受益；（b）后周期：按照增速的弹性投资，比如储能、换电等板块，鹏辉能源等公司受益；（c）新技术：按照渗透率提升速度投资，比如4680、扁线等，当升科技、金杯电工等公司受益。 （2）光伏：从新技术角度，天合光能等企业加大Topcon产能布局，2022年是高效电池渗透率加速提升的关键一年。从短周期看，多重因素导致光伏处于短期低谷，目前阶段是较好布局期；近期光伏产业链价格持续上涨，已经影响到下游装机需求，再加上短期疫情影响运输，我们预计5月份这些情况都将大幅好转。我们主要看好三方向：（a）竞争格局较好的全球化领先组件等终端环节，隆基股份、晶澳科技等受益；（b）产业端的创新（N型电池、颗粒硅、零部件国产化等），晶科能源、保利协鑫能源等受益。（c）电站等后周期环节，正泰电器等受益。 （3）风电：产业链产品招标价格已到底部区间，目前阶段是风电电站投资比较好的窗口期；同时招标价格底部对应制造端股票的低位，目前值得长线布局。长期看好海上风电+大型化+核心零部件，运达股份、明阳智能、东方电缆等公司受益；风电电站投资和运营商短期受益。 恩捷股份：量利齐升彰显龙头地位、产研双修诠释强者恒强 产销两旺带动量利齐升，依托优质客户巩固龙头地位，加强研发把握增长机遇。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业：Q1新能源汽车渗透率近20% 新能源汽车公司：当升科技、中伟股份等发布2022年第一季度业绩预告光伏行业层面：隆基182硅片上涨1.8%，现价6.82元/片 光伏公司层面：中环股份、晶澳科技、亚玛顿发布2022年第一季度业绩预告风能行业层面：金风科技签署战略合作协议、运达股份发布定增配股说明书 风险提示：疫情影响、需求不及预期 1.恩捷股份：量利齐升彰显龙头地位、产研双修诠释强者恒 强 产销两旺带动量利齐升，后续有望持续高成长。2021年公司实现营收79.82亿元，同比+86.37%；实现扣非归母净利25.67亿元，同比+159.17%，受益于下游动力电池放量及公司高产品力，公司全年出货超30亿平米；实现毛利率49.86%，同比+7.23pct，2021Q4实现毛利率53.07%，环比+3.10pct，主要受益于产品结构持续优化和规模效应。我们认为公司有望在市场供需紧平衡的格局下保持量利齐升的趋势。我们上调2022/2023年盈利预测并新增2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润有望达到52.86（+4.24）/71.98（+6.29）/92.74亿元，EPS分别为5.92/8.07/10.39元/股，当前股价对应市盈率分别为34.0/25.0/19.4倍，维持“买入”评级。 产品结构持续优化，高速扩产锁定优质产能、夯实竞争壁垒。涂覆占比提升：公司是全球湿法隔膜的龙头，近年出货结构中涂覆膜占比持续提升，我们认为2022年公司涂覆膜出货占比有望突破40%，进一步增强产品盈利能力，且公司掌握并持续推行在线涂覆的独家技术，降本增效明显；锁定核心设备：2022年底公司产能预计达到70亿平，新增产能20亿平以上，主要源于重庆基地扩产推进；公司隔膜设备主要来自日本制钢所，产能交付周期在15个月以上，高速扩产锁定上游优质产能有助于公司在供需紧平衡下进一步把握市场增量，夯实竞争壁垒。 依托优质客户巩固龙头地位，加强研发布局把握增长机遇。