宏观周报：海外动，“以我为主”下宏观政策加力在即

摘要 一周大事记 国内：统一大市场意见中的亮点，财政货币政策将加力。4月10日，《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》发布，未来或有更多具体政策出台促使其落地，短期内对宏观经济及资本市场影响较为有限，中长期利好经济及资本市场；11日，李克强主持召开经济形势部分地方政府主要负责人座谈会要求扎实做好“六稳”“六保”工作，目前经济工作的重点仍然在稳住市场的预期，预计货币政策将继续精准发力，财政政策与之协同，促进消费和有效投资；12日，财政部在国务院政策例行吹风会上对地方政府专项债券进行讨论，要求各地加快发行进度、拓宽使用范围，2022年专项债将合理扩大使用范围，在继续用于九大领域的基础上，还包括民生、新基建等三个方面，另外预计今年中小银行专项债发行规模将有所提升；13日，国常会从促进消费、稳定外贸以及加大金融对实体经济支持力度三个方面进行相关部署，并提及适时降准，预计后续央行将加快开启降准窗口；同日，深圳市人才安居集团项目已经报送至发改委，为全国首个正式申报的保障性租赁住房REITs项目，北京、上海、重庆等多地已有保障性租赁住房REITs试点项目正在推进，REITs有望成为传统资金来源之外的重要增量资金；14日，财政部长强调坚决扛起稳定宏观经济政治责任，央行表示加强小微企业、住房贷款等领域金融支持助力提振信心。 海外：全球供应链承压，中美十年期国债利差首次倒挂。当地时间4月10日，法国总统选举首轮投票的民调结果显示，马克龙和极右翼政党“国民联盟”的领袖玛丽娜·勒庞得票领先，目前来看马克龙呼声较高，但仍不排除“黑天鹅”事件的出现，若勒庞获胜可能会打击欧盟一体化，需继续关注第二轮总统大选投票结果；当地时间11日，在新冠疫情复苏和供应链限制下，日本央行调低9个地区中8个地区的经济评估，黑田东彦重申宽松政策立场，并承诺在必要时将采取更多宽松措施；11日，中美10年期国债利差自2010年来首次倒挂，疫后中美经济周期错位导致两国货币政策节奏分化，在美国紧缩预期升高、国内稳增长压力加大背景下，中美利差倒挂可能仍会持续一段时间；11日，WTO下调全球GDP和贸易增速预期，俄乌冲突扰乱了大宗商品的供应，给全球贸易形成巨大打击，可能再次推升全球供应链压力，加剧全球通胀问题；12至13日，OPEC、EIA和IEA均发布报告下调全球原油需求增速，俄乌冲突前景不明朗、欧洲对俄石油制裁风险仍在、伊核谈判进展缓慢等多重因素，石油价格短期内或仍维持高位波动，未来不确定性较大；当地时间13日数据显示，英国3月CPI同比飙升7%，2月GDP仅增0.1%，经济面临“滞胀”风险。 高频数据：上游：布伦特原油周环比上升0.31%、铁矿石和阴极铜价格周环比分别回落2.56%和上升0.04%；中游：螺纹钢价格周环比回落1.36%，动力煤价格周环比回落7.55%；下游：房地产销售周环比回升121.05%，疫情下汽车零售表现不佳；物价：蔬菜周环比下降8.29%、猪肉价格周环比回落1.50%。 下周重点关注：中国一季度GDP（周一）；美国3月新屋开工、营建许可（周 二）；中国4月五年期、一年期LPR、美国3月成屋销售（周三）；欧元区3月CPI、美国4月16日当周首次申请失业救济人数（周四）；欧元区、美国、日本、英国、法国、德国4月PMI（周五）。 风险提示：疫情形势进一步恶化，地缘政治影响超预期，海外通胀高企。 1一周大事记 1.1国内：统一大市场意见中的亮点，财政货币政策将加力 建设统一大市场意见出炉，关注两大亮点。4月10日，《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》（下称《意见》）发布，提出我国将从基础制度建设、市场设施建设等方面打造全国统一的大市场。这一文件在去年12月中央全面深化改革委员会第二十三次会议审议通过，是对“十四五规划”中“加快构建国内统一大市场”的进一步深化。