基础化工行业周报：海外钾肥、磷肥持续大涨，强推磷化工、三氯氢硅、纯碱

本周国际原油价格经过前期较大幅度下跌后重新上涨，主要原因在于：一是俄乌谈判进展缓慢，且乌东地区战争局势升级，地缘政治危机升级，IEA预测4月份开始俄罗斯每日石油供应量将减少300万桶；二是虽然美国原油库存因为战略储备的释放而增加，但汽油和馏分油库存出现下降，表明了需求的继续好转，我们仍然看好国际油价保持在目前的高水平。近期受到能源成本上涨的因素、俄乌局势影响以及全球农产品价格的上涨，海外化肥价格大幅上行，由于磷肥、钾肥具备强资源属性，以及俄罗斯分别占据全球市场份额的10%和20%，短时间很难出现新增产能去取代相应市场份额，因此我们看好全球钾肥、磷肥价格的上行，强烈推荐【亚钾国际】和【云天化】。去年年底以来，随着多套多晶硅装置的投产，大幅拉动了三氯氢硅的需求，根据百川盈孚消息，三氯氢硅继续大幅调涨，工业级价格上涨至21000-22000元/吨，光伏级产品价格上涨至25000-27000元/吨。根据上海有色网数据，三氯氢硅价格上涨至25500元/吨，多晶硅新装置投产和存量产能的日常补氯将大幅拉升三氯氢硅的需求，而今年光伏级三氯氢硅的供给有限，我们看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，重点推荐【三孚股份】。受益于光伏玻璃需求的明显拉动和供给端产能的收缩，纯碱行业景气度持续提升，产品价格有望持续上涨，重点关注具备强成本优势的天然碱工艺龙头【远兴能源】和联碱法标的【双环科技】。同时我们建议重点关注确定性较强的高成长公司，如三孚股份(光伏级三氯氢硅、电子级三氯氢硅等)、兴发集团(精细磷化工)、卓越新能(生物柴油)、亚钾国际（钾肥）、广汇能源（煤炭及天然气）、利尔化学（草铵膦）和金禾实业(三氯蔗糖)等个股。 重点数据跟踪 价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为磷酸二铵（4.32%）、PX（3.80%）、粘胶短纤（2.92%）、己内酰胺（2.54%）、丙烯（MTO法）（2.50%）；本周化工产品价格跌幅前五的为DMF（-8.96%）、MTBE（-5.25%）、碳酸二甲酯（-4.23%）、甲醇（-3.61%）、聚合MDI（-3.61%）。 价差涨跌幅：本周化工产品价差涨幅前五的为丙烯（MTO法）（272.76%）、丙烯（石脑油法）（55.34%）、己内酰胺（35.25%）、磷酸二铵（32.53%）、R134a（30.44%）；本周化工产品价差跌幅前五的为丙烯酸丁酯（-247.05%）、甲醇（-34.45%）、环氧乙烷（-32.94%）、锦纶7切片（-31.14%）、锦纶6切片（-31.14%）。 风险提示：国际原油价格大幅波动；海外疫情控制不力导致复苏低于预期等。 1、核心观点 本周国际原油价格经过前期较大幅度下跌后重新上涨，本周布伦特均价为103.1美元/桶，较上周均价下跌2.5美元，WTI均价为98.7美元/桶，较上周均价下跌1.5美元，导致国际原油价格重新上涨的原因：一是俄乌谈判进展缓慢，且乌东地区战争局势升级，地缘政治危机升级，IEA预测4月份开始俄罗斯每日石油供应量将减少300万桶；二是虽然截至4月8日当周美国原油库存因为战略储备的释放而增加，但汽油和馏分油库存出现下降，表明了需求的继续好转。EIA在最新发布的月度能源展望报告中预计，2022年全球石油日供给同比增加469万桶至10022万桶，全球石油日需求预期为9980万桶，同比增加3244万桶。考虑到俄乌局势的长期复杂性，以及全球范围内的需求恢复，我们仍然看好国际油价保持在目前的高水平。 近期受到能源成本上涨的因素、俄乌局势影响以及全球农产品价格的上涨，海外化肥价格大幅上行，目前欧洲尿素价格上涨至900-1000美元/吨，磷肥北非地区离岸价格已经达到1200美元/吨，巴西地区钾肥到岸价格已经上涨至1200美元/吨以上，由于磷肥、钾肥具备强资源属性，以及俄罗斯分别占据全球市场份额的10%和20%，短时间很难出现新增产能去取代相应市场份额，因此我们看好全球钾肥、磷肥价格的上行，强烈推荐【亚钾国际】和【云天化】。