绑定核心客户：公司已经覆盖国内外头部电池厂商，大客户放量增益显著，与宁德时代、中创新航、Ultium Cells等均签订十亿级别保供协议，同时与宁德时代、亿纬锂能等合资建厂，保障公司市场份额并提高降本增效动力，巩固龙头地位；加大力度研发：公司研发布局全面，主要在研项目覆盖大圆柱电池隔膜、动力用PVDF涂覆膜、4μm超薄隔膜、铝塑膜等新兴高潜力产品，部分项目已实现量产出货；有助于公司紧跟新技术变动方向、开拓新业务领域，把握增长机遇。 2.新能源汽车板块：碳酸锂、电解钴、电解液降价 2.1、动力电池相关产品价格跟踪（4月11日至4月15日）：氢氧化锂价格环比下降0.1%、碳酸锂价格环比下降1.5%，电解钴价格环比下降0.71%，三元正极环比下降0.81%，磷酸铁锂正极环比下降1.16%，三元前驱体、人造石墨、湿法隔膜、干法隔膜、电解液、动力电池电芯价格环比持平 图1：氢氧化锂价格环比下降0.1%、碳酸锂价格环比下降1.5% 图2：电解钴价格环比下降0.71% 图3：三元前驱体价格环比持平、三元正极价格环比下降0.81% 图4：磷酸铁锂正极价格环比下降1.16% 图5：人造石墨价格环比持平 图6：干法双拉隔膜、湿法隔膜价格环比持平 图7：电解液价格环比持平 图8：动力电池电芯价格环比持平 2.2、新能源汽车行业相关新闻:政策持续指引下上海车企有望尽快复产、Q1新能源汽车渗透率近20%；比亚迪进军氢燃料电池；远景动力在美新建30GWh超级工厂 【政策持续指引下，车企陆续安排复工复产】近日，工信部派出上海前方工作组，与上海市有关部门一道推动重点工业企业稳定生产和复工复产，保障产业链供应链运转顺畅。4月5日，工信部党组成员王江平召开视频会议，研究建立产业链供应链诉求应急协调机制，设立工业和信息化领域保运转重点企业“白名单”，集中资源优先保障集成电路、汽车制造、装备制造、生物医药等重点行业666家重点企业复工复产。深入产业链龙头企业，通过点对点、一对一、短平快的方式，及时协调解决关键原材料库存告警等影响稳定生产的急迫问题。 4月16日，上海经信委发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引（第一版）》。 指引明确，各区政府和街镇、园区要积极支持企业复工复产，指导企业“一企一策”，切实做好疫情防控工作；要做好核酸检测点设置和提供检测服务，及时处理医废，并对防疫物资和生活物资保障提供托底服务。同时各车企也在纷纷安排复产，据路透社报道，特斯拉上海工厂在停产三周后成功获批，准备于下4月18日恢复生产。4月14日，蔚来汽车表示，目前供应链略有恢复，合肥生产基地正逐步恢复生产，但后续生产计划还有赖于供应链恢复情况；上汽集团旗下各企业也正在对复工复产准备情况进行排摸，在4月18日开始启动复工复产的压力测试；中国一汽红旗蔚山工厂总装三线经过一段时间的筹备，已经实现单班复产，而一汽大众、一汽解放、一汽丰田等工厂也将陆续复工复产 。（东方财富 ：https://url.cy/C6TI41、快科技 ：https://url.cy/pzdHK4） 【7家储能企业液冷技术及产品盘点】目前，储能领域温度管理风冷散热占比较高。 其结构简单、成本较低，但换热系数低、冷却速度较慢、需要大面积的散热通道。基于此，目前宁德时代、比亚迪、远景能源、阳光电源、海博思创、正泰新能源、科陆电子等企业均已推出液冷产品，朝液冷技术领域发力。（高工锂电：https://x88.ltd/dvR） 【5家正极企业年报看三元材料市场变化】受下游市场需求增长带动，三元材料头部企业2021年的营收净利同比均出现1-2倍增长，净利润最高增幅甚至超5倍，三元材料市场需求迎来快速增长。整体来看，2021年国内三元材料市场呈现以下特点： 1、高镍出货占比明显提升；2、原料自供占比提升改善产品盈利能力；3、产能扩充提速，多元化布局丰富产品矩阵。