2022年华纳药厂动态点评 ——2021年业绩快报

据华纳药厂2021年度业绩快报，公司营收及净利润持续稳定增长， 增长主要来自于消化类、抗 绩快报，报告期内，公司实现营业总收入约 营业总收入 2018-2021年度年均复合增长率为23.2% 11.5亿元，同比增加20.6%，归属母公司所有者的净利润约1.6亿元：同比增加10.3% 归母净利润 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的 净利消约1.4亿元，同比增长11.3%。 口公司营收及净利润持续稳定塔长。增长主要来自于胶体果胶铋制剂等消化类产品、琥珀酸亚铁片等抗贫血类产品、磷霉素氨丁三醇散等抗感染类产品。吸入用乙酰半胱氨酸溶液等呼吸类产品及吗替麦考酚醋等原料药产品的销售增加， 口公司核心化药制剂凭借较好的疗效，较低的副作用及公司强大的渠道拓展能力，市场潜透率迅速提升部分产品受带量采购的影响产品价格下降，但是产品销量随之提升，且销售成本减少，公司成本控制能力较强，因此该政策未对公司净利润造成较大程度的款 响， 口公司原群药业务凭借较高的产品品质、较强的生产及研发能力与多家制药企业形成了稳定的战略合作关系，业务稳中有增， 2018 2019 2020 2021 家头豹 ew @2021 Leedl,eo 华纳药厂核心产品主要围绕消化、呼吸、抗感染等重点治疗领域，胶体果胶铋制剂、吸入用乙酰半胱氨酸溶液，磷霉素氨丁三醇散等优质产品成为了2021年度业绩增长的主要来源 经营业绩分析 核心产品总览 胶体果胶锈制剂：洋托拉呼肠溶片等 抗消化性溃疡类 祛痰药 吸入用乙酰半胱氨酸溶液 ，多库酯钠片：蒙脱石散等 止泻及通便类 2020年度该产品销售收入为1.2亿元，同 比增长66%，占总销售收入的13.5%，2021 健背消食片等 助消化类 呼吸系列 消化系列 年度销告额在此基出上继续保持增长趋 2021年业绩增 长主要来源 公司所处多个优质赛道包括肠胃疾病用药、吸入制剂、高端原料药行业等，公司未来将继续深入耕耘，有望在行业快速发展的大趋势下获得不俗成长 赛道情况与公司产品布局分析 公司核心产品所在优质且成长迅速赛道 公司已布局多个市占率较高的肠胃药物品种 公司吸入制剂研发能力强，多款在研药物有望于近期上市 公司处于高端仿制药行业领先地位 口2026年中国肠胃疾病用药市场规模有单增长至人民币 口中国呼吸系统疾病患者基数大。 在《关于调整原料药、药用辅料和药包 952.6亿元， 1亿成人COFD患者 行业层面 材审评审批事项的公告【2017年第146 部分肠胃药市场占有情况1按销售额计！ 号）》等相关政策推动下，行业向原料药+制剂一体化发展，产品价值回归。 约4570万20岁及以上成人呼哦患者 抗消化性溃疡药助消化药 通使及止污药促胃肠动力药 口中国吸入制剂国产化率程度低，发展潜力巨大， 口行业技术壁垒较高（如给药装置的定量释放功能需极为精准，因为单次给药量通常在微克级别） 行业集中度加速提升，头部效应趋于明 显。 口公司在呼吸系统疾病用药领域积极挖据临床需求未被满足的细分赛道，布局针对哮喘，慢性阻塞性肺病等适应症的吸入用制剂，率先抢占市场。 口公司在肠疾病用药领域布局广泛，主要针对较高市场 口华纳药厂致力于内部产业链配套规划与发展，形成了化学制剂及中成药制剂两条完整的产业链，具有化学原料药与制剂一体化的研发与生产能力。 占有率制剂类型，具有11款已上市品种及13款在研产品未来有望在行业发展大趋势下取得可观收益， 在研项目一览（按申报时间排序） 胶体果胶诺干湿悬剂及胶囊，洋托拉唑肠落片及胶囊：兰索拉壁肠溶片等 抗消化性清疡药 吸入用疏酸沙丁胺醇溶液，吸入用盐酸氨澳索溶液，吸入用异丙托激铵溶油 化学原料药 化学药物制剂 多库酬钠片：蒙脱石散：聚乙二醇4090 通便及止泻药 中药前处理提取 中成药制剂 及入用盐致左改沙丁波醇油液 吸入用疏破特布他林溶液 助消化药 健胃消食片 成本、风险 产品、服务品质 文头豹 @2021 Leed.e 中国肠胃疾病用药行业市场规模将进入快速增长阶段，预计到2026年，中国肠胃疾病用药市场规模有望增长至952.6亿人民币 核心产品赛道分析 中国肠胃疾病用药行业市场规模，2017-2026E 头豹解读 单位：[人民币亿元] 中国吸入制剂行业市场正在加速国产替代进程：随着CDE明确吸入制剂仿制药研发相关的指导原则，以及吸入制剂集采常态化，行业有望迎来爆发期 核心产品赛道分析 中国吸入制剂行业市场规模，2017-2026E 头豹解读 口中国吸入制剂行业市场正在加速国产替代进程，中国吸入制剂行业市场规模在2017年仅为 1576亿人民币，2021年增长至241.5亿人民币 年均复合培长率为11.3预计未来市场规模 增速将提升至13.1%，到2026年，中国吸入制 剂行业市场规模有望增长至447.2亿人民币。 口从需求端看。吸入制剂多用于治疗哮喘、慢性阻案性肺病等呼吸系统疾病，该类疾病通常为多发病且病程较长，患者需长期用药，另外我国慢性呼吸系统疾病患者基数庞大：且临床用药需求量仍在迅速攀升 口从供给端看，吸入制剂的研发、临床，产业化生产及审批具有较高的行业壁垒（如药物粒子的性质，装置设计及质量等因素对药物疗效有较大影响，因此在药板研发过程中需同时兼顾这些因素，加大了研发难度，。因此国产厂商较少，国产替代空间大，随着CDE明确吸入制 剂仿制药研发相关的指导原则。以及吸入制剂集采常态化，将推动国产替代进程，行业有望迎来爆发期 点击前往查看点击前往查看 环保政策趋严，原料药等原材料与制剂共同审批制度出台以及带量采购常态化等因素推动仿制药行业向原料药+制剂一体化发展，产品价值回归， 核心产品赛道分析 原料药行业发展趋势分析 华纳药厂产品线覆盖化学制剂及中成药多个产业链环节：高端原料药及仿制药行业高技术壁垒铸造企业护城河，研发，生产，销售协同发展 企业分析 华纳药厂企业分析 产品线 生产能力一一自动化、智能化生产线缔造多重优势 化学制剂及中成药多产业链环节布局