去年年底以来，随着多套多晶硅装置的投产，大幅拉动了三氯氢硅的需求，根据百川盈孚消息，三氯氢硅继续大幅调涨，工业级价格上涨至21000-22000元/吨，光伏级产品价格上涨至25000-27000元/吨。根据上海有色网数据，三氯氢硅价格上涨至25500元/吨，目前单月多晶硅月度产量已经达到5万吨以上，未来还将保持较高的环比增速，因此多晶硅新装置投产和存量产能的日常补氯将大幅拉升三氯氢硅的需求，而今年光伏级三氯氢硅的供给有限，我们看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，重点推荐【三孚股份】。受益于光伏玻璃需求的明显拉动和供给端产能的收缩，纯碱行业景气度持续提升，产品价格有望持续上涨，重点关注具备强成本优势的天然碱工艺龙头【远兴能源】和联碱法标的【双环科技】。 同时，我们建议重点关注确定性较强的高成长公司，如三孚股份(光伏级三氯氢硅、电子级三氯氢硅等)、兴发集团(精细磷化工)、卓越新能(生物柴油)、亚钾国际（钾肥）、广汇能源（煤炭及天然气）、利尔化学（草铵膦）和金禾实业(三氯蔗糖)等个股。 图1：CCPI近期走势 图2：国际油价近期走势（美元/桶） 2、本周重点行业跟踪 【钾肥】本周国内国储钾肥释放即将进入尾声，国内市场钾肥价格趋于稳定，国内大厂基准产品到站官方报价3900元/吨，目前国内主流成交在4600-4800元/吨左右，进口钾肥方面，62%俄白钾港口报价5000-5100元/吨左右，满洲里口岸62%俄白钾在4800-4900元/吨左右。硫酸钾市场货源紧张价格上行，山东地区60%粉主流成交价4900-5000元/吨。海外方面，目前巴西氯化钾CFR价格上涨到1200-1300美元/吨，1月份以来上涨幅度达到400美元/吨，东南亚的标准氯化钾到岸价格亦到了750-950美元/吨，泰国/越南的颗粒氯化钾最新到岸价格高端亦达到了1000美元/吨的水平。全球仅有14个国家生产钾肥，加拿大、俄罗斯和白俄罗斯合计约占全球钾盐资源总储量66%以上，全球海外前七大钾肥生产企业产能占高达83%。白俄罗斯由于受到欧盟、美国制裁，导致钾肥货物流通暂停；俄罗斯由于地缘冲突，宣布暂停化肥出口；加拿大CP公司工人罢工，有可能对钾肥运输产生严重影响，海外钾肥供应存在高度不确定性。由于俄罗斯、白俄罗斯为全球第二、第三大钾肥产国，2021年合计占我国氯化钾进口份额50%以上，因此国际事件别的不确定性将对全球钾肥价格产生重大影响，我们看好钾肥行业的中长期高景气度，重点推荐未来产能有望扩张至300-500万吨规模的【亚钾国际】，关注【盐湖股份】。 图3：钾肥价格走势（元/吨） 【磷化工产业链】近期，磷矿石因安全检查导致多地供应不稳，磷矿石货源紧张，库存低位。截至4月15日，湖、贵、川30%品位车板/船板报价700-730元/吨，云南地区主流企业暂停报价，考虑到磷矿石的强资源属性和地域集中性，我们强烈看好未来磷矿石的长期上涨趋势。磷肥在能源价格高企、全球海运不畅、全球农资补库大周期、俄罗斯和乌克兰冲突持续发酵，以及硫磺、合成氨、磷矿石等原材料成本强势支撑的背景下持续上涨，目前磷肥出口离岸价-国内磷肥价差在3000元/吨以上：截至4月14日，北非地区磷酸一铵离岸价已上涨至1200元/吨，国内报价为3525元/吨；北非磷酸二铵离岸价也已上涨至1200美元/吨，国内磷酸二铵报价为3900元/吨左右。受到上游磷矿石上涨及下游农药需求带动，黄磷价格近期上涨至36000-38000元/吨，考虑到未来供给端的强约束，我们认为黄磷价格有望长期保持较高水平。在国内保供稳价的主基调下，我们预计短期内磷肥价格将继续高位平稳运行。磷酸铁/磷酸铁锂在电动化繁荣的行业背景下，磷酸铁锂电池占比已实现对三元电池的反超：2022年1-3月,我国动力电池产量累计100.6GWh,同比增长206.9%。