统一大市场是指在全国范围内，基础制度规则统一，市场的设施高标准联通，要素和资源市场，以及商品和服务市场高水平统一，同时，市场的监管要公平统一，不当市场竞争和市场干预行为进一步规范的大市场。此次提出的建设全国统一大市场的意见有两大亮点，第一个亮点是坚持破立并举：一手抓“立”，明确立规建制的目标任务；另一手抓“破”，打破市场垄断和不正当竞争行为等违反统一市场的做法。第二个亮点是坚持人民至上，质量优先，从健全商品质量体系，到全面提升消费服务质量等，都做出了明确规定，比如，畅通商品异地、异店退换货渠道，对食品药品安全等直接关系群众健康和生命安全的重点领域落实最严厉处罚等。从时间层面来看，建设统一大市场是着眼于长期，提纲挈领的长久规划，不是短期内应对经济下行的政策；从循环层面来看，建设全国统一大市场，通过严格落实“全国一张清单”管理模式，健全统一的社会信用制度等举措，解决重点领域和关键环节存在的不正当干预、隐性壁垒门槛等突出问题，可以全面打通制约国内大循环的堵点，同时有利于以国内统一大市场为“内核”强力吸引海外中高端要素资源向内汇聚，推动国内与国际市场更好联通，促进内外市场规则标准融通，畅通国内国际双循环。全国统一大市场的构建是双循环战略的重要抓手，有助于提高经济潜在增速。但大市场构建非一日之功，未来或有更多具体政策出台促使其落地。短期内对宏观经济及资本市场影响较为有限，中长期利好经济及资本市场 。 经济形势座谈会召开，政策举措或加大力度。4月11日，李克强在江西主持召开经济形势部分地方政府主要负责人座谈会，着重强调两个方面，一是要“稳”，要求各地各部门扎实做好“六稳”“六保”工作。国内层面上，疫情形势紧张，经济下行压力进一步加大，要统筹疫情防控和经济社会发展，坚持稳字当头、稳中求进，增强工作前瞻性，贯彻新发展理念，推动高质量发展，加大宏观政策实施力度，稳住经济基本盘，保障基本民生，深化改革开放，以稳就业、稳物价支撑经济运行在合理区间。国际层面上，海外俄乌冲突严峻，全球通胀高企，大宗商品价格波动超过预期，需要保持高度警惕，正视和果断应对新挑战；二是要“紧”，李克强指出，要增强紧迫感，抓紧落实中央经济工作会议精神和政府工作报告举措，退税减税降费、金融支持实体经济、专项债发行使用、重点项目开工建设、支持企业稳岗等政策的实施，都要靠前安排和加快节奏，上半年要大头落地，形成更多实物工作量。 要抓住关键，有力有效应对经济运行面临的突出矛盾。抓好春耕生产和农资保供稳价。保障电力煤炭等能源稳定供应，加快释放国内先进煤炭产能。确保交通骨干网络、港口等有序运行，畅通国际国内物流，维护产业链供应链稳定。要加强形势跟踪研判，及时研究应对预案，根据需要研究采取更大力度的政策举措。此次会议主旨延续4月6日由李克强主持召开的国务院常务会议，鼓励各地采取更大力度的政策举措，对困难大的行业、企业特别是中小微企业和个体工商户，因地制宜实施针对性强的帮扶举措。为市场主体提供好的营商环境，以市场化法治化办法营造稳定透明、公平竞争的市场环境，防止和纠正出台不利于市场预期的政策。在此阶段，经济工作的重点仍然在稳住市场的预期，预计货币政策将继续精准发力，财政政策与之协同，促进消费和有效投资。 专项债全年额度下达，中小银行专项债时隔半年后首次启动。4月12日，财政部多位相关部门负责人在国务院政策例行吹风会上对地方政府专项债券进行讨论。地方政府专项债券是落实积极财政政策的重要抓手，在带动扩大有效投资、稳定宏观经济等方面发挥着重要作用。今年专项债券发力主要体现在发行进度快和使用范围广两个方面。2021年12月，财政部提前下达2022年新增专项债券额度1.46万亿元，提前下达时间比2021年早3个月。 目前“提前批”专项债发行已接近尾声，截至2022年3月末，各省份累计发行约1.25万亿元，占提前下达额度的86%。从拨付使用来看，各级财政部门累计向项目单位拨付债券资金8528亿元，占已发行新增专项债券的68%，预计5月底前能够完成去年提前下达的专项债券的发行。3月30日，财政部向各地下达了2022年剩余的新增专项债券限额，各地抓紧履行预算调整程序，将新下达限额尽快分解至市县，财政部也将持续加大对地方的指导力度，确保9月底前完成今年下达的专项债券额度发行工作。