（高工锂电：https://x88.ltd/dvS） 【GGII：2021中国电池铝箔出货超13万吨同比翻倍】根据GGII调研数据，2021年中国电池铝箔出货量已经超过13万吨，较2020年6.1万吨增长超过一倍。受益于锂电新能源行业较大的市场发展前景，未来电池铝箔需求有望持续上涨。（高工锂电：https://x88.ltd/dvT） 【Q1电解液赛道观察】GGII数据显示，2021年中国锂电电解液出货50万吨，同比增长100%。据高工锂电不完全统计，2022年一季度以来，电解液相关项目就涉及11个，规模达92.23万吨，投资金额超143亿元。纵观2022年Q1电解液赛道，主要呈现以下特点：1.电解液项目呈大规模趋势；2.加强一体化布局，构建自身竞争优势。 （高工锂电：https://x88.ltd/dvU） 【Q1新能源汽车渗透率近20%】4月11日，中汽协发布数据，2022年1-3月我国新能源汽车累计产量129.3万辆，同比增长142%；销量125.7万辆，同比增长138.6%。 其中3月，新能源汽车产量46.5万辆，环比增长25.4%，同比增长114.8%；销量48.4万辆，环比增长43.9%，同比增长114.1%。整体来看，2022年一季度新能源汽车延续了快速增长势头，产销均突破百万辆，市场渗透率达19.3%，较2021年全年13.4%的占比呈稳步增长态势。（高工锂电：https://url.cy/OkR2t1） 【Q1国内锂资源开发“加速”】2022年伊始，碳酸锂价格火速站上30万元/吨大关，并开启跳涨模式；3月初突破50万元/吨大关，较年初上涨近7成；目前，其价格维持在50万元/吨左右。价格跳涨、供应短缺使锂资源成为行业“热点”。面对此情形，国内企业加码锂盐的热情愈发强劲。据高工锂电不完全统计，2022年一季度所涉项目10个，开发类型涉及盐湖提锂、云母提锂和锂辉石提锂，参与主体包括动力电池企业、锂盐企业等。（高工锂电：https://url.cy/zQv181） 【德州4680版Model Y上线】特斯拉在美国德克萨斯州的奥斯汀工厂正式启动。在这里，Model Y电池采用新的4680电池生产。尽管目前只有搭载4680电池的Model Y将在奥斯汀生产。从2023年开始，特斯拉的Cybertruck也将在德克萨斯州的Giga建造。特斯拉的自研4680电池正式商用化，全球新能源车企迈入一个新的阶段。（鑫锣锂电：https://url.cy/0MnR03） 【10GWh投产，零碳电池鄂尔多斯造】远景动力鄂尔多斯零碳电池工厂，是目前北方地区单体产能最大的动力电池工厂，单线产能达到3.5GWh。高工锂电获悉，远景动力鄂尔多斯零碳电池工厂规划产能20GWh。此次投产的一期项目产能为10GWh，主要生产方壳磷酸铁锂电池。方壳磷酸铁锂电池是储能及重卡换电领域目前的主流选择，远景鄂尔多斯零碳电池工厂重点瞄准的就是这两大领域。按照规划，工厂全部投产后，可为超过3万台电动重卡提供高能量密度的动力电池以及高品质储能电池。 （高工锂电：https://t.hk.uy/aVKg） 【比亚迪进军氢燃料电池】天眼查APP显示，4月12日，比亚迪“储气罐安装座、储氢装置及汽车”专利获授权，授权公告号为CN216280654U。企查查专利摘要显示，本实用新型属于燃料电池汽车技术领域，涉及一种储气罐安装座、储氢装置及汽车，储气罐安装座，其中储气罐安装座采用推拉式装卸储气罐，拆卸更换快捷方便。（连线新能源：http://mtw.so/6vYikF） 【官方回应宁德时代被曝停