其中三元电池产量累计38.0GWh，占总产量37.8%； 磷酸铁锂电池产量累计62.4GWh，占总产量62.0%。磷酸铁锂电池的繁荣发展有望提振“磷矿石-黄磷-磷酸-磷酸铁”产业链景气度：目前国内85%工业磷酸净水出厂均价约10500-11000元/吨，磷酸铁锂价格已涨至16.5万元/吨，磷酸铁价格上涨至约2.5万元/吨。草甘膦价格近期开始企稳上涨，目前国内主流厂商报价6.4-6.6万元/吨，未来在黄磷等原材料价格因素及全球供需格局的影响下，价格中长期维持上升趋势。有望近期草铵膦价格出现止跌反弹迹象。自2021年11起，95%草铵膦原粉价格从38万元/吨的高位逐步回落，跌至2022年3月底的17.5万元/吨的水平。进入2022年4月，正值海外需求旺季，鉴于海运时效低下，部分订单提前下发，部分草铵膦生产商报价22万元/吨，主流成交参考上调至19-19.5万元/吨，个别高端成交价格至20-20.5万元/吨，港口FOB27200-27800美元/吨。我们看好草铵膦短期有望继续上涨。重点相关磷化工上市公司，【云天化】、【兴发集团】、【川金诺】、【云图控股】等以及草甘膦行业龙头【兴发集团】和草铵膦龙头【利尔化学】。 图4：磷酸一铵价格与价差走势（元/吨） 图5：磷酸二铵价格与价差走势（元/吨） 图6：草甘膦价格与价差走势（元/吨） 图7：草铵膦价格与价差走势（元/吨） 【硅产业链】 【三氯氢硅】随着多晶硅新产能逐步释放、爬坡，对于三氯氢硅的需求增加，光伏级三氯氢硅自3月份以来从18000元/吨上涨至25000元/吨，本周光伏级市场价格较为稳定，报价在25000-26000元/吨，据百川盈孚个别企业报价至27000元/吨 ， 目前厂家光伏级税前毛利约15000-16000元/吨 ， 工业级报价在21000-22000元/吨。我国三氯氢硅有效产能共56.6万吨，目前开工率约70%，下游约60%用于生产多晶硅，40%用于生产硅烷偶联剂，国内企业主要生产三氯氢硅自用于硅烷偶联剂，光伏级三氯氢硅生产难度较大，下游主要为多晶硅企业。 根据上海有色网统计，2021年外售光伏级三氯氢硅产量约20万吨，在建产能约12万吨，但预计年内有效产量只有1-2万吨，光伏级三氯氢硅应用于多晶硅生产，用途包括（1）首次投料开车的一次性需求，需求量约为总产能20%；（2）连续生产过程中补氯需求，需求量约为总产量的20%-30%。2021-2022年国内多晶硅新增产能约43万吨，2021年投产约9万吨，2022年预计仍将有34万吨产能投放。保守按照20%首次开车+20%补氯消耗计算，对于三氯氢硅需求增量约10万吨以上。我们认为今明两年三氯氢硅供需依旧紧平衡甚至紧缺，行业有望持续维持高景气度。 【工业硅】近期由于疫情导致运输受阻，工业硅需求减弱，本周价格小幅下跌约500元/吨。根据百川盈孚统计，目前金属硅421价格约22000元/吨，金属硅441价格约20700元/吨，目前行业平均毛利约2500元/吨。我国工业硅产能482万吨，其中新疆、云南、四川三地产能分别为170万吨、115万吨、63万吨，分别占国内总产能35.3%、23.9%、13.1%，合计占全国总产能72.2%。2021年我国金属硅产量约260万吨，同比增长约24%，出口77.8万吨，同比增长28.1%。 生产1吨金属硅需要13000-15000度电，因此金属硅生产呈现季节性，5-9月丰水期是生产旺季，目前处于生产淡季，开工率约45%。因疫情原因，部分地区运输能力下降，下游需求释放不完全，对金属硅的需求相对较弱。西南地区平水期即将到来，电力成本或有所下行，短期工业硅价格预计维稳偏弱为主。 【有机硅】本周有机硅价格小幅上涨约500元/吨，目前有机硅中间体DMC价格约27500-29500元/吨左右 ，107胶价格约28000-29000元/吨 ，D4价格约29000-31000元/吨，生胶价格约29000-30500元/吨。根据百川盈孚测算，目前DMC行业毛利约7500元/吨，较上周上涨约500元/吨。本周国内有机硅总体开工率在78%左右，较上周环比下跌