除早发行早使用之外，2022年专项债将合理扩大使用范围，在继续用于九大领域的基础上，还包括以下三个方面：一是加大惠民生、解民忧等领域投资。近期财政部会同国家发改委组织各地补报了一批2022年专项债券项目，指导地方将城市管网建设、水利等重点领域项目作为补报重点。二是支持增后劲、上水平项目建设。主要是围绕新基建等加大支持力度，研究将具有公益性且有一定收益的信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施作为支持重点。三是推动补短板、强弱项项目建设。要求各地围绕全面推进乡村振兴、加快农业农村现代化，做好农业农村领域项目储备，将粮食仓储物流设施作为专项债券支持重点，支持重要农产品，特别是粮食供给，保障国家粮食安全。另外，4月11日，中国债券信息网披露，辽宁省财政厅拟于4月14日发行135亿元中小银行发展专项债券，系上一轮中小银行专项债在2021年9月完成发行结束近半年后首次发行。4月6日国常会提到，要做好用政府专项债补充中小银行资本等工作，增强银行信贷能力。同时考虑到稳增长对信贷的需求、防范系统性风险的压力，预计今年中小银行专项债发行规模将有所提升。 国常会部署促消费稳外贸措施，降准信号释放。4月13日，李克强主持召开国务院常务会议，从促进消费、稳定外贸以及加大金融对实体经济支持力度三个方面进行相关部署。 消费方面，虽然1-2月全国社消总额同比增长6.7%，超过市场预期，线上销售的增速也较快，但是疫情反复的拖累下消费仍会受到制约，拉动消费增长主要从提高居民消费能力和意愿、拓展消费群体以及丰富消费场景入手。此次国常会提出的促消费举措包括：一是应对疫情影响，促进消费恢复发展，包括落实特困企业纾困政策、基本消费品保供稳价、保障物流畅通等；二是线上线下消费加快融合，培育壮大“智慧+”消费；三是扩大重点领域消费，包括医疗健康、养老、托育等，以及汽车、家电等大宗消费，尤其是新能源车消费；四是引导商贸物流企业、电商平台向农村延伸，开拓下沉市场；五是加强保障。出口方面，我国一季度外贸实现平稳开局，以美元计，出口金额实现15.8%的同比增长，较去年一季度下滑明显，但3月出口金额环比增速有所上行。由于今年海外国家生产和出口逐步恢复，全球供需缺口逐渐改善，我国出口增速或呈逐渐回落态势，虽然近期俄乌局势为外需市场提供一定机遇，但出口总体上压力仍较大。国常会此次再次提出促进外贸平稳发展，要更好地发挥出口退税政策效用，并优化外贸营商环境，包括加工贸易企业在实行出口产品征退税率一致政策后应退未退的税额允许转入进项税额抵扣增值税、出口信保赔款视为收汇办理退税、加快退税进度、提高出口货物退运通关效率等。金融支持实体方面，一是鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，有利于向受疫情冲击较大的中小微企业释放信贷；二是适时运用降准等货币政策工具。在当前经济面临多重国内外超预期因素的扰动下，经济下行的压力加大，适时降准有利于稳定市场预期，降低实体经济融资成本。3月份，新增社融和人民币贷款均超预期，但在结构上呈现出企业短期融资偏多、居民贷款不振以及政府债务偏多的特点，企业和居民信心仍需提振。虽然此前中美十年期利差出现倒挂，但我国货币政策仍“以我为主”，预计后续央行将加快开启降准窗口。 保障性租赁住房REITs首个项目报送发改委，多地试点项目正在推进中。4月13日，深圳市人才安居集团项目已经报送到国家发展改革委，成为全国首个正式申报的保障性租赁住房REITs项目。本项目选取了4个优质项目参与保障性租赁住房REITs试点，这4个项目位于深圳核心区域或核心地段，整体出租率达99%，共涉及保障性租赁住房1830套、13.47万平方米，资产评估值约为11.58亿元。保障性租赁住房企业的融资模式以传统债务融资为主，发行基础设施REITs可以盘活沉淀的保障性租赁住房资产，形成“投资建设住房——REITs盘活资产——回